所以我最近在市场上注意到了一些相当“疯狂”的事情——现在散户投资者居然开始认真对待债券了。比如说，这以前完全是机构的领地，但这种情况正在迅速改变。

想想看。几年前，如果你在追求回报，债券基本上就属于“死钱”。中央银行向市场倾泻刺激措施，负收益率到处都是，甚至那种100-year Austrian government bond（100年奥地利政府债券）也只给出0.4%。到了2020年末，我们已经有将近18 trillion美元的负收益债券在市场上四处流通了。简直离谱。

然后美联储开始加息。力度很大。于是债券突然又变得有意思了。那只奥地利债券呢？现在收益率是3%。但残酷的是——它从2020年的高点下跌了85%以上。长期国债也同样被重创——从2020年高点算起，价值缩水了超过一半。整个负收益债券市场几乎崩塌，几乎变成了“一片空白”。

但这正是散户交易者看到机会的地方。我看到交易社区里关于债券和宏观条件的讨论正爆发式增长。大约在5%的无风险利率正在吸引人们的注意——不仅仅是华尔街，还有真正的散户参与者。

真正让我眼前一亮的是ETF的动向。像Treasury-focused funds（以国债为主的基金）TLT 和 ZROZ 现在在各处的散户关注清单里都能看到。关于 TLT 的消息量同比飙升了156%。人们真的开始关注这些东西了。散户投资者还在进入杠杆型国债ETF——像 TBT 和 TMF 这种波动更大的品种——试图借助市场波动来获利。

这种散户债市的转变告诉你一件重要的事：人们终于意识到，固定收益的波动性可能和股票一样激烈。现在这些收益率本身真的变得“值钱”了。至于这是不是一个聪明的举动，取决于你的风险承受能力，但趋势是真实存在的。债券市场不再只是机构的专属领域。