刚刚跟进了 Mosaic 的 Q4 业绩，肥料行业里正在发生一些有意思的变化。公司遭遇打击：每股亏损 1.64 美元，而去年同期为每股盈利 53 美分，这显然没能达到预期。但让我注意到的，是分部拆解。

他们的钾肥（Potash）部门实际上表现出一定韧性——销量保持不变，为 2.2 million tons（220 万吨），但利润率几乎翻倍。MOP（氯化钾）价格从每吨 199 美元上涨到 264 美元，这带来了实实在在的上行空间。磷酸盐（Phosphate）板块则是在这里变得更紧张。销量从 1.6 million tons（160 万吨）下降到 1.3 million tons（130 万吨），关键在于：DAP 价格处在上涨区间，达到每吨 686 美元，而去年为 593 美元。也就是说，尽管销量走低，他们在 DAP 上的定价反而更好。这种 DAP 的价格动能很值得关注，因为他们的 Q1 指引显示，DAP 价格将维持在 640-$670 这一区间的高位。

Fertilizantes（肥料）分部在销售端基本持平，但利润率的压缩却很真实——从每吨 46 美元降至 10 美元。整体净销售额为 2.97 billion（29.7 亿美元），这显然没能达到市场一致预期。他们手上持有 276.6 million（2.766 亿美元）现金，但债务同比增长 28% 至 4.25 billion（42.5 亿美元），因此存在一定的杠杆方面担忧。

从前瞻指引来看，Mosaic 预计 Q1 钾肥销量在 2 到 2.2 million tons（200 万到 220 万吨）之间，MOP 价格预计为每吨 255-$275 美元。全年方面，他们的目标是钾肥产量约 9 million tons（900 万吨），以及磷酸盐产量 7 million tons（700 万吨）。真正的问题在于：这些大宗商品价格能否守住，还是会对利润率造成进一步压力？这绝对值得在材料行业里重点关注。