一直在密切关注基金经理情绪的转变，确实有一些值得注意的地方。最新的美国银行调查刚刚公布数据显示，二十年来首次，专业资金经理人实际上在表示公司在资本支出方面过度了。这是一个相当重要的转变。

有趣的是——自2022年底以来，所有标普500指数的资本支出增长大约90%都与人工智能相关的支出有关。我们说的是那些常见的巨头：Meta、Alphabet、亚马逊、微软。这些超级规模公司一直在向人工智能基础设施和数据中心投入大量资金。但现在市场似乎在回应一个简单的问题：所有这些支出是否真的能带来回报？

时机也值得注意。这一情绪变化仅在过去三个月内发生，你可以从这些巨型科技股的交易表现中看到反映。尽管标普500指数表现相对坚挺，但它们中的大多数今年都在下跌。这种背离告诉你，疑虑正在逐渐滋生。

那么，如果你担心人工智能泡沫，你会怎么做？明智的做法可能是通过分散投资来规避集中风险。观察市场表现的日历，今年表现优于人工智能股的资产包括国际股票、价值型股票和债券。先锋集团的最新展望建议，这些领域在未来五到十年可能会有更好的风险调整后回报。

我不是说明天就要抛售所有科技持仓。市场变化迅速——只要有一次强有力的人工智能突破，叙事就会反转。但如果你想对人工智能回调的下行风险进行对冲，将资金分散到国际股票、价值股和固定收益中是合理的。这关乎于以更周到的方式布局，而不是盲目追逐当下的热点。