所以在三月初有这么一个疯狂的交易日：地缘政治紧张局势确实在市场开盘时触发了猛烈的抛售，但随后发生了有意思的事——买家在回调时入场，我们最终在收盘前反弹得相当有力。

尽管混乱重重，标普500指数最终还是收涨了0.07%，纳斯达克上涨了0.44%，但道琼斯指数小幅下跌0.06%。最初引发恐慌的导火索是有关美以联合对伊朗的军事行动的消息，特朗普表示这可能会持续数周。但重点在于：2月ISM制造业指数录得52.4，超过预期的51.5，这基本上为股市从早盘的抛售中恢复提供了所需的燃料。

不过真正的主线还是出在能源板块。WTI原油价格几乎是爆炸式飙升，涨幅超过65%，创下8.25个月高点；此前伊朗袭击了多艘油轮，而穿行霍尔木兹海峡的油轮交通基本上被冻结。由于伊朗每天大约有3.3百万桶的原油产量，而该海峡承载了全球五分之一的原油供应，市场因此感到紧张。高盛还在为一种潜在的、仅针对在该海峡可能出现的长达六周的海运中断风险溢价定价，即每桶18美元。

债券收益率在最初因避险需求而走低——因为军事行动引发了股票抛售——但在油价飙升后又出现了强烈反转。10年期国债收益率从11.75个月低点3.922%一路反弹至4.04%，上涨10.5个基点；当通胀担忧重新占据主导时，这一点尤为明显。2月ISM价格支付指数跃升至70.5，创下3.5年新高，这无疑进一步加大了收益率的压力。

从板块来看，出现了一种典型的两极分化。国防股涨势飞快——Aerovironment上涨12%，Northrop Grumman和RTX都上涨超过4%。能源股同样在猛涨，Marathon Petroleum上涨4%，多数大型能源股上涨2-3%。但航空公司却遭到重创：油价更高意味着喷气燃料成本更高——美国航空下跌4.5%，United下跌3%，Delta和Southwest都下跌2%+。邮轮板块也受到打击：Norwegian Cruise在指引到更弱的盈利后下跌9%。

半导体板块同样吃了大亏。Seagate带领纳斯达克100下跌者一度领跌，下跌5%；AMD、西部数据以及ARM都下跌3%+。由于收益率上冲，房屋建筑商也出现了抛售，这将进一步推高抵押贷款利率。

不过，值得关注的是那些与加密货币相关的股票——它们当天反而上涨：比特币上涨超过6%。Marathon Digital和MicroStrategy分别领涨纳斯达克的涨幅个股，上涨8%和7%。Coinbase上涨4%，Galaxy Digital上涨5%。

展望未来，市场将迎来一个数据密集的完整一周：ADP就业数据、ISM服务业、首次申请失业救济人数、非农就业报告以及零售销售都在日程中。此外，我们也在收尾第四季度财报季：超过90%的标普500公司已公布业绩，且74%的公司超出预期。季度盈利增长大约在8.4%左右，这无疑帮助支撑了反弹。

整天的走势基本就是一个教科书式的例子：地缘政治冲击如何触发最初的“洗盘式”抛售，但如果经济数据配合、再加上有不错的财报背景，买家就会在回调时出现。油价与国防类个股受益于紧张局势；而像房地产、航空公司这类传统的对利率敏感板块，则为收益率因通胀担忧而上行所引发的冲击付出了代价。