#FedHoldsRateButDividesDeepen

美联储维持利率不变，但内部分歧达到历史性程度

美联储在2026年4月29日结束的为期两天的会议上，按预期将联邦基金利率维持在3.50-3.75%不变。然而，这一常规决定背后的动力远非平凡。8比4的投票分裂标志着自1992年以来FOMC会议上记录的反对票数最高。这一数字显示美国中央银行的货币政策立场内部存在深刻裂痕。

投票分裂的结构：反对在两个方面

FOMC的12名投票成员中有8人投票支持维持利率不变。但真正的故事是，反对票的四人几乎持完全相反的理由。州长斯蒂芬·米兰单枪匹马地形成了“鸽派”阵营，呼吁立即削减25个基点。而克利夫兰行长贝丝·哈马克、明尼阿波利斯行长尼尔·卡什卡里和达拉斯行长洛丽·洛根投票反对，认为文本中提到的“额外调整”过于温和。这三位地区行长的否决表明，联储内部已出现一个鹰派阵营，他们同样认为加息是可能的，已成为一个具体的集团。

对通胀的新担忧语言

这种分歧的核心在于由战争引发的能源冲击和对持续通胀的担忧。在其官方声明中，FOMC将通胀的定义从“略高”提高到“高”。油价超过每桶115美元，推动总体通胀率达到3.5%，而核心个人消费支出（PCE）仍保持在3.2%。鲍威尔承认“核心通胀进一步上升的可能性是真实存在的”，这成为加强鹰派阵营立场的最关键数据点。

伊朗阴影与鲍威尔后时代的不确定性

FOMC声明中的另一个关键修订是对经济前景中“高度不确定性”这一表述的加强。霍尔木兹海峡的长期封锁以及对全球能源供应的历史性中断，使得美联储未来的承诺几乎变得不可能。这次会议也是杰罗姆·鲍威尔作为主席的最后一次FOMC会议。凯文·沃尔什倾向于基于人工智能驱动的生产率提升进行降息（预计他将在5月15日接任），以及当前委员会日益鹰派的组成，构成了新时期最大的未知数。

市场的结论：对六月会议的鹰派遗产

鲍威尔的最后声明“我们将根据需要将利率保持在限制性水平”确认，下一次转折点将是由沃尔什主持的6月16-17日的会议。美联储领导层首次在八年多来易手，似乎难以巩固这些深层次的内部分歧。未来30到60天将成为考验利率路径和美联储制度独立性的关键时期。