我刚注意到三个被打压得很厉害的名字，说实话——以现在的价格看，便宜得有点不容忽视。这些并不是那种华而不实的增长题材；它们是扎实的品牌，而华尔街似乎已经放弃了它们。也正是在这种时候，真正的机会才会出现。

Lululemon 首先引起了我的注意。是的，美国业务正在承压——上个季度国内收入实际上下滑了3%。但关键是大家都在忽略：国际业务表现绝对强劲。中国收入同比增长46%。其他地区（Rest of World）增长19%。公司明年将通过特许经营合作伙伴在印度推出，并扩展到希腊、奥地利、波兰、匈牙利和罗马尼亚。现在这已经不再是边角业务了。国际业务正在成为主要引擎。与此同时，股价从2024年的高点跌了一半，远期市盈率（forward P/E）也大幅下挫到大约13——低于服装行业平均水平15.7。对一个高端品牌来说，这几乎是不可思议的。我会在这里投入三分之一千。

Hershey 也是另一个逆向押注。可可价格被狠狠打压：从2023年的水平上涨70%，(，结果股价就被砸下去了。但他们的2026年指引刚刚大幅超出分析师预期——他们预计净销售额增长4-5%，而大多数人测算的是2.69%。来自 PepsiCo 的新任CEO Kirk Tanner 正在大力推动创新：)去年增长40%+(，并着重发力零糖产品。他们在美国巧克力货架上的份额超过三分之一。即便大宗商品成本飙升，这种货架主导地位也不会消失。毛利率预计将在2026年第二季度开始回升——公司预计采取9%的定价举措，并实现)百万的效率节省。账面逻辑已经开始兑现了。值得配置一些。

然后是 Nike。股价目前大约在$230 交易，滚动市盈率（trailing P/E）为20。把过去十年里它通常以31倍收益或更高估值交易这一点考虑进去，作为全球领先的运动品牌来说，这确实很便宜。市场基本等于已经把“Nike 最好的日子已经过去”定价进去了。但 Elliott Hill 的转型实际上正在获得牵引力。北美刚刚实现了9%的销售增长。更具体地说，跑鞋在连续第二个季度增长超过20%——Structure 26 正在前进。即便面临大约520个基点的关税逆风，毛利率几乎没有太大变化，这意味着他们的核心策略正在稳定下来。下面这个“重点”是没人在谈的：2026年FIFA世界杯今年夏天将来到北美。Nike 拥有足球业务（soccer）。这将是一个巨大的需求催化剂，而且大概率还没有被市场定价到。以64美元的价格来看，你正处在一个十年一遇的切入点——买入地球上最强的运动品牌。

如果你手里有“干货”（dry powder），这三只股票现在都值得买。市场已经把它们写进弃置清单，但基本面与这些价格标签并不匹配。