我注意到比特币目前处于相当紧张的局势中。价格跌至77,780美元，但这仍然比矿工们认为的成本价低约20%。之前我看到NUPL下降到0.2——这是市场恐惧的历史低点。矿工们显然处于压力之下，许多在出售他们的储备，仅仅是为了维持现金流。

但有趣的是——尽管哈希率受到压力，在980到1150 EH/s之间波动，开始出现一些变化的迹象。我注意到交易所间流动脉冲形成了黄金交叉，超过了其90天平均线。此前在2016年、2019年和2023年初都曾发生过类似情况，之后都伴随着持续上涨。这暗示着大玩家们开始悄悄积累，尽管矿工们目前正承受痛苦。

与此同时，稳定币显示出有趣的动态。稳定币的市值在一个月内增长了3.73%，而USDC在三十天内更是飙升了9.34%。同时，OTC余额在下降——这意味着机构在将比特币转出用于长期储存。哈希价格仍被压在每PH/s每天30-32美元的水平，这只让最有效率的矿工盈利。但资本在交易所的轮换本身可能是下一阶段重新积累的信号。77-71K美元的盘整看起来像是一个关键的转折点。