加密市场进入牛市周期第二阶段

比特币往往引领牛市周期，而山寨币则在早期落后。
随着周期的推进，山寨币往往会获得动力，并在周期尾声跑赢比特币。我们称之为牛市的“第一阶段”和“第二阶段”。
重要的是，在过去两个周期中，山寨币贡献了大部分价值创造。在2015-2018年周期中，山寨币贡献了加密货币市值总增长的66%。
在2018-2021年周期中，山寨币贡献了55%。到目前为止，本周期的山寨币占整个市场增长的 35%。
长期以来，比特币一直受益于监管的清晰性——这不仅体现在其商品分类上，也体现在其作为“数字黄金”这一众所周知的角色上。
这一直是比特币在本轮周期初期表现优于山寨币的关键驱动力。山寨币历来面临着更大的监管不确定性，直到最近才有所改观。
在美国新政府的领导下，这种格局正在发生转变，在推动数字资产创新方面取得了重大进展。历史上一直青睐比特币的清晰性和顺风因素，如今开始延伸到山寨币。
市场开始反映这一点。随着监管方面的胜利不断累积，势头正在增强。
上个月，特朗普总统签署了《天才法案》（GENIUS Act），为受美国监管的稳定币的繁荣创造了条件，这些稳定币有望成为全球金融交易的引擎。
众议院通过的《清晰法案》（CLARITY Act）旨在在数字商品和证券之间建立更清晰的界限，有助于解决美国SEC和商品期货交易委员会（CFTC）之间长期存在的管辖权不确定性。
一场变革正在发生，我们有理由相信，非比特币代币将成为最大的受益者之一。
创新和发展正在加速，尤其是在代币化领域。Robinhood 最近推出了由 Arbitrum 支持的股票代币，旨在实现股票交易的民主化，并创建更高效的市场。
美国银行、摩根士丹利和摩根大通等主要美国银行正在探索发行自己的稳定币。贝莱德的 BUIDL 基金已积累了 23 亿美元的代币化国债。
Figure 已处理超过 500 亿美元的区块链原生 RWA 交易。除了代币化国债基金外，Ondo 还计划通过 Ondo Global Markets 在纽交所和纳斯达克上市 1000 多只代币化股票。
链上迁移正在进行中。以太坊推动非比特币市场份额增长现实世界的大部分资产正流向以太坊。
在价值 2600 亿美元的稳定币市场中，54% 的稳定币是在以太坊上发行的。
73% 的链上国债在以太坊上。DAT 正以前所未有的速度积累ETH。华尔街逐渐意识到了这一点，对 ETH 的需求正在飙升。
以BTC计价的以太坊价格自 2025 年 4 月触底以来已上涨 103%。