# Cost of Equity: 一句話搞懂投資回報率該咋算
想知道買這支股票值不值？關鍵看**成本收益率**（Cost of Equity）——簡單說，就是你投這家公司應該拿到的最低回報率。
# # 兩個算法，哪個好用？
**CAPM（資本資產定價模型）** — 最常用
公式：**收益率 = 無風險收益 + β值 × (市場收益 - 無風險收益)**
舉例：國債收益2%，市場平均收益8%，某股票波動性是市場的1.5倍
那麼 → 2% + 1.5×(8%-2%) = **11%**
意思是：這支股票得漲11%才值得冒風險買
**DDM（分紅貼現模型）** — 適合分紅股
公式：**收益率 = (年分紅/股價) + 分紅增長率**
例如：股價50塊，每年分紅2塊，分紅年增4%
那麼 → (2÷50) + 4% = **8%**
# # 爲啥要算這個？
對**投資者**：快速判斷值不值得買，收益率越高說明風險越大或被低估了
對**公司**：知道股東要求的最低回報，指導投資決策——如果新項目預期回報低於這個數字，幹啥都別幹
# # 快速對比：股權成本 vs 債務成本
股權成本通常更高，因爲股東風險大（沒分紅就血本無歸）；債務成本低但必須還本付息。聰明的融資方式是兩者結合。
**核心打包：** 成本收益率越低 = 投資者對你越放心 = 融資越容易。

加元兌美元今年跌了5.76%，最低點1.388（2020年5月以來罕見）。看起來像是美元在秀肌肉，主要原因是：
1️⃣ **联准会更兇悍**：美國基準利率4%，加拿大央行才3.75%，美元對投資者更有吸引力
2️⃣ **美元避險光環**：烏克蘭戰爭+全球通脹+地緣政治風險，美元成了避險首選，今年在美元指數(DXY)漲14%
3️⃣ **加元石油脫鉤**：往年油價上升能帶動加元，但今年這套失效了
4️⃣ **加拿大經濟不爭氣**：OECD預測加拿大未來十年在發達國家中表現最差
**未來會怎樣？** 關鍵看美國通脹數據。10月美國CPI意外跌到7.7%（預期8.2%），當天加元反彈1.44%，說明市場預期联准会可能停止激進加息。
機構預測各不相同：Wallet Investor看好加元，預計2025年底USD/CAD降到1.267；但ING集團更保守，預測2025年Q4是1.30。
**底線**：加拿大央行還沒排除繼續大幅加息的可能，2023年看起來是反轉的窗口期。

加拿大礦業股這周炸了。TSX綜合指數暴漲4.84%，TSXV更誇張直接拉升10.57%。
山Province Diamonds領漲，周漲幅114%，現價C$0.075。這家公司持有加拿大西北地區Gahcho Kué鑽石礦49%股權（另一半是De Beers），Q3賣出40萬克拉鑽石，收入C$2900萬。礦產品質下滑壓過Q3，但Q4有望轉好。
鎳概念也火了。SPC Nickel漲100%，TSXV上的小盤股，主要操作Muskox銅鎳項目，最新樣本中有19個樣本鎳銅品位超5%，還有不少PGM高品位礦。
金銀也跟風。黃金周漲3.5%到US$4218，白銀更猛漲11.39%創新高至US$56.37。熊溪礦業（Mercedes金銀礦）和鉀鹽公司Karnalyte都各漲65%。
總體來看，商品價格上升+小盤股流動性改善，是這波礦業股反彈的雙引擎。有人說加拿大是全球礦業公司最聚集的地方（佔40%左右），這周的表現印證了這一點。

# Gates Foundation Dumping $11B Berkshire Stake -- What's Really Going On?
Bill Gates旗下基金會上季度拋售了240萬股伯克希爾股票。聽起來不多？但這筆交易涉及數十億美元，而且釋放出很有意思的信號。
**現象1：現金爲王**
伯克希爾現在囤着超過3800億美元現金——相當於公司市值的三分之一。這在巴菲特的歷史上很罕見。S&P 500當前PE在30倍左右，是歷史均值的2倍。連巴菲特自己上季度都沒有進行股票回購。翻譯一下：這倆大佬都覺得現在的估值有點虛。
**現象2：分散風險**
拋售前，伯克希爾佔基金會投資組合的30%。拋售後降到25%。雖然還是最大頭寸，但這個舉動很明顯——在歷史高位附近，他們選擇了減倉。伯克希爾股票的PB比（1.6倍）也高於近十年的平均水平（1.2-1.5倍）。
**底線**
這不一定是恐慌信號。基金會本來就要分配收益到慈善事業。但如果兩位投資大師都在同步減持頂級資產、囤積現金，這多少反映了他們對當前市場估值的保留態度。

# D-Wave量子計算在2035年前能達到$257 嗎？這是數學
D-Wave (QBTS) 正在進行與其他量子初創企業不同的遊戲。雖然競爭對手追求通用量子計算，但 D-Wave 專注於量子退火——基本上是優化問題，如 AI 推理、物流和天氣預測。
這些數字在紙面上看起來非常驚人：麥肯錫估計到2035年，累計的量子市場將達到$97B 。如果D-Wave能夠佔據一部分——比如$10B 年收入的30%利潤率——那就是$3B 的利潤。給它一個30倍的估值倍數，你就能看到$90B 公司的價值，或約每股257美元(，而今天是23.40美元)。這絕對是一個合法的10倍回報。
但這裏有個問題：這假設D-Wave能在激烈的競爭中生存下來，不會大幅稀釋股份，並且能夠準確把握市場時機。量子計算要到2030年左右才能進入主流，所以我們押注於一個10年的發展期。很多事情都可能出錯——股票同樣可能跌至零。
真正的問題是：D-Wave的專門方法是天才之作還是死胡同？目前還沒有人知道。現在它在一個已經極其波動的行業裏就像一張彩票。