剛剛又看了一遍英偉達的樂觀案例，老實說，潛在上漲空間仍然感覺被低估了。大多數華爾街分析師的目標價是265美元，這大約比現在高47%。但如果你一直在關注超級規模公司在AI基礎設施上的實際支出，你就會知道共識總是錯的。

這才是真正重要的：英偉達不僅僅是生產最好的晶片。那只是表面層的看法。真正為它們築起護城河的是全套生態系——它們控制硬體、網路，並且已經花了20年時間將CUDA融入這個生態系，使得任何人轉換都變得極其昂貴。開發者被鎖定，企業被鎖定，整體擁有成本實際上偏向英偉達，即使前期價格非常高。

財務狀況也相當清晰。第四季顯示營收成長73%，他們預計還會加速增長。毛利率擴大。盈利上升82%。而可觸及的市場甚至還沒有接近飽和——數據中心GPU支出預計每年增長35%，直到2033年。除此之外，還有自動駕駛車輛、機器人技術，所有主要的原始設備製造商都在使用英偉達的技術。

黃仁勳對未來的方向已經相當明確——他預計到2030年，AI基礎設施支出每年將達到3到4兆美元。這就是我們討論的規模。

如果英偉達保持目前的估值倍數並達到盈利預期，到年底你的目標價將是285美元。這比180美元高出58%的潛在空間。老實說，我認為這個價位才是底部，而非天花板，但即使是保守的情況，在接下來的7個月裡也相當有吸引力。

在我看來，英偉達仍然是唯一真正能參與基礎建設擴展的方式。每個人都在試圖找到下一個熱點，但這裡的護城河實在太寬了。