最近一直在關注鑽探行業，發現一些有趣的動態正在展開。表面上看，情況相當艱難——油市供過於求，運營商在資本支出方面非常紀律，導致新鑽機需求基本停滯。但深入分析後，你會看到天然氣實際上正在積累真正的動能。液化天然氣出口正在增加，人工智能數據中心需要電力，並且幾個國家正認真對待能源安全。這種結構性轉變可能在未來幾年對鑽探股產生影響。

這個行業的特點是波動性。尤其是海上鑽探公司——它們的股價與原油價格緊密相關。而且，這些都是資本密集型企業，現金流不穩。一個糟糕的季度，管理層就會削減預算以保留現金。但另一方面？國際市場，特別是中東和拉丁美洲，展現出實際的韌性。這些項目都依賴多年合約，提供比北美循環式頁岩混亂更好的可見性。

所以，讓我注意到的是。該行業目前在Zacks評分中排名相當低——所有行業的底部35%。2026年的盈利預估同比下降74%，這也解釋了悲觀情緒。但儘管如此，有三個值得關注的公司，2026年的每股收益增長潛力堅實。

第一個是Noble Corporation。他們擁有41台鑽機——包括浮式和自升式——並且已與艾克森美孚在圭亞那簽訂了直至2028年的重要合約。現代化的船隊，強大的積壓訂單為75億美元，剛剛新增了13億美元的新工作。共識預估顯示2026年盈利將增長73%。股價在過去一年漲了97%，動能十足。

接著是Nabors Industries。他們在20多個國家運營，不僅僅是運行鑽機——還提供數字解決方案和自動化技術。垂直整合的模式意味著他們自己設計設備。他們也很有策略，收購了Parker Wellbore，剝離非核心資產，並重組債務以延長到期日。這種資產負債表管理在艱難周期中尤為重要。他們對2026年的盈利增長預估為49%。股價一年內上漲107%。

最後是Transocean。這家公司操作一些世界上最高規格的浮式鑽機——超深水和惡劣環境單元。他們擁有27台海上鑽機，並從海上活動的增加中受益。重點是——共識預估顯示2026年盈利將增長400%。這個數字很驚人，但反映了基數的低迷。股價在一年內飆升了129%。

就估值而言，該行業的企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）為13.7倍，低於標普500的17.9倍，但高於整體能源行業。在過去五年中，範圍從4.16倍到24.81倍，因此我們處於中間位置。

真正的問題是，天然氣需求是否真的能轉化為持續的鑽機活動，以及國際擴張是否能抵消北美的謹慎。如果你能接受波動——而這些股票本身就很波動——那麼可以關注這一動態的發展。海上鑽探行業經歷過市場繁榮到完全崩潰的各種情況，油井爆炸或操作事故的風險始終存在。但以氣體為重點的鑽探的結構性理由可能正在形成。