一直在觀察這兩支股票，說實話，它們從這裡看起來都可能會跌得更深。這不是你現在想持有的那種投資論點。

讓我來分析一下發生了什麼。Sarepta Therapeutics去年遭遇了重挫——股價下跌超過80%——這背後有充分的原因。他們的主要產品Elevidys，原本被認為是肌營養不良症患者的遊戲規則改變者，但遇到了嚴重的麻煩。兩名患者在治療後死於肝衰竭，這顯然是一個巨大的紅旗。公司不得不在產品上加上黑框警告，並限制誰可以使用這款藥。需求可想而知大幅崩潰。

數據說明了一切。他們預計2025年的營收為18.6億美元，低於前一年的19億美元。如果沒有Elevidys的安全問題，他們本應有顯著的增長。相反，營收持平或在下降。不過讓我擔心的是——另一個管線候選藥也因肝衰竭導致患者死亡。儘管他們已經終止了那個項目，但這顯示出更深層次的問題。當你有兩個不同的療法都導致類似的致命結果時，投資者有理由感到緊張。隨著現實逐漸顯現，股價很可能會進一步下跌，因為這不僅僅是Elevidys的問題。

他們較新的早期階段候選藥或許最終會成功，但我們談的是幾年的事情，而非短期的催化劑。特別是2026年，我看不到有任何催化劑能扭轉局面。

現在看看Teladoc Health——這是一場緩慢的災難。還記得疫情期間遠程醫療曾是熱點話題嗎？Teladoc本應掌握這個領域。但實際情況是：每個主要的醫療系統和保險公司都自己建立了遠程醫療平台。為什麼要用Teladoc，當你已經有自己的基礎設施？市場份額很快被瓜分。

他們的旗艦產品BetterHelp，原本被認為是增長引擎，但實際上付費會員數在下降。這不是小的阻力——這是單位經濟或競爭定位的根本問題。他們曾經收購UpLift來擴展心理健康保障，但目前還沒有任何實質性進展。更廣泛的保險覆蓋範圍仍然難以實現，這意味著他們無法擴大規模。

國際擴張是他們最新的希望，最近幾個季度海外的營收增長略有改善。但問題是——他們將面臨與國內相同的競爭壓力。當地的競爭者會建立自己的平台。遠程醫療的護城河沒有變寬，反而變窄了。隨著這些擴張希望的破滅，股價看起來更有可能進一步下跌。

這兩家公司都存在真正的結構性問題，而不僅僅是暫時的阻力。Sarepta的安全問題不會消失，Teladoc的競爭優勢也已被侵蝕。就目前的水平來看，它們都不算是有吸引力的價值股。相反，風險偏向下行。