可可最近一直受到打擊。紐約和倫敦交易所的三月合約在週四大幅下跌——紐約下跌3.46%，倫敦滑落4.61%——延續了六週的拋售，將價格推至兩年多來的低點。這裡的故事非常直觀：供應過剩，買家不足。

全球可可庫存處於壓倒性信心的水平。我們預計未來幾個季度的剩餘量在25萬到28.7萬公噸之間，目前的庫存剛剛達到四個月來的最高點。這是大量的豆子在流通。同時，研磨符號數據告訴你一切有關需求疲軟——歐洲第四季度的研磨活動同比下降8.3%，是12年來最差的季度。亞洲的研磨也有所降溫，北美僅略有增加。巧克力製造商顯然在收緊庫存，因為消費者不再願意支付高價。

有趣的是，底層的信號是混合的。尼日利亞的可可產量增加（12月出口增長17%），西非的生長條件對即將到來的收成來說看起來很穩定。象牙海岸的農民報告說比去年更大、更健康的豆莢。但問題是——尼日利亞本季的產量預計將下降11%，這最終可能會收緊市場。

因此，你面臨的是短期供過於求壓低價格與長期收緊因素之間的碰撞，這些因素可能在未來產生影響。不過目前，空頭完全掌控局勢。豐富的供應和疲軟的需求是壓制可可價格的主要力量。