回顧2026年第一季的黃金行情，說實話，真是一段精彩的旅程。貴金屬經歷了幾次狂野的波動——首次突破5000美元，1月下旬達到約5600美元的高點，然後在3月下旬被狠狠打壓至4100美元。這種波動性讓交易者時刻保持警覺。

那麼，究竟發生了什麼？黃金年初約在4384美元，立即開始攀升。1月28日創下新高，達到5589美元，但這並沒有持續。2月出現大量合約交易——我們談的是2億盎司的期貨合約。ETF資金流入也非常巨大，僅2月就有53億美元流入實物支持的黃金ETF。

但真正的故事是推動這些變動的原因。兩個因素占據了主導：聯邦儲備的利率決策和伊朗局勢。這兩者實際上是相互關聯的，很多人並未完全理解。

在貨幣政策方面，季度初曾討論2026年晚些時候可能降息。特朗普與聯準會主席鮑威爾的衝突以及凱文·沃爾什的提名，造成了這種不確定性，最初支撐了黃金價格。但隨著越來越明朗我們可能不會那麼快看到降息，這種動態迅速轉變。疲弱的就業數據一直暗示聯準會可能最終需要放鬆，但伊朗戰爭改變了一切。

地緣政治的升級對黃金預測造成了巨大壓力。3月初的“史詩怒火行動”使緊張局勢達到高點，黃金最初因避險需求而上漲。但隨後伊朗封鎖霍爾木茲海峽，油價突破每桶100美元，這是自2022年以來的首次，局勢瞬間逆轉。油價上升意味著通脹上升，這使得聯準會可能長時間維持較高利率。這正好與黃金的需求背道而馳。

到3月中旬，黃金跌破5000美元，最糟糕的是3月20日至23日，跌至4100美元，創下40年來最劇烈的周跌幅。投資者為了彌補其他損失，紛紛拋售黃金，市場整體受到驚嚇。

有趣的是，儘管如此，央行在這場混亂中仍保持低調買入。1月增加了5公噸儲備，馬來西亞國家銀行和韓國銀行等新進玩家也在多年來首次購買。即使現貨價格被壓垮，這種潛在需求依然存在。

展望2026年剩餘時間的黃金預測，市場共識分歧很大。高盛預計年底金價將達到5400美元，摩根大通則積極預測6300美元，而荷蘭國際集團則較為溫和，預估平均為5190美元。斯高資銀行則較為保守，預估4100美元。艾德·雅爾迪尼將年終預測從6000美元下調至5000美元，但仍看好2030年達到1萬美元。

黃金的基本面長期仍然堅實——前所未有的赤字支出，債務逼近39萬億美元，地緣政治不確定性仍然高企。但短期來看，黃金的走勢很大程度上取決於中東局勢是否穩定，以及聯準會實際的利率政策。如果通脹持續高企且聯準會堅持不動，黃金可能會陷入困境；反之，如果局勢緩和，降息重新成為可能，我們或許會看到另一波上漲。現在還是個等待的遊戲。