洛倫斯·芬克×BlackRock：AI時代的資產管理將如何改變投資的未來

BlackRock的目前管理資產規模已達12.5兆美元。其背後是CEO兼創始人羅倫斯·芬克（Laurence Fink）在金融界50年的領導經驗，以及對不斷技術革新的持續投資。在此，我們將透過與花旗全球銀行的Leon Kalvaria的訪談，解析羅倫斯·芬克的經營哲學與行業未來展望。

羅倫斯·芬克的50年：西海岸少年為何成為金融界領袖

羅倫斯·芬克出生於加州，是典型的西海岸少年。1976年1月，他在紐約面試時首次見到雪。當時，他身著長髮、佩戴土耳其石飾品，穿著棕色西裝，敲開了First Boston的門。

那個時代的華爾街與今日截然不同。1976年，投資銀行的總資本約2億美元，即使是大行，也多由家族經營，運作較為保守，幾乎不冒險。First Boston直接將羅倫斯·芬克分配到交易部，這在當時是少見的人事決策。

10歲起在鞋店打工的經歷，塑造了羅倫斯·芬克的世界觀。他的父母是社會主義者，重視學業與個人責任。父母反覆教導他：「長大後如果不順利，不要怪父母，這是你的責任。」這些教誨成為他日後領導力的核心。

27歲時，他成為最年輕的董事總經理，31歲加入執行委員會，34歲成為管理層成員。然而，他也曾遭遇重大失敗。1984至85年間，他所在部門創下最大利潤和季度記錄，但在86年第二季度突然虧損1億美元。

這次失敗帶來兩個深刻教訓：一是高估自己擁有最佳團隊和市場洞察力，二是被Salomon Brothers的市場份額競爭所迷惑。根本原因在於「沒有風險管理工具，卻冒著未被察覺的風險」。這段經歷後來成為BlackRock創立的土壤。

經過一年半的調整，他拒絕了多家華爾街企業的合夥邀約，開始考慮轉向買方市場。

Aladdin系統與證券化技術：羅倫斯·芬克建立的『風險管理文化』

真正徹底改變華爾街的，是個人電腦的出現。1983年，摩根抵押貸款部門引入數台電腦，取代之前的Monroe計算機和HP-12C等簡單工具。

電腦的普及，使得重建抵押貸款池、計算現金流特性成為可能。即時數據處理與現金流分析催生了證券化流程。利率掉期等衍生品，也透過交易部門的技術應用相繼出現。

BlackRock的創立契機在於，市場上賣方技術始終優於買方。羅倫斯·芬克決心創立一家公司，彌補這一差距。

創業初期，8人團隊中有2人是技術專家。BlackRock投資2.5萬美元於1988年剛推出的SunSpark工作站，開始開發自主的風險分析工具。公司從一開始就以風險工具開發為核心，其企業文化深植於風險科技。

這一策略在1994年Kidder Peabody破產時展現出來。BlackRock利用與GE長期合作的關係，向CEO傑克·韋爾奇（Jack Welch）和CFO丹尼斯·達梅蘭（Dennis Damerman）提供風險分析服務。外界預期高盛（Goldman Sachs）會被選中，但最終BlackRock的Aladdin系統獲得採用。

羅倫斯·芬克提出：「不需要諮詢費，成功後再按成績付酬。」經過九個月的運作，資產組合產生利潤，GE支付了史上最高的諮詢費用。

關鍵在於，他決定將Aladdin系統開放給客戶與競爭對手。這一決策長期強化了BlackRock的競爭優勢。技術被行業廣泛採用，BlackRock的信任與影響力也隨之提升。

2008年金融危機期間，BlackRock利用這種信任，成為美國政府的主要顧問。在熊市期間，JPMorgan雇用BlackRock，緊急分析資產組合，協助評估風險，甚至直接獲得美國財政部和聯邦儲備委員會的支援請求。

這種對風險管理的執著，塑造了其後的事業方向。

AI與資產代幣化重塑投資：羅倫斯·芬克預見的下一個時代

羅倫斯·芬克認為，未來資產管理的最大趨勢是AI與金融資產的代幣化。

科技公司創新速度遠超傳統金融機構。巴西的New Bank擴展至墨西哥，德國的Trade Republic等數位平台顛覆行業常識，展現技術的破壞力。

BlackRock於2017年在斯坦福大學成立AI實驗室，開發優化算法。12.5兆美元的資產管理與大量交易處理，沒有技術創新幾乎無法實現。羅倫斯·芬克相信，這些技術投資能幫助公司回歸其本源責任。

在AI的早期階段，大型運營商具有明顯優勢，成本負擔較重的機構主導市場。但隨著第二代AI的普及，這一優勢逐步被侵蝕。BlackRock目前的技術優勢較五年前大幅擴大，但並非永恆。

關鍵在於持續技術進化。BlackRock收購了私募市場數據公司Preqin，並將E-Front私募分析平台與Aladdin系統整合。此舉使得公開與非公開資產的全資產組合管理成為可能，風險控制能力大幅提升。

公開市場與私募資產的融合，將影響從個人投資者、機構投資者到401(k)計劃的所有投資者層面。羅倫斯·芬克堅信，這一趨勢不可逆轉。

比特幣是『恐懼資產』：羅倫斯·芬克眼中的區塊鏈真正價值

曾幾何時，羅倫斯·芬克在與摩根大通CEO傑米·戴蒙（Jamie Dimon）同席時，曾嚴厲批評比特幣為「洗錢與盜竊的貨幣」，這是2017年的看法。

但經過疫情期間的思考與調查，他的觀點大為改變。一名阿富汗女性用比特幣支付被塔利班奪走工作權的女性勞工薪資。在銀行系統受控的情況下，加密資產成為出口。

他開始認識到，比特幣背後的區塊鏈技術具有不可替代的價值。比特幣不是貨幣，而是應對系統性風險的工具，也就是「對不確定未來的避險」。

人們因國家安全疑慮或貨幣貶值而持有比特幣。全球20%的比特幣由中國非官方持有者持有，彰顯其重要角色。

區塊鏈技術與穩定幣的發展，可能削弱美元的全球地位，構成對美國經濟的結構性風險。

信任即資本：羅倫斯·芬克的領導哲學與行業影響

資產管理行業的本質是結果導向。不是靠資金周轉或交易量盈利，而是以實績來評價。羅倫斯·芬克始終堅持這一原則。

BlackRock深度參與全球退休制度。墨西哥是第三大退休管理機構，日本是最大外資退休運營公司，英國則是最大退休基金管理者。這些地位，並非僅靠資金規模，而是建立在長期信任之上。

自2008年以來，各國央行行長與財政部長經常與羅倫斯·芬克深入對話。這些交流都在其辦公室內進行，沒有正式保密協議，但建立的信任使資訊絕不外洩。羅倫斯·芬克的見解，始終根據歷史與事實。

新任領導人上任前，他都會親自會面。包括墨西哥總統克勞迪婭（Claudia）和德國基爾（Kiel）首相等，都是在就職前就建立了對話。這種資訊網絡與信任，非一般企業能輕易複製。

1999年，BlackRock上市時市值7億美元。此後，董事會成為公司核心支柱。羅倫斯·芬克持續邀請不同領域的專家提供建議，例如思科CEO查克·羅賓斯（Chuck Robbins）提供技術洞察，雅詩蘭黛前CEO法比齊奧·弗雷達（Fabrizio Freda）則提供行銷策略。

他的領導原則核心是「每天持續學習」。在行業工作50年，仍追求每天做到最好。領導大企業沒有「暫停鍵」，只能全力以赴。

「只有全身心投入，才能持續擁有對話資格與行業發言權。這份權利，是每天用實力贏得的，絕非理所當然。」

這是羅倫斯·芬克的信念，也是推動BlackRock持續成長的最大動力。