奈及利亞可可價格下滑反映全球需求崩潰與庫存過剩

可可市場正面臨前所未有的下行壓力，多重力量交匯：奈及利亞的產量危機、全球需求崩潰以及庫存水位攀升，共同形成了價格下跌的完美風暴。由於奈及利亞的可可價格走勢與全球市場動態緊密相關，近期的發展描繪出一個陰暗的前景，對於生產商來說是悲觀信號，對於苦苦掙扎於高昂巧克力成本的製造商則是看漲信號。

全球可可市場迅速回落的價格

ICE NY 可可（CCH26）3月合約已下跌6.18%，跌點達276點，而ICE倫敦可可（CAH26）3月合約則暴跌6.57%，損失211點。這一下行動能已持續三週，紐約可可觸及兩年來的最低點，倫敦可可則創下2.25年來的新低。持續的賣壓反映出市場對當前狀況及短期內可可價格反彈前景的普遍悲觀。

需求危機加深：全球巧克力消費大幅下滑

全球巧克力製造商正縮減可可採購，因為高昂的投入成本使消費者遠離巧克力產品。全球最大散裝巧克力供應商Barry Callebaut AG披露，截至11月30日的季度內，可可部門銷售同比暴跌22%，原因是市場需求疲軟以及公司策略轉向高利潤率的可可應用。

需求的萎縮遍及所有主要消費區域。歐洲第四季的可可研磨量同比下降8.3%，至304,470公噸，跌幅超出預期，也是12年來最弱的第四季度表現。亞洲則收縮4.8%，至197,022公噸，而北美僅研磨了103,117公噸，僅微增0.3%。這些數據凸顯出消費者價格抗拒正波及整個巧克力製造鏈。

庫存過剩壓力全球可可價格

國際可可組織（ICCO）報告指出，2024/25年度全球可可庫存較去年同期增加4.2%，達到110萬公噸。這種庫存過剩正不斷施加下行壓力於可可價格。美國港口存放的ICE監控可可袋數據顯示：12月26日曾降至10.25個月來的最低點1,626,105袋，之後反彈至2個月高點1,752,451袋（星期四數據），這是價格反彈的看空信號。

奈及利亞可可產量面臨更大衰退

奈及利亞，全球第五大可可生產國，正經歷令人擔憂的產量收縮，威脅全球供應鏈。11月奈及利亞的可可出口量同比下降7%，至35,203公噸。更令人擔憂的是，奈及利亞可可協會預測2025/26年度產量將下降11%，至305,000公噸，低於先前預估的2024/25年的344,000公噸。

奈及利亞的可可價格情況不僅反映出當前的疲弱，也顯示出結構性問題日益嚴重。象牙海岸作為全球最大生產國，從10月1日至1月18日的出口量為116萬公噸，較去年同期下降3.3%。結合奈及利亞的產量緊縮，這些趨勢預示全球可可供應正逐步收緊，最終可能支撐可可價格。

供應收緊傳遞潛在價格支撐信號

儘管需求偏空，但新出現的供應限制開始為可可市場提供結構性支撐。11月28日，ICCO將2024/25年度全球可可盈餘預測從142,000公噸大幅下修至僅49,000公噸。該組織也將產量預測從之前的4.84百萬公噸調降至4.69百萬公噸。

Rabobank也將2025/26年度盈餘展望從328,000公噸調降至250,000公噸。這些下修反映出市場逐漸認識到全球可可供應緊縮的速度比預期更快，可能在中期內限制價格進一步下行空間。

收成條件與政策背景塑造市場動態

西非的天氣狀況良好，支持可可荚的健康生長，為2月到3月的收穫期提供有利條件。農民反映今年的荚果較去年更豐盈且健康，Mondelez指出，最新的西非荚果數量比五年平均高出7%。象牙海岸的主要收穫已經展開，當地對品質前景持樂觀態度。

在政策方面，歐盟議會於11月26日批准延後一年實施歐盟森林砍伐規範（EUDR），允許持續從仍有森林砍伐的地區進口。這一暫緩措施在短期內保持了可可供應的充足，但也凸顯出有關可持續採購的監管緊張局勢，一旦延期結束，可能重塑可可供應格局。