十五年前，當一些經濟學家提出借貸投資股票的想法時，批評者都炸鍋了——「絕對不行，甚至不要想。」快轉到今天？這基本上已經變得毫無阻礙。你只需輕點一下就能借款，幾乎沒有阻力地進入倉位。護欄已經被削弱，風險偏好也發生了巨大轉變，散戶交易者將槓桿視為只是另一個星期二。到底是什麼改變了——基本面，還是我們集體的危險偏好？更容易獲得借來的資金意味著更多人開始玩火，往往沒有完全理解可能的燒傷風險。這就像是保證金交易和槓桿頭寸在市場中已經變得正常化，而這些市場曾經沒有人認為會這樣運作。