## 四十年價值創造：好市多的非凡首次公開募股遺產及其對投資者的意義

1985年12月5日，**好市多批發** (NASDAQ: COST) 以每股$10 的價格進行首次公開募股——這一決策將從根本上重塑零售格局。快轉到今天，這筆微薄的$100 投資已經膨脹到約86,058美元，經過過去四十年的股票拆分，回報率高達驚人的50,858%。

### 建立帝國的核心理念

將一個新興的倉儲零售商轉變為全球巨頭的，並非革命性技術或激進的行銷策略。而是一個看似簡單的信條：對大多數產品保持最大14%的加價，私有品牌則為15%。這種對實惠的堅定承諾成為好市多的標誌性特徵，也是推動其長期成功的無形力量。

這一理念最明顯的象徵，便是好市多的美食廣場：自公司成立以來未曾變動的$1.50熱狗套餐。儘管競爭對手不斷調整價格，好市多的領導層仍拒絕妥協，即使商品成本威脅到利潤。這種堅定立場在消費者中產生了超越傳統忠誠度計劃的共鳴。

### 數字上的爆炸性成長

這條軌跡說明了一切。1986年1月，好市多的首份財報披露銷售額為1億3,450萬美元——對於一家成立兩年、營收幾乎三倍增長且已實現盈利的公司來說，令人印象深刻。如今，該公司在2026年第一季的淨銷售額達到659.8億美元，同比增長8.2%。

實體擴張也反映了財務的成長。從起步謙遜，到現在在全球運營921個倉庫，並在西班牙和法國新增據點。管理層計劃在2026財年開設28個新店，每家新店第一年的銷售額平均達到$192 百萬美元——這是一個令人矚目的數字，彰顯品牌在傳統零售商面臨滅絕的時期仍展現出韌性。

會員數量達到8140萬付費會員，同比增長5.2%，在美國和加拿大地區的續約率高達92.2%。

### 華爾街的遺憾與錯失的機會

沒有提到沃倫·巴菲特最公開承認的投資失誤，好市多的故事就不完整。查理·芒格，巴菲特在伯克夏哈撒韋的已故合夥人，深信好市多的模式，積累了大量股份，卻從未賣出一股。芒格曾著名地表示，他希望美國的一切都能像好市多一樣高效運作。

然而，巴菲特推翻了他的合夥人。在2020年第三季，伯克夏清算了430萬股，價值13億美元。幾個月內，巴菲特坦承這次出售“可能是個錯誤”。證據令人震驚：這些股份現在價值約36.6億美元，僅在過去五年內，好市多股價就飆升了138%。

### 通過多渠道回饋股東

除了股價升值外，好市多還優先通過持續的股息增加和積極的回購計劃來回饋股東。公司於2004年首次派發股息，每股0.10美元。如今，1985年IPO的早期投資者每年僅股息收入就約為1,329美元——是其初始投資的13倍。

股息增長已連續21年。管理層去年將會員費從$60 提高到$65 ，仍保留舊會員並吸引新會員，展現了定價能力和品牌價值。

2023年1月批准的10億美元股份回購授權，已在2025財年投入21.8億美元進行回購，並補充了前幾年的數億美元。這些回購計劃在數學上提升每股價值，因為它們減少了流通股數。

$4 為何這在當今市場如此重要

當實體零售商崩潰——如科爾士和梅西百貨關閉門店，傳統品牌申請破產——好市多卻自信地提價並擴張。這種差異揭示了一個根本真理：強大的品牌精神、會員忠誠度和運營紀律，能夠累積成真正的競爭優勢，超越行業週期。

公司拒絕妥協其核心價值，即使受到季度盈利壓力，也創造了一個良性循環。會員信任這個模式。信任促進留存。留存推動擴張。擴張帶來規模優勢，進一步強化實惠，鞏固品牌精神。

好市多四十年的崛起證明，持續的財富創造並非來自金融工程或投機策略，而是來自建立具有明確使命的企業，將公司利益與客戶利益緊密結合。