備兌認購策略：放大股息收益的低風險方法

當一支股票在經歷一個強勁的年度後大幅反彈，許多投資者面臨同樣的兩難：持有以尋求更多上漲空間，還是鎖定已獲得的收益？蘋果在2019年令人驚豔的89%漲幅正是這種情境的寫照。但一條聰明投資者常常忽略的中間道路——既能持有股票，又能顯著增加收入。

為何時機對您的期權策略至關重要

蘋果剛完成一段亮眼的漲勢。分析師開始調升目標價。股價受惠於中國市場強勁的iPhone 11定價策略、創紀錄的App Store表現，以及對即將到來的5G週期的日益熱情。在如此高估值(市盈率超過26倍)的情況下，獲利了結似乎合理。然而，完全賣出意味著錯失可能的進一步漲幅。

這正是期權溢價達到高點的時候。經過持續的反彈後，投資者為期權支付更高的價格，因為波動性擴大。對於已持有100股以上的投資者來說，這是一個實現低風險期權策略的理想窗口，這些策略在之前並不可行。

機制：賣出看漲期權的運作方式

覆蓋式買權（covered call）基本上很簡單：你持有100股股票，然後賣出某人以預定價格(行使價)在到期日之前購買這些股票的權利。作為交換，你立即獲得現金——期權費。

實務上，若以6月到期的$400 行使價(賣出看漲期權，意味著每股可獲得1.63美元$163 )總計(。這是你現在手中的純現金。如果蘋果股價低於400美元，期權將毫無價值地到期，你既保留股票，也拿到期權費。如果蘋果股價突破400美元，你將有義務以該價格賣出你的100股——大約鎖定30%的收益。

吸引之處在於：你實質上已經將股息翻倍。蘋果的定期股息每六個月支付1.54美元。期權溢價再加上1.63美元，遠超出標準股息。

什麼決定期權價格

了解為何期權會有這樣的價格，有助於你做出更明智的賣出決策：

• 股票價格變動：標的股票的波動越大，期權價值越高
• 時間價值衰減：距離到期越近，期權越便宜)這有助於賣方
• 利率與股息：兩者都影響理論價格
• 行使價距離：價外期權越遠，成本越低
• 歷史波動性：波動較大的股票期權價格較高

聰明的期權賣家主要關注價格、剩餘時間和波動性，判斷期權溢價是否值得。

為何覆蓋式買權是最低風險的期權策略之一

並非所有期權策略都具有相同的風險。買入看漲期權可能會讓你損失全部期權費，如果股價未上漲。賣出看跌期權則可能在股價崩跌時被迫以高於市場價的價格買入股票。更糟的是，裸賣空（naked short）可能導致理論上無限的損失。

相比之下，覆蓋式買權限制了你的下行風險，僅止於錯失行使價以上的上漲空間。你不會損失超過賣出價格與潛在更高價格之間的差額——這個損失是有限的。持有期間，你的股票仍會支付股息。如果被行使，你也能獲得一筆可觀的利潤。

這使得像覆蓋式買權這樣的低風險期權策略，非常適合長期投資者，尤其是持有股息股票並希望獲得適度收入增強，而不會大幅改變投資組合。

建立覆蓋式買權收入組合

這個策略具有良好的擴展性。如果你持有五支不同股息股票的100股以上，你可以每季度或每月對每個持倉賣出看漲期權。你的投資組合能在維持核心長期持有的同時，穩定產生額外收入。

這個方法在稅務優惠帳戶（如IRA）中特別有效，因為強制賣出不會觸發資本利得稅。你可以簡單地用另一支優質股息股票取代被行使的股票，避免稅務摩擦。

有紀律地使用期權的底線

賣出覆蓋式買權，將一個二元的選擇——持有或賣出——轉變為一個細膩的策略。你可以透過期權費獲取部分收益，若股價下跌則保留潛在上漲空間，並產生實質收入。

但執行時機很重要。最佳時機是在持續反彈後，期權溢價豐厚時。行使價應反映你真正願意賣出的價格——不要為了多賺一美元而犧牲你的真實信念。

對於年輕投資者，擁有較長的時間視野和大量股票持倉，採用覆蓋式買權策略能在累積財富的同時，獲取當前收入。只要確保任何期權策略都符合你的風險承受度和財務目標。