醫療投資機會：藥品與醫療領導者的價值策略分析 (11/26/2025)

理解魔法公式方法

Joel Greenblatt 的傳奇投資方法論，記錄於《打敗市場的小書》中，專注於識別具有優越資本回報率和吸引人盈利率的公司。這套經過時間考驗的方法在1988年至2004年間產生了30.8%的年化回報率，顯著超越標普500的12.4%。Validea 將這個經驗證的框架應用於篩選當今的醫療保健行業，評估公司在基本面實力和市場估值方面的表現。

百時美施貴寶：免疫療法與腫瘤學領導者

百時美施貴寶公司 (BMY) 在此價值導向分析中成為最高信心的醫療保健選擇，策略得分達100%。這家大型生物製藥公司擁有以腫瘤學、免疫學、血液學和心血管醫學為核心的強大產品組合。

該公司的免疫療法系列專注於轉化性藥物。Opdivo (nivolumab)，一種全人單克隆抗體，針對T細胞和NKT細胞上的PD-1受體，是免疫檢查點抑制的基石資產。通過與這些關鍵免疫組件上的PD-1結合，Opdivo釋放細胞免疫，對抗癌症。產品組合還包括如Opdualag (nivolumab和relatlimab-rmbw)的聯合療法，以及將nivolumab與透明質酸酶結合的Opdivo Qvantig (，擴展其治療範圍。

除了腫瘤學外，百時美施貴寶還維持多元化的研發管線，包括用於聯合治療的Yervoy )ipilimumab(、細胞療法資產如Breyanzi )lisocabtagene maraleucel(，以及針對罕見疾病的專用藥物。傳統產品線包括抗凝血藥Eliquis )apixaban(和血液惡性腫瘤用的Revlimid )lenalidomide(，持續產生重要的收入。

從估值角度來看，該公司在盈利率和有形資本回報率方面表現中性，最終符合策略的篩選標準，展現出堅實的基本面。

Biogen：神經科學創新平台

Biogen Inc )BIIB( 代表一家專注於神經退行性和神經炎症疾病的大型生技公司。該公司在多發性硬化症、脊髓性肌萎縮症、阿茲海默症和肌萎縮側索硬化症（ALS）等領域運作，這些疾病具有重大未滿足醫療需求。

其上市產品涵蓋多個治療領域：TECFIDERA 和 VUMERITY 用於治療復發型多發性硬化症，SPINRAZA 則用於兒童和成人的脊髓性肌萎縮症。LEQEMBI 是與Eisai合作開發的，用於認知退化的治療。公司還與Sage合作推出ZURZUVAE，用於產後抑鬱症，顯示其擴展超越傳統神經科學的策略。

然而，根據Greenblatt方法，Biogen得分60%，顯示策略興趣中等。公司在盈利率和有形資本回報率評估中表現中性，最終未能達到策略的全面篩選標準。

US Physical Therapy：醫療服務運營商

US Physical Therapy Inc )USPH( 作為一家小型醫療服務提供商，管理著44個州內774家門診物理治療診所。公司將業務分為臨床物理治療服務和工業傷害預防合約。

物理治療運營部門提供術前和術後康復、運動醫學管理以及神經康復服務。工業傷害預防服務部門則提供雇主合約方案，包括人體工學評估、功能能力評估和績效優化計畫。

儘管具有市場存在感，USPH的策略得分僅為60%，盈利率和資本回報率皆為中性。該股未能符合此價值篩選方法的全部標準。

投資結論

在評估的三家醫療股中，百時美施貴寶以其最高信心評級脫穎而出，展現出較強的價值投資原則契合度。其免疫療法領導地位，特別是在利用PD-1結合機制於T細胞和NKT細胞上的免疫檢查點抑制，結合多元化的治療資產，使BMY在基本面分析中具有有利位置。採用Greenblatt策略的投資者應優先考慮同時符合盈利率和資本回報率門檻的公司——而BMY在當前醫療行業格局中正符合這些指標。