Nvidia的估值折讓揭示AI基礎設施競賽中的隱藏上行空間

晶片產業的估值差距

在比較領先的半導體公司時，出現了一個有趣的現象：Broadcom (NASDAQ: AVGO) 在過去一年漲幅達132%後，市盈率預估為41倍，而Nvidia (NASDAQ: NVDA) 則仍然相對便宜，僅為24.3倍的預估市盈率。這個估值差距提供了一個引人注目的投資機會，尤其是考量到Nvidia在AI基礎設施部署中的領導地位。

Broadcom的驚人漲幅來自於對AI網路解決方案和定制晶片需求的激增，以及VMware收購帶來的軟體收入提升。然而，這股動能已經將大部分的股價上漲反映在目前的價格中，幾乎沒有太多空間留給失望。

低市盈率背後的執行優勢

真正的故事在於Nvidia較低估值的合理性——卓越的執行力持續超越預期。在2026財年第三季（截至10月26日）中，該公司交出了以下亮眼的成績：

• 營收激增： 同比成長62%，達到(十億美元
• 資料中心領先： 增長66%，達到$51.2十億美元，占總營收的90%
• 毛利率擴張： 預估第四季毛利率在70多百分比，較上一季成長14%

這些數字凸顯了較低估值可能具有誤導性。與Broadcom不同，Nvidia享有前所未有的訂單可見性，延伸至2026年。

前所未有的營收可見性推動成長

管理層已確認，從Blackwell和Rubin系統出貨的累計營收可見性將持續到2025-2026年，接近)十億美元。到第三季末，已經出貨約$57 十億美元，展現了這些訂單的強大動能。

這種可見性優勢來自超大型雲端運算GPU部署的指數級擴展，用於AI訓練和推理工作負載。Nvidia不再面臨需求不確定性，而是擁有一個明確的營收路線圖，跨越多個季度。

更廣泛的市場機會

該公司不僅僅受益於當前的需求，更站在一個轉型中的AI基礎建設建設的核心，預計到2030年將達到3-4兆美元的規模。Nvidia的策略包括：

• 在AI工廠、雲端供應商、主權財富基金、企業和研究機構部署500萬台GPU
• 每年進行GPU架構的更新，以維持技術領先
• 建立一個整合的AI技術堆疊，競爭對手難以模仿

這種跨地區和客戶群的多元化策略，有助於降低集中風險，同時最大化市場佔有率。

為何估值差距仍然存在

Nvidia較低的市盈率並非弱點，而是反映市場心理偏好短期動能——Broadcom $500 的案例$150 ，以及基於執行力的可見性——Nvidia (的優勢)。儘管擁有更優的成長催化劑、營收確定性和市場機會範圍，該公司仍以低於同行的價格交易。

對於評估2025年12月機會的投資者來說，Nvidia結合較低的估值、強勁的盈利成長和透明的營收管道，提供了一個在半導體基礎設施領域中難得的價值與成長的交匯點。