華爾街仍看好 Alphabet，儘管億萬富翁最近減持股份

挑戰艾克曼舉動的共識觀點

11月，標普全球的分析師調查了66位專業人士，涵蓋Alphabet (NASDAQ: GOOG 和 NASDAQ: GOOGL)。結果令人震驚：沒有任何建議賣出。雖然有12位分析師給予“強烈買入”評級，45位則為“買入”，但只有九位持不同意見——他們建議持有，而非拋售。這種壓倒性的機構樂觀情緒，與美國最謹慎投資者之一的近期行動形成鮮明對比。

艾克曼在第三季的實際操作

比爾·艾克曼，資產淨值92億美元的對沖基金經理，通常通過他的Pershing Square Capital Management工具以外科手術般的精確執行策略。2025年第三季顯示出他持倉配置的顯著轉變。這家持有僅11支股票集中持倉的對沖基金，艾克曼沒有新增任何持倉，也未增持任何現有的投資。

相反，他轉向了再平衡。在他的四個與AI相關的持股中——包括亞馬遜 (NASDAQ: AMZN)、優步科技 (NYSE: UBER)，以及Alphabet的兩個股權類別——艾克曼最重要的動作是出售超過519,000股Alphabet A類股。這次削減使他在該公司的敞口約降低了9.7%。

他的優步持倉僅微幅減少0.1%，亞馬遜和Alphabet C類股持倉保持不變。Alphabet A類股的行動則成為他本季度人工智慧投資組合調整的主要部分。

為何這個動作可能並非表面那樣

艾克曼對此交易保持策略性沉默。沒有公開評論或來自Pershing Square的正式聲明浮出水面。最合理的解釋可能是獲利了結，尤其是考慮到Alphabet A類股自2023年第一季以來大幅上漲，當時艾克曼首次建立了持倉。

但反過來看：Pershing Square仍持有超過1100萬股A類股和B類股，價值約33億美元。這持續的重大敞口表明艾克曼並未放棄對該公司的信念。他的減持，而非完全退出，更像是資產組合優化，而非看空的投降。

為何華爾街看法不同

Alphabet 第三季營收達到1023億美元，同比增長16%。更令人印象深刻的是，盈利激增33%，約$35 十億美元——這表明公司仍遠離AI顛覆的擔憂。

該公司的AI整合已帶來實質性成果。Google搜尋 現已具備生成式AI能力，包括AI概覽，保持其競爭優勢。Google Gemini，該公司的大型語言模型，已吸引超過6.5億月活躍用戶。Google Cloud，傳統上是次要收入來源，正經歷加速擴張，主要由企業AI需求推動。

這些基本面解釋了華爾街的持續樂觀：公司並非在追趕AI——而是在鞏固優勢。

前瞻性催化劑

近期的發展支持看多論點。Google Gemini 3.0的推出應該會促進Google Cloud的採用。隨著代理式AI應用的普及，企業客戶將越來越多將工作負載遷移到該平台。隨著AI代理成為數字購物助手，Google搜尋的收入也可能獲得額外提振。

Waymo，Alphabet的自動駕駛出行部門，正從五個美國運營城市擴展到另外11個國內城市和倫敦。該公司的Google Quantum AI部門已達成重要技術里程碑，預計在十年內提供大規模的量子計算能力。

結論：這是錯誤的反面嗎？

艾克曼在第三季削減Alphabet持倉，毫無疑問是出於理性動機。這一決策可能反映了合理的資產再平衡——將部分巨額盈利轉化為流動性，而非表明失去信心。

然而，對長期投資者來說，積累股份的理由似乎比艾克曼的近期削減更為充分。華爾街幾乎一致的看法反映的是真實的業務動能，而非投機熱情。持續的搜尋主導地位、雲端快速增長，以及在自動駕駛和量子科技新興領域的機會，構建了一個多面向的成長故事，遠超當前估值。

艾克曼的動作，在適當的背景下，或許是教科書式的風險管理，而非資產組合的失誤——這一點對於投資者把握入場時點來說，具有重要意義。