Q3 核能股票：贏家崛起，明星在市場壓力下動搖

核能產業已成為2025年最熱門的投資趨勢之一，與人工智慧和量子計算並列。截至11月中旬，VanEck 鈾與核能ETF (NLR) 已飆升55%，但近期季度財報卻造成了鮮明的分歧——有些公司繁榮，而另一些則遭受重創。

市場寵兒面臨意想不到的逆風

NuScale Power的挫折

NuScale Power (SMR) 代表了受挫的未盈利核能公司所面臨的波動性。該股在10月前飆升近200%，隨後從高點大約崩跌61%。原因何在？第三季財報的慘烈失誤讓投資者措手不及。

公司報告每股虧損1.85美元，幾乎是預測的11美分虧損的17倍。這一短缺的背後，是向ENTRA1 Energy支付的1.285億美元，用於加快部署六吉瓦核電的計劃，與田納西河谷管理局合作。雖然從長遠來看這策略合理，但短期的財務痛苦卻是無可否認的。

11月6日，NuScale股價開盤大跌14%，之後每日持續下滑。自財報公布以來，股價已蒸發45%，加拿大皇家銀行將其目標價從$35 調降至32美元。市場傳達的訊息很明確：雄心勃勃的支出並不能彌補令人失望的業績。

Constellation Energy的混合信號

美國最大的核能運營商Constellation Energy (CEG)，也交出了令人失望的財報。公司在營收和調整後每股盈餘方面都未達預期，但股價在公告當天卻意外上漲2%。

原因何在？前瞻指引和轉型性併購活動。Constellation維持全年調整後每股盈餘指引，並更新了其Calpine收購進展，預計年底前完成。這筆交易將使Constellation成為全國最大的清潔能源供應商，擁有全國範圍的基礎設施。

管理層預計，Calpine收購將在2026年將調整後每股盈餘提升超過20%，並在隨後幾年帶來每股額外貢獻——這在預計2025年調整後每股盈餘為9.05至9.45美元的背景下，是一個有意義的增長。花旗銀行回應這一戰略願景，將其Constellation的目標價從$2 調升至368美元，顯示出對短期盈利疲軟掩蓋長期價值創造的信心。

旁觀者的意外勝利

Oklo $337 OKLO( 展現了一個引人入勝的反例。該公司報告每股虧損20美分，而預期為13美分的失誤——按傳統指標來看是失敗。然而，股價在財報後的第二天卻飆升近7%。

突破點來自華盛頓。美國能源部批准了Oklo的核安全設計協議，涉及其Aurora燃料製造廠，為公司用核燃料回收技術的監管障礙掃清了道路。這一里程碑激發了分析師的熱情，B. Riley將其目標價從)翻倍至129美元。Wedbush和Cantor Fitzgerald的目標價分別為$58 和122美元。只有美國銀行調低預期，將目標價從$150 調降至111美元，但市場共識仍然偏向看多。

儘管分析師持續看好，Oklo的股價仍較10月中旬高點下跌45%，反映出整個行業的拋售潮。然而，年初至今股價仍上漲近350%，凸顯核能創新背後的投機熱潮。

更廣泛的清算

近幾週對核能產業來說是殘酷的。自10月15日以來，VanEck 鈾與核能ETF已下跌約23%，而以動能為導向的股票承受了獲利了結的重壓。

在分析的三家公司中，Oklo的財報反應最為熱烈，儘管如此，也不足以阻止股價跟隨行業走低。市場似乎正在重新定價核能股，投資者正從高度投機的持倉中撤出。

基本面與股價行為之間的分歧，展現了一個關鍵的市場動態：正面的監管進展和併購潛力只能在整體情緒轉為負面時發揮有限作用。目前，核能產業仍是一個充滿矛盾的故事——長期的技術潛力與短期的利潤驅動拋售交織其中。