嘉年華公司能否在2026年前掌控郵輪行業的反彈趨勢？

郵輪行業近期正乘著強勁的浪潮，三大巨頭都錄得令人印象深刻的月度漲幅。嘉年華公司 (NYSE: CCL)，作為行業收入最大的公司，在過去四週內上漲了10%。然而，將這波漲勢與競爭對手比較時，這僅是故事的一半。

皇家加勒比 — 以市值領先行業 — 上漲了13%，而挪威郵輪公司在同一期間則大幅跳升18%。這個差距揭示了一個關鍵點：儘管嘉年華在營收上占優，但股市似乎更慷慨地獎勵了它的競爭對手。要讓嘉年華真正掌控這股上升趨勢，而不僅僅是跟隨，這週的財報將是關鍵。

數字遊戲：華爾街在關注什麼

嘉年華預計本週五公布第四財季的業績，市場預期非常樂觀。分析師預測截至11月的季度營收將達到63.8億美元，比三個月前錄得的3%增長（即較為平淡的增長）高出7%。如果實現，這將是該季度連續第11個創紀錄的季度。

真正令人興奮的在於營收底下的數字。華爾街預期每股盈餘為0.25美元，較去年同期的0.14美元幾乎翻倍，增幅接近80%。這看起來可能有些激進，但嘉年華的歷史記錄顯示並非如此。在超過兩年的時間裡，該公司持續超越季度盈利預期：

• 2024財年第三季：超出預期10%
• 2024財年第四季：超出預期94%
• 2025財年第一季：超出預期485%
• 2025財年第二季：超出預期46%
• 2025財年第三季：超出預期9%

這個模式很明顯——管理層傾向於保守指引，但交付卻很積極。然而，僅僅超越預期並不足以維持動能。在上一季度的“超預期並提升指引”後，股價仍然下跌，顯示投資者已經不再僅僅滿足於盈利驚喜。

競爭壓力：嘉年華能否跟上？

第三季的滑鐵盧——那3%的營收增長——暴露了成長導向投資者的脆弱點。更糟的是，這發生在季節性旺盛的夏季，放大了失望感。競爭對手表現也不佳，但預計他們未來的增長會更強勁。

皇家加勒比和挪威郵輪都預計在即將公布的季度報告中實現兩位數的營收增長，分別為(14%和11%)，這給嘉年華帶來壓力，必須證明自己在結構上沒有落後。市場基本上預期未來一年整體增長將重新加速。

超越財報超預期：真正重要的是什麼

為了維持漲勢，嘉年華需要交出比再次超越預期更有分量的成績。投資者將關注：

2026年預訂趨勢：提前預訂情況將顯示消費者需求是否在新的一年中保持韌性。

淨收益率擴張：這個行業指標——衡量每可用乘客郵輪日的調整毛利率——需要超越已創紀錄的水平。在競爭激烈的環境中維持定價能力至關重要。

股息恢復：這是否能成為將嘉年華與皇家加勒比拉近的催化劑？股息措施將傳達管理層的信心，並可能最終彌合估值差距。

目前，嘉年華的市盈率約為13倍，較挪威郵輪和皇家加勒比都來得便宜，但估值壓縮往往反映市場的懷疑而非機會。要改變這個敘事，公司需要展現持續的競爭優勢，而不僅僅是季度的驚喜。

2026年的行業領導地位的“巡航控制”符號仍未確定。嘉年華擁有規模和運營記錄，但皇家加勒比的高估值反映了市場的更高評價。若要讓嘉年華領先而非跟隨，這週五的財報必須證明公司已準備好持續超越——而非僅僅是再次超越預期的季度。