策略的$60B 比特幣押注能否在2026年的市場與債務危機中存活？

MicroStrategy 以 Strategy 為品牌重塑，專注比特幣持有

在2025年初，MicroStrategy 進行了品牌轉型，採用 Strategy 這個名稱，以強調其核心專注於比特幣。公司的新視覺行銷反映出其作為全球最大企業比特幣持有者的地位。截至12月30日，Strategy 持有約672,497枚比特幣，市值接近$59 十億美元，平均每枚購買價格為74,997美元。隨著比特幣交易價格接近88,000美元，該公司未實現的利潤約為17%。然而，日益增加的財務壓力引發了對其穩定性的擔憂，尤其是由於固定股息和債務義務無論比特幣市場波動都必須履行。

儘管在12月已確保14.4億美元的現金儲備，以支付至少12個月的股息和利息，但隨著市場條件的變化，Strategy的可持續性仍存疑。該公司最早於2020年8月開始涉足比特幣，戰略性購買了21,454 BTC，花費$250 百萬美元。此後，Strategy 主要通過股票發行、可轉換票據和優先股發行來擴大持有量，讓其能在不出售核心業務的情況下累積比特幣。

該公司的結構提供了對比特幣的槓桿敞口，同時繼續在傳統軟體產業中運營。然而，2025年的財務結果變得越來越波動，部分原因是新的公允價值會計標準要求季度重新評估比特幣持有量。這一變化使未實現的損益直接影響淨利，放大了盈利的波動性，也使盈利能力變得更加難以預測。

市場分析師指出，Strategy 已逐漸轉變為以比特幣為主的實體，類似於一個具有軟體組件的對沖基金，但該組件的重要性已經降低。隨著比特幣ETF的普及以及監管威脅的升高——可能導致加密貨幣重的公司被排除在主要指數之外——該公司的未來前景充滿不確定性。MSCI作為主要的指數提供商，正在考慮規則變更，若將Strategy歸類為“數字資產庫存”公司，可能會將其從基準指數中剔除，導致被動基金資金流出。

展望未來，行業專家警告，市場條件惡化，例如比特幣價格可能下跌20-30%，將嚴重影響Strategy的槓桿和資本結構。牛市可能恢復其淨資產價值溢價並促使有利的股份發行，但熊市情境則可能迫使資產出售，進一步稀釋股東價值。最終，該公司的可持續性取決於比特幣市場的復甦以及更廣泛的加密市場穩定，反映出其從軟體公司轉型為高槓桿比特幣工具的過程。

本文最初發表於 Crypto Breaking News，標題為：Can Strategy’s $60B Bitcoin Bet Survive 2026 Market and Debt Crisis? — 您值得信賴的加密新聞、比特幣新聞與區塊鏈更新來源。