日圓大貶值時代尚未終結？摩根大通看貶日圓至 164 

日本央行最近一次升息未能持續提振日元，導致看跌日圓的聲音越來越大，摩根大通公司和法國巴黎銀行等公司的策略師認為，受美日收益率差距和資本外流的影響，到 2026 年底，日圓兌美元匯率將貶值至 160 或更低。

日央升息至三十年來最高水準，日圓並未走升

日本央行 (BOJ) 在 12/19 將利率上調一碼至 0.75%，為三十年來最高水準。日圓並未一路暴衝，導致看跌日圓的聲音越來越大，這進一步強化了日圓結構性弱點無法快速解決的觀點。

(日央升息一碼，日圓走貶比特幣上行，是利空出盡嗎？)

美元兌日圓匯率 (USDJPY) 連續四年上漲後，原本市場預期日本央行升息和聯準會降息將帶來日圓反彈，但結果卻不盡如人意。今年 4 月，美元兌日圓一度短暫跌破 140 日圓，但隨後由於美國總統川普的關稅政策存在不確定性，以及日本政局變化帶來的財政風險上升，美元兌日圓一路上行，目前在 156 附近波動，距離今年 1 月觸及的年內高點 158.87不遠。

摩根大通看貶日圓至 164

摩根大通、法國巴黎銀行和其他機構的分析師認為，受美日收益率差距依然巨大、實際利率為負以及持續的資本外流等因素的影響，美元兌日圓匯率到 2026 年底將上看 160 以上。他們表示，只要日本央行逐步收緊貨幣政策，且財政刺激引發的通膨風險持續存在，這一趨勢就可能持續下去。

摩根大通首席日本外匯分析師 Junya Tanase 也表示：「日圓的基本面相當疲軟，明年這種情況應該不會有太大改變。」Tanase 對 2026 年底美元兌日圓匯率的預測最為悲觀，認為其匯率將跌至 164。

目前市場預期日本央行要到明年 9 月才會再度升息，其他包括年全球宏觀經濟環境有利於套利策略，以及日本的對外投資的可能持續，都對日圓構成壓力。

高盛看升日圓，政府干預成焦點

儘管如此，一些日圓觀察家仍然堅信，隨著日本央行繼續推動貨幣政策正常化，日圓長期來看將會升值。高盛集團認為，未來十年日圓最終將升值至 1 美元兌 100 日圓，但同時也承認短期內有許多不利因素。

由於日圓匯率接近先前觸發政府干預的水平，官方干預的風險再次成為焦點。包括財務大臣片山皋月在內的日本官員已加強警告，反對他們所稱的過度投機性外匯交易。不過，分析人士表示，僅靠政府干預不太可能使日圓擺脫低迷狀態。

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