IMF 警告美元穩定幣有侵蝕貨幣主權的風險

IMF表示，大型美元穩定幣可能加速貨幣替代，削弱脆弱經濟體的貨幣控制，並需要嚴格且全球協調的監管與準備金。

摘要

• IMF指出，穩定幣規模已超過$300 億美元，且大多數與美元掛鉤，可透過智慧型手機和非託管錢包跳過本地銀行和支付系統。
• 廣泛使用美元穩定幣可能導致儲蓄和支付資金外流，削弱中央銀行對流動性、信貸和利率的控制，尤其是在高通膨國家。
• 該報告支持「同樣活動，同樣風險，同樣監管」原則，呼籲制定統一法律、嚴格的準備金與兌換規則，以及協調以避免影子銀行風險。

國際貨幣基金組織（IMF）發表了一份名為《理解穩定幣》的報告，警告大型外幣穩定幣能加速貨幣替代並侵蝕較弱經濟體的貨幣控制。

報告指出，全球穩定幣市值現已超過$300 億美元，約97%發行量以美元作為參考貨幣。IMF表示，影響力主要集中於Tether和Circle等發行方。

IMF推動穩定幣監管

IMF警告，外幣穩定幣可繞過本地銀行與支付管道，透過網路和智慧型手機快速滲透經濟體。報告指出，使用外幣代幣可能導致貨幣替代，且在非託管錢包盛行下，尤有可能削弱貨幣主權。IMF認為，此風險在高通膨、機構薄弱或對本幣信心低落的國家最為嚴峻。

報告警告，若大量國內支付與儲蓄轉向美元計價穩定幣，中央銀行將失去對流動性、信貸創造和利率傳導的控制力。IMF指出，若中央銀行數位貨幣推出較晚，可能無法取代已在零售支付、跨境匯款和商戶清算領域取得網絡效應的私人穩定幣。

在監管方面，IMF與G20及金融穩定委員會立場一致，支持「同樣活動，同樣風險，同樣監管」原則。報告呼籲統一穩定幣法律定義、嚴格的準備金與兌換標準、細緻揭露準備金組成及託管資訊，並建立跨境監理合作機制，以防發行商利用監管漏洞套利。

IMF指出，高風險結構如算穩幣或部分抵押穩定幣，警告這些代幣的擠兌可能將波動性傳導至加密市場與本地銀行體系。作者將這些設計與全額準備、以法幣為參考並持有短期國債與受監管機構現金的穩定幣做對比，但也指出對單一外幣高度暴露對小國而言是宏觀金融弱點。

報告提到，各司法管轄區監管框架分散，如歐盟《加密資產市場規則》((MiCA))、日本穩定幣框架，以及美國各州監管模式，為監管套利留下空間。IMF敦促主管機關協調發牌、準備金規定、反洗錢與打擊資恐要求及兌換權，以避免重蹈2008年金融危機前「影子銀行」擴張的覆轍。

報告指出，若缺乏全球一致監管，穩定幣可能繞過國家安全防線，動搖脆弱經濟體，並以極快速度將金融衝擊跨境傳播。

該報告是在IMF專家於多國諮詢時，針對拉丁美洲、撒哈拉以南非洲和東歐部分地區未受監管的美元穩定幣使用問題表達關切之後發表的。

IMF表示，報告將美元穩定幣定位為貨幣主權議題，而非小眾支付產品，將主要美元穩定幣納入資本管制、外匯干預與央行數位貨幣等重要政策討論範疇。