區塊鏈

本文全面剖析2025年11月DeFi穩定幣集體崩盤所引發的系統性風險。文章揭示Stream Finance、Elixir等協議因不透明的槓桿循環結構、與收益優化相關之不透明操作，以及易受攻擊的預言機系統，這些問題使協議損失數億美元，並進一步引發產業性擠兌危機。文章結合詳細案例研究與歷史對照，並深入分析DeFi在激勵機制、透明度與安全機制上的根本缺陷，並指出「去中心化金融」在過去五年持續重蹈覆轍。

本篇文章從身份驗證機制、資料存儲與推薦算法三大核心層面，系統性剖析去中心化社交協議的技術基礎，並深入解析 Social Fi 在應用爆發期所面臨的結構性陷阱，包括功能重複、代幣誤用，以及缺乏文化環境等問題。文章亦透過 Nostr、Farcaster、Bluesky、Kaito 等案例研究，展望去中心化社交未來於支付介面、鏈上交易介面等領域的發展路徑，為 Social Fi 下一階段的技術與產品演進提供全方位框架。

本文深入探討在監管優化、機構參與與技術創新等多重因素影響下，加密資產價格仍然表現疲弱的原因。作者從估值、收益結構、資金流動及產業週期等角度，剖析目前代幣價格與基本面脫節的核心原因，並進一步指出未來具備成長潛力的細分領域與主流價值捕捉路徑。

本文不僅深入剖析 Ethena 以基差交易策略為合成美元 USDe 帶來收益與穩定性的機制，同時也探討其於穩定幣市場中的獨特定位與競爭優勢。

根據 Gate 研究院指出，近期加密市場呈現整體走弱態勢，受美國聯邦準備系統（Fed）降息預期減弱及避險情緒升溫影響，美股、黃金及加密資產皆面臨同步壓力。比特幣跌破關鍵支撐位並一度失守 9 萬美元。比特幣漲幅已全數回吐，較 10 月 6 日盤中創下的歷史高點下跌約 27%。在技術層面，50 日移動平均線跌破 200 日移動平均線，出現「死亡交叉」（Death Cross），中期趨勢進一步轉為偏空。資金層面方面，加密貨幣 ETF 本月資金淨流出達 12.6 億美元，顯示機構風險偏好明顯下降。在流動性收縮環境下，期權市場下行保護需求增加，短天期賣權隱含波動率（Put IV）上揚，整體隱含波動率同時上升。

Polymarket 常被誤解為「投機平台」，但其本質是將人類對未來事件的集體判斷轉化為可交易資產的金融體系。本文從最基礎的價格問題切入，深入探討數學約束、1 美元兌付機制、無套利邏輯與風險中性機率，系統性揭示「價格即機率」背後的嚴謹結構。進一步解析訂單簿定價、做市商激勵及流動性機制。這將幫助讀者真正理解 Polymarket 為什麼能夠實現高度準確與穩健。

DappRadar 宣布結束營運，這家深耕 Web3 近八年的資深數據平台，最終未能突破工具型產品「高價值、低付費」的商業瓶頸。本文將回顧 DappRadar 的成長歷程、用戶影響力、募資背景及產品理念，並將深入剖析其由權威平台走向衰退的原因。包括過度專業化、商業化不足，以及多鏈生態下成本飆升等結構性挑戰。DappRadar 的結果反映出 Web3 工具賽道所面臨的商業模式困境。

文章《Stable Project：80%炒作？六大風險信號揭露真實意圖》深入剖析Stable專案在20分鐘內實現8.25億美元的總鎖定價值（TVL）的發行機制、Tether高層的關鍵支持，以及其作為USDT生態系統原生代幣的戰略定位。雖然專案自稱為支付基礎設施，根據文章分析，其架構更適合機構及內部人士。這種設計使一般投資者面臨更高的風險。

本文不僅深入剖析街機代幣（arcade tokens）的經濟動態與設計原則，亦結合理論與實務案例，突顯其在數位經濟領域的應用潛力。

文章以項目介紹、團隊背景、投資方、代幣經濟學以及合規性等多重面向深入探討，揭示 Web3 項目常見的陷阱與風險，同時提供明確的審查方法與評估標準。

DeFi 領域近期掀起罕見的回購活動熱潮。Uniswap、Lido 等主流協議加快與傳統金融模式接軌，已在手續費分配、代幣回購以及治理權益分配等面向展現出顯著成效。業界對這股趨勢展開廣泛討論，聚焦去中心化是否逐漸被企業化趨勢取代。 報告以最新回購政策為切入點，深入分析 DeFi 行業在中心化相關爭議、治理架構重塑及代幣經濟新趨勢等層面所面臨的挑戰，同時提出具洞察力的觀點，協助讀者掌握產業未來發展趨勢。

Grayscale（灰度）向紐約證券交易所提交了 IPO 申請，意味著這家管理資產規模達 350 億美元的加密資產領導者正式進軍美國資本市場。其產品線涵蓋超過 40 項產品及 45 種以上加密貨幣，ETP 及 ETF 管理總規模約 339 億美元。此次申請採用 Up-C 架構，創辦團隊仍保有主要決策權。儘管公司收入與獲利略有下滑，淨利率仍高達 65%，充分展現資產管理業務的競爭優勢。

2025 年 10 月，加密貨幣總市值呈現「先升後降」趨勢，市場信心不足，導致市場波動性降低。在「BTCFi」受推動下，Starknet 的資金規模與活躍度雙雙創下新高，TVL 從 9 月底的 1.7 億美元升至 2.45 億美元。預測市場熱度明顯升溫，Polymarket 與 Kalshi 月交易量突破 70 億美元。隱私幣板塊表現強勁，ZEC 單月漲幅超過 440%，領先整體市場。在融資領域，Web3 產業完成 130 筆、總額 51.2 億美元的融資，月增幅達 28.43%、金額成長 104.8%，創下近一年來的次高紀錄，資金主要集中於 DeFi（21.5 億美元）及底層基礎建設。

美國證券交易委員會（SEC）主席日前於演說時宣布，「Project Crypto」已邁入新階段：將依據經濟實質原則建立代幣分類架構，並強調與投資合約終止相關的法律邏輯。這象徵加密貨幣監管正式步入「明確監管時代」。

本報告運用具體案例，深入剖析這項變化的邏輯及市場回響，揭示估值過高的ICO帶來的風險與機會。