什麼是合約清算

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合約清算，也叫強制平倉，是交易所為防止交易者因虧損而無法還款而採取的強制性操作。通常出現在永續合約交易、槓桿交易和保證金交易等高風險投資場景中。清算的核心觸發條件是交易者的保證金不足以支撐其開倉所需的最小保證金水平。當合約交易者的虧損過大，導致保證金不足時，交易所會根據預設的規則強行平掉交易者的倉位。

例如，假設你在交易中使用了10倍槓桿並開了一個BTC的多頭倉位。如果BTC價格下跌10%，而你沒有追加保證金，你的倉位可能就會面臨被清算的風險。在這種情況下，交易所會自動賣出你的頭寸以避免進一步的虧損。

清算的分類

清算可以分為部分清算和全部清算：

• 部分清算：當賬戶的初始保證金尚未用完時，交易所會只清算一部分倉位。這種情況下，如果市場價格反轉，交易者有可能彌補損失，繼續維持倉位。但如果價格繼續下跌，剩餘的倉位可能會面臨更大的風險。
• 全部清算：當交易者的虧損達到一定程度，無法再維持最低保證金要求時，交易所會直接清算全部倉位。這可以幫助交易者避免“穿倉”（即賬戶餘額變為負值），但也意味著交易者錯失了後市反彈的機會。

清算的意義

雖然清算對交易者來說通常意味著損失，但它有其正面意義。它可以有效防止交易者因過度槓桿而發生更嚴重的虧損，尤其是在極端市場波動時。例如，在市場大跌時，如果不進行清算，交易者的虧損可能會無限放大，甚至導致賬戶“爆倉”並揹負額外的債務或穿倉。

清算機制通過保護交易所和市場的整體穩定，避免了交易者虧損擴大的風險，防止了市場崩潰的連鎖反應。

清算價格的計算

清算價格的計算並不是一個簡單的過程，它需要綜合考慮槓桿倍數、入場價格、倉位大小以及維持保證金比率等因素。以下是一般情況下計算清算價格的公式：

多頭倉位清算價格：

空頭倉位清算價格：

其中，

• 入場價格：交易者開倉時的價格。
• 初始保證金：開倉時需要提供的抵押品比例，通常由槓桿倍數決定。
• 維持保證金：保持倉位所需的最低保證金比例。
• 持倉大小：合約的實際規模，通常以合約單位來表示。

實際計算時，交易所可能會加入額外因素，如資金費率、費用和其他保證金要求，因此瞭解具體交易所的規則十分重要。

清算的機制和費用

以多頭倉位為例，假設你以100美元作為初始保證金，使用10倍槓桿開倉，借入900美元，總頭寸為1000美元。如果市場價格上漲10%，你將獲得100美元的利潤。如果價格下跌10%，你的總頭寸將變為900美元，系統會判斷是否進行清算。

當虧損達到一定程度時（比如10%），如果未及時追加保證金，交易所將強制平倉。強制平倉不僅會關閉倉位，還可能會產生額外的費用，這些費用是為了激勵交易者在虧損發生前主動平倉。

以下是清算的流程：

1. 觸發條件：當賬戶的保證金率（即保證金與倉位價值的比率）下降到一定水平時，系統會觸發強制平倉。例如，當保證金率低於100%時，系統會開始平倉。
2. 撤單：系統會取消賬戶中的所有未成交掛單（包括策略掛單），並開始強平處理。
3. 階梯式平倉：系統會逐步降低倉位的風險限額，並在達到清算點時開始強制平倉。這個過程中，系統會檢查保證金率是否回升，如果回升則停止平倉操作。
4. 清算價格和破產價格：當市場價格觸及清算價格時，系統會以市場價出售倉位。如果實際成交價格優於破產價格，交易所會使用保險基金補償差額；如果價格低於破產價格，則需要動用風險準備金池。

如何應對清算風險？

為了避免強制平倉，交易者可以採取以下措施：

• 保持充足的保證金：保持保證金的足夠水平是防止清算的首要措施。如果市場出現不利波動，追加保證金可以避免強制平倉。
• 使用合理的槓桿：高槓杆雖能放大收益，但也加大了風險。合理使用槓桿，並根據市場波動調整倉位，是降低清算風險的有效方式。
• 使用止損單：止損單可以幫助交易者在市場價格波動時自動退出倉位，減少損失。

總結

合約清算是一項重要的風險控制機制，它可以保護交易所和市場的穩定，防止交易者的虧損無限擴大。在高槓杆的交易環境中，清算為交易者提供了“止損”的功能，避免了因過度槓桿帶來的更大風險。然而，清算也意味著交易者可能錯失市場反彈的機會，因此在進行合約交易時，務必謹慎管理風險，合理設置倉位和保證金，以避免被強制平倉。

通過理解清算機制和合理操作，交易者可以更好地規避爆倉風險，提高交易的安全性和盈利機會。