Transmettre le titre original 'Comment gérer les risques'

TL;DR

Leçon 1: Comprenez la baisse maximale totale de votre portefeuille

Prenez chaque exposition que vous avez, convertissez-la en une série de rendement total et comprenez-la

A. Point bas à creux

Niveau de retrait de session (la nuit étant la plus pertinente en actions, car vous ne pouvez pas vendre la nuit)

C. Quotidien

D. Mensuels Baisses

Faites cela de manière agnostique à tout facteur

Au cours de l'année écoulée et des 10 dernières années. Beaucoup des instruments que vous avez dans votre portefeuille n'auront pas d'historique de prix sur 10 ans. Pour remédier à cela, mettez vos matrices de rendement en place et trouvez une liste d'instruments de substitution. Par exemple, avec Hyperliquid qui a une courte histoire - XRP pourrait être un bon instrument de substitution car il a une longue histoire (jusqu'en 2015).

Question clé à poser : serait-il possible que je perde plus que ce que je suis prêt à perdre. Vous devriez supposer que les marchés ont tendance à dépasser les valeurs simulées. En prenant une estimation rapide, supposez le maximum de (3x votre perte maximale annuelle, 1,5x votre perte maximale sur 10 ans)

Point important : vous devez éliminer tout avantage que vos stratégies ont lors de ce calcul. Il doit s'agir de pertes au niveau de l'instrument et non de pertes au niveau de la rétrotestation

Votre KPI est le pourcentage de votre drawdown maximal que vous réalisez chaque mois. Le ratio de Sharpe est une mesure sans signification car il ne mesure pas quelque chose de réel (la probabilité que vous criiez dans l'abîme et alliez chercher un emploi de comptable)

Leçon 2: Comprendre vos expositions clés au bêta de marché

Ce qui suit sont des expositions canoniques.

Tradfi: S&P 500 (SPY)

Russell 2000 (IWM)

Nasdaq (QQQ)

Pétrole (USO)

Or (GLD)

Chine (FXI)

Europe (VGK)

Indice du dollar (DXY)

Trésors (IEF)

Crypto:

ETH

BTC

(Top 50 alts ex ETH BTC)

La plupart des stratégies n'ont pas de stratégies explicites de synchronisation du marché pour ces bêtas de marché. Par conséquent, les risques doivent être réduits à zéro. En général, la meilleure façon de le faire est avec des instruments à terme car ils ont des coûts de financement bon marché et une faible intensité de bilan.

Règle simple : connaissez tous vos risques et couvrez-les si vous ne le faites pas

Leçon 3: Comprendre vos expositions clés aux facteurs.

[less important]

Les expositions aux facteurs canoniques suivants sont les suivantes :

Momentum

Valeur

Croissance

Porter

Ces derniers sont en pratique beaucoup plus difficiles à capturer — vous pouvez utiliser des ETF comme MTUM pour le momentum des facteurs S&P 500 mais en pratique, ce que ce facteur signifie réellement, c'est que toute votre stratégie est en train de tout exploser. Cela est compliqué car de nombreuses fois, vous prenez un risque de facteur délibéré comme dans les stratégies de tendance

Bonnes mesures:

Score Z moyen de tout ce qui se trouve dans votre portefeuille qui n'est PAS une stratégie de tendance Moyenne (ratio prix/bénéfice) ou équivalent pour tout ce qui n'est pas une stratégie de valeur Taux de croissance moyen des revenus (ou des frais) pour tout ce qui n'est pas une stratégie de croissance Rendement moyen de votre portefeuille (il y a de fortes chances que si vous obtenez un rendement par défaut de milieu de l'adolescence, vous ayez un risque de facteur de portage)

Dans les cryptomonnaies, les facteurs de tendance ont tendance à se dénouer avec le marché plus large car tout le monde les suit et contiennent donc un risque caché. En FX, c'est vrai pour les stratégies de rendement où le "carry" est la forme dominante de dégénérescence

Leçon 4 : Utiliser une taille implicite plutôt qu'une taille basée sur la volatilité réalisée ET/ou avoir des paramètres de taille explicites pour différentes sessions de marché

Lorsque c'est possible, vous devriez télécharger les données sur les options des titres que vous détenez pour prédire leur volatilité. C'est évidemment le cas autour des bénéfices, mais dans des situations plus subtiles, c'est assez utile, surtout autour des élections. Une façon de dimensionner est

(Volatilité implicite / volatilité réalisée sur 12 mois) * déficit maximal sur 3 ans = déficit maximal présumé par instrument

Définissez les niveaux de retraits maximaux de l'instrument. Si la volatilité implicite n'est pas disponible, alors l'instrument n'est probablement pas liquide, ce qui nous amène au point suivant

Leçon 5 : Supposer un impact croissant des coûts dans des conditions illiquides (risque d'illiquidité)

Ne supposez jamais que vous pouvez vendre plus de 1% du volume quotidien en 1 jour sans impact important sur le prix. Si le marché devient illiquide, vous pourriez posséder 10% du volume quotidien et cela pourrait prendre 10 jours pour vendre, etc. Pour éviter le risque de liquidité, ne possédez jamais plus de 1% du volume quotidien et si vous le faites, supposez que la baisse maximale de votre instrument est 2x plus élevée pour chaque 1% lors de la modélisation de la perte maximale (un peu punitif mais croyez-moi... ouais en fait, je ne veux même pas rentrer dans les détails de la façon dont je le sais)

Leçon 6 : “Quelle est la seule chose qui pourrait me faire sauter” / gestion des risques qualitative

Tout ce qui précède est qualitatif et non prospectif. À tout moment, nous avons des expositions à des facteurs cachés. Par exemple, en ce moment, toute personne longue sur l'USDCAD est exposée aux risques tarifaires liés à Trump qui ne sont pas clairement capturés dans la volatilité réalisée historique car le cycle de l'actualité change trop rapidement. De même, si vous demandez à la plupart des traders "quelle est la seule chose qui pourrait me tuer", ils le savent généralement.

Si vous avez une position USDCAD sans rapport avec votre point de vue sur les tarifs trumpiens, il vaut la peine de considérer comment éliminer ou réduire ce risque par le biais de transactions de valeur relative attractives (par exemple, actions mexicaines par rapport aux homologues américains, etc.). La plupart des crises historiques ne sont en fait pas particulièrement surprenantes sur une période de plusieurs semaines - c'est-à-dire que lors du tantrum de resserrement, tout le monde savait que cela pouvait être un problème avec des actifs sensibles aux taux pendant un certain temps avant que cela n'arrive. Même histoire avec les risques liés au COVID.

Leçon 7: identification claire a priori des limites de risque dans le cadre ci-dessus pour des expositions délibérées

Étant donné un pari, quel est le pari. Combien suis-je prêt à perdre. Comment réduire l'exposition au marché. Puis-je sortir de la transaction si elle va à l'encontre de mes intérêts / dois-je réduire la taille. Qu'est-ce qui pourrait me nuire

Notez ceci ou suivez-le quelque part

Leçon 8: avoir une métacognition sur quand vous faites bien ou non

Si vous lisez ceci et que votre réaction est “Lol ouais c'est pas vrai, je ne vais pas tout faire” ou “Monsieur, c'est un Wendy's”, il est probable que vous devriez réduire tous vos risques d'un tiers ou que vous n'auriez probablement pas dû prendre de risques au départ. Rappelez-vous que les articles du menu de Wendy's ne sont délibérément pas chers - donc si vous traitez le marché comme un Wendy's, vous ne devriez pas dimensionner comme si vous alliez au Ritz

Je sais aussi que personne ne va faire tout ça et je suis pleinement conscient de la futilité de le publier, donc vous n'avez pas besoin de me le rappeler

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