Com o fim das eleições, o regresso de Trump ao poder e o controlo do Partido Republicano sobre os três ramos, 2024 é já uma certeza. Este ciclo marca a primeira vez na história dos EUA em que tanto o Presidente como o Vice-Presidente apoiam criptomoedas, juntamente com um partido no poder que é relativamente mais favorável às criptomoedas. Assim, o mercado de criptomoedas terá uma trajetória tranquila de 2025 a 2026? Significa isto que os ciclos históricos de que falamos frequentemente já não existem?#Bitcoine a indústria das criptomoedas avança em direção às estrelas, será uma viagem tranquila? Vamos analisar as seguintes perspetivas:

1. Perspectiva Política

A eleição de Trump de fato forneceu expectativas de política para a indústria de criptomoedas, mas a implementação da política ainda levará tempo, especialmente quando a prioridade é menor. O sentimento de mercado pode primeiro passar por uma fase de resfriamento.

A razão pela qual a política é colocada em primeiro plano é que a indústria das criptomoedas tem grandes expectativas em relação à eleição de Trump. Pode-se dizer que os primeiros oito meses de 2024 foram marcados pela prosperidade trazida pelos ETFs spot, enquanto os últimos quatro meses dependeram de Trump. As promessas de Trump na Conferência de Consenso BTC de 2024 delinearam várias direções-chave para as criptomoedas. Vamos ver se Trump, com o poder de controlar os três ramos, pode cumprir essas promessas. Se o fizer, que tipo de benefícios traria isso para a indústria das criptomoedas? Esses benefícios poderiam impulsionar a indústria, potencialmente impulsionando o aumento de#BTC e #ETH?

PS: A razão pela qual BTC e ETH são usados como representantes é que ambos passaram pela aprovação do ETF spot e são atualmente os maiores ativos que recebem injeção de capital de instituições mainstream nos EUA.

Promessas que foram cumpridas:

Embora Trump não tenha demitido diretamente o presidente da SEC, Gary Gensler, a renúncia voluntária de Gensler é vista na indústria como um sinal de que a regulamentação de criptomoedas mudará de rigorosa para mais flexível. A oposição de Gensler aos ETFs spot de BTC e ETH, juntamente com restrições ao staking em exchanges e a emissão do aviso Wilson para DEXs, foram vistas como obstáculos ao desenvolvimento da indústria de criptomoedas.

Embora já esteja claro quem será o novo Presidente da SEC, vale a pena revisitar os nomeados anteriores.

Paul Atkins: Ex-comissário da SEC e membro da equipa de transição de Trump em 2016, foi considerado um dos potenciais sucessores. Atkins co-organizou a iniciativa Token Alliance com o ex-comissário da CFTC, Jim Newsome. Esta aliança reuniu mais de 400 participantes a nível global, incluindo especialistas em blockchain e tokens, técnicos, economistas, ex-funcionários regulamentares e profissionais de mais de 20 escritórios de advocacia, com o objetivo de promover o desenvolvimento responsável de redes e aplicações tokenizadas. Como alguém muito familiarizado com a indústria das criptomoedas, Atkins foi nomeado por Trump em 5 de dezembro como o novo presidente da SEC e aceitou o cargo.

Outros nomeados incluíram:

Brian Brooks: Ex-Comptroller da Moeda, que trabalhou na Coinbase e no BitFury Group, e criticou as rígidas regulamentações de criptomoedas do governo Biden.

Richard Farley: Parceiro da firma de advocacia Kramer Levin Naftalis & Frankel, que representou muitas grandes instituições financeiras e foi considerado um potencial candidato.

Além disso, Dan Gallagher, o atual Diretor Jurídico da Robinhood, que anteriormente era um dos principais candidatos, anunciou que não está interessado no cargo de Presidente da SEC. Todos esses candidatos têm uma vasta experiência na indústria de criptomoedas, são muito familiarizados com as exchanges e defendem uma regulamentação mais flexível. A nomeação de qualquer novo Presidente da SEC, sob a atual direção política, provavelmente seria mais favorável às criptomoedas.

Quando Gary Gensler assumiu o cargo, ele foi aclamado como o presidente da SEC mais versado em criptomoedas da história. Durante seu mandato, ele se tornou o primeiro a aprovar #Bitcoin e #Ethereumfuturos e ETFs à vista, em particular os ETFs de futuros, que abriram a porta para a criptomoeda entrar em Wall Street. O segundo pico na segunda metade de 2021 estava intimamente ligado à aprovação do ETF de futuros.

No entanto, Gensler adotou uma postura mais agressiva a partir de 2023, principalmente devido ao colapso da FTX. Inicialmente, Gensler e o CEO da FTX, Sam Bankman-Fried, foram vistos juntos em vários eventos públicos e participaram de discussões em apoio à indústria de criptomoedas. Mas após o colapso repentino da FTX em 2022, houve uma mudança na postura política do Partido Democrata, que passou a defender regulamentações mais rigorosas para as criptomoedas. Apesar disso, as contribuições de Gensler para a indústria de criptomoedas foram significativas.

Uma das ações mais controversas de Gensler foi sua posição de que a maioria das criptomoedas (exceto BTC) deve ser tratada como valores mobiliários e, portanto, estar sujeita à jurisdição da SEC. Ele enfatizou a conformidade com as leis de valores mobiliários dos EUA e exigiu que os emissores de tokens se registrassem como emissores de valores mobiliários.

Então, o novo presidente da SEC vai mudar fundamentalmente a situação atual na indústria de criptomoedas?

Não acredito. De 2022 a 2024, a SEC impôs multas totalizando $5 bilhões à indústria de criptomoedas, com cerca de $1.5 bilhões em cada ano de 2022 e 2023, e um aumento acentuado para $4.7 bilhões em 2024. Desse total, $4.47 bilhões vieram de ações contra a Terraform Labs (LUNA) e seu ex-CEO, Do Kwon, marcando a maior ação de execução única da SEC até hoje. Em comparação, as multas e penalidades totais da SEC de 2022 a 2024 em todos os setores totalizaram $13.58 bilhões, o que significa que quase 37% dessas multas vieram da indústria de criptomoedas.

Como está sendo usado esse dinheiro? Além de uma parte ser devolvida às vítimas, alguns fundos são usados para as operações diárias. Se as multas não puderem ser distribuídas de forma razoável às vítimas, ou se o escopo das atividades ilegais for muito amplo, as multas geralmente são direcionadas ao Fundo Geral do Tesouro dos EUA, apoiando várias despesas do orçamento federal. Embora a quantia exata das multas enviadas ao Tesouro não tenha sido divulgada, é provável que seja substancial.

Se virmos a SEC como uma agência de "geração de receitas" para os EUA, e considerando que a própria indústria de criptomoedas é altamente diversa e arriscada, a regulamentação rigorosa das criptomoedas pode não necessariamente prejudicar os interesses dos EUA. É por isso que destaquei o BTC e o ETH anteriormente - porque, após a aprovação dos ETFs spot, pelo menos essas duas criptomoedas se tornaram modelos de conformidade. No entanto, os benefícios para a indústria de criptomoedas não são necessariamente incondicionais ou abrangentes. Ainda requerem o reconhecimento regulamentar básico.

Por exemplo, no caso de aplicações de ETF spot, o Teste Howey continua essencial. Mesmo com um novo Presidente da SEC mais favorável à criptomoeda, os princípios básicos ainda serão seguidos. Portanto, se alguém acredita que uma mudança na liderança levará a um apoio ilimitado à criptomoeda, pode estar enganado. Além da conformidade, fatores como consenso, descentralização e apoio de capital são cruciais. Especialmente este último. Por exemplo, após as eleições, as aplicações de ETF spot para #Solanae#XRPforam submetidos. A minha opinião pessoal é que o ponto principal é o apoio dos três grandes — BlackRock, Fidelity e Bitwise. Se estas três principais instituições não estiverem envolvidas nas candidaturas, especialmente a BlackRock, sugere que as chances de aprovação podem ser baixas e, mesmo que aprovadas, o impacto no mercado pode ser limitado. Portanto, se estes ativos não forem o foco principal destas instituições, não há necessidade de dar-lhes muita atenção por agora. Ter alguma exposição é aceitável, mas é uma situação a observar após 20 de janeiro.

Além dos ETFs spot, uma questão mais crítica é a contínua disputa entre a SEC e a indústria de criptomoedas, incluindo o aviso de Wilson. O caso mais famoso é a disputa com a Ripple (XRP). Curiosamente, a Ripple patrocinou o Partido Democrata nesta eleição, em vez do Partido Republicano, mais amigável às criptomoedas. Isso pode ser um esforço para suavizar sua posição na contínua disputa com a SEC. No entanto, com o retorno de Trump ao poder e a renúncia de Gensler, o mercado interpretou isso como um possível fim do apelo da Ripple contra a SEC.

Incorporar insights de Wu Xiong@qinbafrank, ele acredita que a Ripple na verdade apoia mais o Partido Republicano, mas esse apoio é um tanto oculto. Isso porque a Ripple é membro da FairShake, um super PAC apoiado pela indústria de criptomoedas, que inclui a Coinbase, a Ripple e a a16z. FairShake doa principalmente para candidatos pró-criptomoedas nas eleições do congresso dos EUA, embora não haja evidências públicas de que a FairShake tenha apoiado Trump ou Harris na eleição presidencial.

No entanto, Chris Larsen, co-fundador e presidente executivo da Ripple, doou cerca de $10 milhões em XRP para a campanha da Vice-Presidente Kamala Harris durante as eleições de 2024. Portanto, minha visão pessoal é que a Ripple pode ter favorecido Harris durante as eleições.

No que diz respeito ao caso da Ripple, o resultado é diferente do que muitos podem esperar.

Na decisão inicial de 13 de julho de 2023, a juíza do distrito dos EUA, Analisa Torres, decidiu que a venda programática da Ripple de XRP através de bolsas de ativos digitais não constituía uma oferta de títulos porque não cumpria a terceira condição do Teste Howey - a expectativa razoável de lucros derivados dos esforços de terceiros. No entanto, o tribunal decidiu que as vendas da Ripple para investidores institucionais se qualificavam como ofertas de títulos não registrados, violando a Seção 5 da Lei de Títulos.

Em termos mais simples, a Ripple violou a lei, mas apenas parcialmente, o que significa que não ganhou o caso. A Ripple ainda terá que pagar uma multa, mas o valor será menor.

Além disso, em julho de 2024, a SEC recorreu da decisão, desafiando a conclusão do tribunal de que a venda de XRP pela Ripple em plataformas de ativos digitais não se qualificava como uma oferta de títulos não registrados, e que as vendas de Garlinghouse e Larsen não violavam a lei de títulos. Em 1 de novembro de 2024, o Segundo Tribunal de Apelações ordenou que a SEC apresentasse seu parecer de recurso até 15 de janeiro de 2025.

Como podemos ver, mesmo que o presidente da SEC tenha mudado, a abordagem da SEC em relação à criptomoeda provavelmente não será totalmente relaxada. Dadas as multas de $2 bilhões ou $150 milhões, tanto o presidente da SEC quanto Trump provavelmente escolherão o que beneficia a 'nação'. A renúncia de Gary Gensler em 20 de janeiro significa que é provável que ele prepare todos os materiais de acusação antecipadamente. Usando o caso da Ripple como exemplo, mostra que as multas da SEC na indústria de criptomoedas podem continuar, mas as condições podem ser um pouco mais relaxadas, com maior tolerância para a inovação financeira.

Isso leva ao segundo ponto de discussão: ações judiciais contra exchanges. Há dois processos notáveis: um contra #Coinbasee a outra contra#Binance. Estes casos são bastante diferentes na natureza, mas um aspecto particular poderia impactar significativamente o futuro da indústria de criptomoedas.

Este é o processo da SEC contra as exchanges por staking (ganhar juros sobre as participações). A Kraken optou por resolver pagando uma multa, mas o caso contra a Coinbase ainda está em curso. Este processo pode ter implicações importantes para o staking de ETFs spot de Ethereum (ETH). Se a Coinbase vencer, isso poderá provar que o staking com ETFs spot é viável, possivelmente até mesmo por meio de serviços de custódia como a Coinbase. Em relação a esta questão não essencial, o novo presidente da SEC pode optar por abandonar ou resolver o caso.

Assim, apesar da mudança no Presidente da SEC, isso não significa que a indústria de criptomoedas ficará completamente relaxada. Na verdade, a criptomoeda continua sendo uma das fontes de receita da SEC.

Promessas não cumpridas:

O ponto mais crucial é garantir que o governo dos EUA não irá vender mais BTC e, em vez disso, usará os BTC apreendidos como reserva estratégica. Na verdade, Trump nunca afirmou pretender comprar novos BTC como reserva estratégica. Em julho de 2024, a senadora do Wyoming, Cynthia Lummis, apresentou o Bitcoin Strategic Reserve Act de 2024, que propõe comprar no máximo 200.000 BTC anualmente por cinco anos, totalizando 1 milhão de BTC. Isso criaria uma rede de armazenamento de segurança descentralizada para BTC gerida pelo Tesouro dos EUA, garantindo a segurança e flexibilidade das reservas. O financiamento para essas compras viria da Reserva Federal e dos fundos existentes do Tesouro, incluindo a reavaliação do valor dos certificados de ouro da Reserva Federal para refletir o valor de mercado, usando a diferença para comprar BTC.

Em essência, isso envolveria vender ouro do Federal Reserve para comprar BTC—$20 bilhões ou mais anualmente, mesmo com base nos preços atuais. Dado que a despesa total do governo dos EUA em 2024 é de $6.75 trilhões, com uma dívida de $36.05 trilhões e um défice de $1.833 trilhões, parece improvável. Claro, se Trump apenas pretende não vender e usar os ativos apreendidos existentes como reserva estratégica, isso é mais viável. Afinal, Trump controla efetivamente o Congresso e tem a chance de aprovar a proposta, embora não seja garantido.

A seguir, Trump quer estabelecer um Conselho Consultivo de BTC e Criptomoeda para formular políticas favoráveis à criptomoeda. Isso deve ser relativamente fácil de implementar, mas o conselho provavelmente se concentrará mais em criptomoedas em conformidade, como BTC e ETH. Para tokens não conformes, especialmente altcoins, o conselho pode impor regulamentações mais rigorosas, o que pode não ser bom para os tokens não regulamentados.

Outra proposta é tornar os preços da eletricidade dos EUA os mais baixos globalmente para apoiar a mineração de BTC. Embora Trump controle o Congresso, a implementação disso será mais difícil devido à natureza altamente orientada pelo mercado de eletricidade dos EUA. Os preços da eletricidade são influenciados pelas relações entre oferta e demanda, custos de combustível e investimentos em infraestrutura, e a intervenção federal direta pode enfrentar desafios legais e de mercado. Além disso, a mineração de BTC consome uma grande quantidade de energia, o que poderia aumentar as emissões de carbono e contradizer as políticas ambientais globais. A mineração em grande escala pode afetar negativamente o fornecimento de energia e o ambiente locais, levando à oposição pública. Por exemplo, no Texas, um importante centro de mineração, os moradores se opuseram fortemente às atividades de mineração devido ao ruído, preocupações com a saúde e preocupações ambientais. Os moradores do condado de Hood, por exemplo, entraram com uma ação contra uma instalação de mineração em Granbury, citando ruído e vibrações "intoleráveis" que causam problemas de saúde, buscando uma liminar permanente para parar o ruído.

Além disso, a mineração consome grandes quantidades de energia, o que leva a preços mais altos da eletricidade, e esses custos são suportados por todos os americanos. Os lucros da mineração vão para as instalações de mineração, mas os custos aumentados da eletricidade são distribuídos por toda a população, tornando difícil alcançar o objetivo dos preços mais baixos da eletricidade. No entanto, incentivar a própria mineração não é um problema.

Trump também se opõe às CBDCs e apoia as stablecoins, outra proposta com pouca resistência, uma vez que as stablecoins são extensões da dominância global do dólar dos EUA. Em 2023, o Partido Republicano começou a pesquisar um projeto de lei sobre stablecoins.

Em conclusão, a promessa central de Trump é tornar os EUA uma superpotência em BTC, e isso é altamente viável. A partir disso, é provável que os EUA tenham políticas e regulamentações mais relaxadas para criptomoedas em conformidade, como o Ethereum. No entanto, está claro que o apoio de Trump não é para todo o mercado de criptomoedas, mas sim limitado ao BTC e alguns tokens em conformidade ou potencialmente em conformidade. O otimismo atual do mercado em relação a Trump e ao Partido Republicano está superestimado, confundindo criptomoedas em conformidade com todo o mercado de criptomoedas. Na realidade, os EUA podem se tornar uma base para #BTCFi ( #Bitcoinbaseada em finanças descentralizadas) e emissão de ativos na cadeia com garantia de RWA, com #Ethereumsendo o principal beneficiário.

Depois de discutir as promessas de Trump, muitas pessoas podem perguntar: "O que isso tem a ver com o mercado? Muita conversa sem mencionar movimentos de preço." Não se preocupe, tudo isso é um trabalho preliminar. Sem esse contexto, você não acreditaria na conclusão que estou prestes a apresentar. A partir das promessas de Trump, podemos ver que tanto Trump quanto as forças por trás dele estão mais focados em criptomoedas em conformidade. No passado, as condições para o início de uma "temporada de altcoin" eram quando havia capital suficiente em moedas mainstream e, em seguida, fluiria para altcoins. Esse ciclo é claramente um em que BTC está aumentando por conta própria, com grandes quantidades de capital concentradas em BTC, uma situação em que até mesmo ETH fica para trás. Isso pode ser apenas o começo e, à medida que a conformidade se aprofunda, mesmo que haja mais flexibilidade em relação à indústria, isso pode se aplicar apenas a projetos inovadores e em conformidade. Portanto, em termos de movimentos de preços, deve haver dois cenários possíveis.

Alguém vai saltar e dizer: "Não é óbvio? Afinal, é para cima ou para baixo. Qual é a diferença em dizer ambos?" Esperem. Sim, é verdade que é para cima ou para baixo, mas sem estabelecer a premissa para os movimentos de preço, seria sem sentido. Se a economia dos EUA conseguir um pouso suave ou evitar uma recessão durante este ciclo, o BTC e o ETH podem seguir uma tendência de alta a longo prazo e constante semelhante à corrida de touros de 10 anos do ouro. Por outro lado, se houver uma recessão econômica, então é claro que todo o mercado de criptomoedas provavelmente experimentará uma correção. No entanto, o BTC, o ETH e alguns outros tokens podem ver correções menores, enquanto outros poderiam enfrentar declínios muito maiores. Mesmo no primeiro cenário, onde o BTC e o ETH experimentam uma tendência de alta constante, as altcoins ainda serão limitadas pela liquidez, especialmente porque ainda estamos num ciclo de aperto de liquidez.

Nessa perspectiva, após o primeiro trimestre de 2025, o primeiro desafio pode surgir, e a dificuldade de cada desafio subsequente aumentará. Por quê? Porque em relação ao plano geral dos EUA, criptomoeda é uma prioridade baixa. Com base nos detalhes publicamente divulgados dos primeiros 120 dias do governo Trump, não há menção a qualquer assunto relacionado a criptomoedas.
O seu foco principal é em:

A. Política de imigração: Preparando-se para deportar 11 milhões de imigrantes ilegais e reconstruir o muro da fronteira entre os EUA e o México.

B. Reestruturação de agências governamentais: Isso é algo em que ele está trabalhando com Musk, e haverá demissões significativas em instituições governamentais.

C. Política externa: Enfatizando a América Primeiro, com foco em acabar com a guerra Rússia-Ucrânia o mais rápido possível.

D. Expansão do desenvolvimento de energia e extração de recursos fósseis: Isso tem alguma relevância para a indústria de criptomoedas, pois pode reduzir ligeiramente os custos de mineração devido ao aumento da disponibilidade de matérias-primas, embora também envolva a remoção de subsídios de energia verde.

Reforma tributária e ajustes na política social: Aqui, pode haver, apenas pode haver, algum envolvimento com questões fiscais da indústria de criptomoedas, mas ainda não há propostas claras.

Como podemos ver, não há prioridades diretas relacionadas a criptomoedas no plano de transição de Trump. Portanto, o sentimento de FOMO (Fear of Missing Out) do mercado provavelmente seguirá o mesmo padrão que durante o ciclo eleitoral: subindo para um pico, gradualmente estabilizando e eventualmente adotando uma postura mais cautelosa. O próximo passo será para Trump focar em ajustar a indústria de criptomoedas assim que ele completar suas prioridades imediatas. Claro, muitas pessoas podem perguntar: Essas coisas não podem ser feitas simultaneamente? Como discutimos anteriormente, as promessas de Trump não são apenas dele para decidir; elas exigem apoio do Congresso. Embora o Congresso possa apoiar o Presidente, isso não é incondicional e envolve manobras políticas internas. Portanto, mesmo que pudesse ser feito simultaneamente, a indústria de criptomoedas ainda tem uma prioridade relativamente baixa, o que afetará o sentimento do mercado.

Então, existem projetos de lei que não precisam da liderança do Presidente, mas ainda assim poderiam ser benéficos para a indústria de criptomoedas?

Acontece que sim. Este é o próximo tópico que iremos discutir.

2. Perspectiva de Bill

As alterações nas notas refletem o apoio dos Estados Unidos ao desenvolvimento que cumpre as criptomoedas, com foco especialmente em ativos mainstream como BTC e ETH. A melhoria das regulamentações não só atrairá mais investimentos institucionais, mas também impulsionará a integração profunda de ativos virtuais com ativos tradicionais.

As próprias contas não se baseiam nas promessas de Trump, mas foram antecipadas antes da eleição. Essas contas, que podem beneficiar a indústria de criptomoedas, foram adiadas por várias razões. Após a eleição, algumas dessas contas podem ter a chance de serem priorizadas, o que não está diretamente relacionado ao presidente, mas ainda requer aprovação do Congresso e tempo para processamento.

A.SAB121

Este projeto de lei é algo que muitas pessoas provavelmente já ouviram falar. A razão pela qual está em primeiro lugar é por causa do seu alto potencial de impacto. Se este projeto de lei for aprovado, ele efetivamente preencherá a lacuna entre o financiamento da Web2 e da Web3. Em maio de 2024, tanto a Câmara dos Representantes como o Senado já haviam aprovado uma resolução para revogar o SAB121, mas ela foi vetada pelo então presidente Biden usando seu poder de veto. Na época, Biden afirmou que o projeto de lei poderia ser aprovado, mas não dessa maneira, ou seja, não deveria ser forçado. Então, o que exatamente é o SAB121, um projeto de lei que foi aprovado por unanimidade pelo Congresso, mas fortemente oposto por Biden?

O conteúdo principal é: As instituições que custodiam ativos de criptomoeda precisam reconhecer um passivo e um ativo equivalente no seu balanço, ambos medidos com base no valor justo dos ativos de criptomoeda custodiados.

Em termos mais simples, se um banco oferece serviços de custódia para criptomoeda, por exemplo, se ele custodia#Bitcoin, é necessário preparar uma quantidade de fundos igual ao valor atual do Bitcoin que está sendo mantido. Em outras palavras, se alguém depositar um Bitcoin no valor de $100.000 em um banco dos EUA, o banco deve reservar um adicional de $100.000 como uma “margem” para a custódia. A vantagem disso é que se algo der errado com o Bitcoin mantido, o banco tem fundos suficientes para compensar. No entanto, a desvantagem é que o banco precisaria reservar uma grande margem e as taxas de custódia não seriam muito elevadas, tornando-se uma tarefa ingrata. Como resultado, nenhum banco está disposto a oferecer serviços de custódia de criptomoedas, e é por isso que apenas provedores de serviços centrados em criptomoedas, como a Coinbase, estão fazendo isso atualmente.

Assim, os benefícios de cancelar o SAB121 são claros. Os bancos podem oferecer diretamente serviços de custódia de criptomoedas. Os serviços de custódia bancária são apenas o primeiro passo. Olhando para o exemplo do ouro, depois que os bancos dos EUA começaram a custodiar ouro em 1974, eles rapidamente começaram a oferecer serviços de empréstimo com garantia com base no ouro custodiado. É claro que as criptomoedas podem demorar um pouco mais, mas uma vez que os bancos possam oferecer serviços de custódia, o Bitcoin mantido nos bancos teria essencialmente um certificado Bitcoin garantido, com o banco assumindo a maior parte do trabalho de rede secundária para o Bitcoin, tornando-o mais seguro. Muitos de vocês devem saber que o ano passado foi um dos melhores para o Bitcoin e o ecossistema Bitcoin.

Desde o ano passado, com o surgimento das inscrições, a rede de segunda camada do BTC derivada do mercado de inscrições e o Bitcoin spot ETF, os cenários de aplicação para o Bitcoin têm ganhado cada vez mais reconhecimento em Wall Street. No entanto, até agora, mesmo o Bitcoin spot ETF é apenas um dos meios para comprar Bitcoin. Quanto às inscrições e à rede de segunda camada do Bitcoin, sua principal limitação ainda é a conformidade. Atualmente, o Bitcoin está um tanto em conformidade, mas mesmo assim, o Bitcoin spot ETF, como o da BlackRock, ...$IBITnão pode ser usado como ativos para financiamento secundário (incluindo empréstimos com garantia) em bancos. As inscrições encerraram seu desenvolvimento no início do ano devido à disputa entre grandes e pequenos blocos e entre o Oriente e o Ocidente. A rede de segunda camada, embora tenha um mercado promissor, ainda tem interação limitada com o Bitcoin, pois todos os ativos na cadeia são apenas representações do Bitcoin, não o Bitcoin nativo, o que levanta preocupações com segurança e regulamentação. Além disso, a rede de segunda camada é principalmente usada para empréstimos com garantia, com fundos operando principalmente na cadeia. Existe um limite para esse modelo.

No entanto, quando os bancos entram no jogo, as regras mudam. Esta é a base atual para #BTCFi, onde todos os ativos são custodiados em bancos e corretores confiáveis. Os bancos emitem certificados para o Bitcoin custodiado, e esses certificados podem ser colocados na cadeia, representando Bitcoin nativo. Esses ativos de Bitcoin não estão limitados a aplicações Web3, mas também podem ser usados para saques em moeda fiduciária por meio de empréstimos com garantia em bancos ou para aplicações na cadeia baseadas em RWA. A compra de Bitcoin pode ser transformada em compra de certificados de Bitcoin. Além disso, eu projetei um pool de liquidez para #BTCFique fornece liquidez através do Bitcoin, $MSTR, e $IBITpara resolver as necessidades urgentes da indústria de criptomoedas, incluindo KYC para fundos, herança de ativos de criptomoeda, liquidez e cobertura de riscos.

Portanto, podemos ver que, uma vez aprovado o SAB121, abrirá a porta para os bancos serem depositários de criptomoedas. Por trás dessa custódia estará o empréstimo colateralizado com base em criptomoedas pelos bancos. Claro, nem todos os ativos de criptomoedas podem ser custodiados pelos bancos - apenas as criptomoedas em conformidade podem ser. É por isso que o projeto de lei é colocado após discussões de política. A aprovação do SAB121 pode ser vista como a abertura da janela para o BTC se integrar com RWA, BTCFi e RWAFi, combinando efetivamente ativos virtuais com ativos do mundo real.

Atualmente, espera-se que o SAB121 seja reintroduzido no segundo ou terceiro trimestre de 2025.

B.FIT21

Além do SAB121, há também o projeto de lei FIT21. Se o SAB121 visa criptomoedas de conformidade centradas em torno do BTC, então o FIT21 fornece a "munição" para o SAB121. O "Ato de Inovação Financeira e Tecnológica para o Século XXI" (FIT21) é um projeto de lei proposto pelo Congresso dos EUA com o objetivo de esclarecer o status legal dos ativos digitais sob a lei dos EUA e estabelecer um quadro regulatório claro para eles. O projeto de lei esclarece os papéis da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) na regulação de ativos digitais. Especificamente, se um ativo digital opera em uma blockchain funcional e descentralizada, o CFTC irá regulá-lo como uma commodity; se a blockchain é funcional, mas não descentralizada, a SEC irá regulá-la como um valor mobiliário.

Em termos mais simples, FIT21 altera o quadro regulamentar anterior. Anteriormente, as criptomoedas eram principalmente reguladas pela SEC, e fazer com que a SEC reconhecesse que um token não era um título era extremamente difícil. Atualmente, a SEC reconhece apenas seis tokens como não títulos: BTC, ETH, BCH, LTC, DOT e STX. Isso significa que, com exceção desses seis tokens, a maioria dos outros tokens é considerada títulos sob a jurisdição da SEC. No entanto, se o FIT21 for aprovado, desde que certas condições sejam atendidas, as criptomoedas estarão sob a jurisdição da CFTC, que é mais amigável às criptomoedas. Somente aqueles que não atenderem aos critérios serão regidos pela SEC.

As condições para a funcionalidade são:

I. Um ativo blockchain deve ter um uso claro e desempenhar um papel real em seu ecossistema, como ser usado para pagamentos, executar contratos inteligentes ou armazenar dados, tornando-se parte da rede blockchain. Por exemplo, ETH na Ethereum é usado para pagar taxas de transação da rede (Gas), o que demonstra sua funcionalidade. Se um ativo digital for emitido apenas para arrecadar fundos, mas não desempenhar nenhum papel prático dentro da rede blockchain, ele pode não atender aos critérios funcionais.

II. A descentralização refere-se à distribuição do controle sobre a rede blockchain em vários nós, em vez de ser concentrado em uma única entidade ou em um pequeno grupo de controladores. Se as decisões na rede forem tomadas por mecanismos de consenso (por exemplo, PoW ou PoS) por vários nós independentes, isso indica descentralização. Por outro lado, se as decisões-chave forem controladas por uma única empresa ou por um pequeno grupo, pode não ser descentralizado o suficiente.

III. Além disso, é importante que ninguém tenha controle unilateral sobre a blockchain ou seu uso, e nenhum emissor ou parte relacionada controle 20% ou mais dos ativos digitais ou direitos de voto associados a eles.

Uma vez que estas três condições sejam cumpridas, o ativo digital será classificado como uma “matéria-prima” e estará sob a jurisdição da CFTC. Se essas condições não forem cumpridas, será classificado como um “título” e estará sob a jurisdição da SEC. Portanto, a aprovação do FIT21 ajudaria muitos projetos de blockchain que cumpram os requisitos a evitar as restrições da regulamentação de títulos. Claro, isso se aplicará apenas a um pequeno número de projetos, e muitos outros ainda estarão sujeitos à regulamentação de títulos. No entanto, o FIT21 pelo menos fornece critérios claros, permitindo que as equipas de projeto planejem eficazmente desde as fases iniciais de seus projetos.

Atualmente, espera-se que o FIT21 seja aprovado no segundo trimestre de 2025.

Combinando SAB121 e FIT21, podemos ver que, se ambos os projetos de lei forem aprovados, eles criarão um caminho favorável para muitas criptomoedas se tornarem compatíveis. Esses dois projetos de lei são vistos como soluções-chave que podem impactar o mercado de criptomoedas. Mais importante ainda, ambos os projetos de lei já têm uma base sólida para aprovação. O SAB121 já foi totalmente aprovado pelo Congresso, portanto, se reintroduzido, provavelmente será aprovado rapidamente. O FIT21 já foi aprovado pela Câmara dos Representantes dos EUA em 22 de maio de 2024, com 279 votos a favor e 136 contra. Aguarda agora votação no Senado. Esses dois projetos de lei demonstram um consenso bipartidário sobre a regulamentação de ativos digitais. Com a presidência de Trump, o vice-presidente Vance e um Congresso unificado, a probabilidade de esses dois projetos de lei serem aprovados é muito alta.

C.FASB

Embora o FASB (Conselho de Normas de Contabilidade Financeira) não seja considerado um projeto de lei, ainda é crucial para a indústria de criptomoedas, razão pela qual é mencionado aqui. A partir de 15 de dezembro de 2024, novas regras financeiras serão oficialmente implementadas, permitindo que as criptomoedas sejam reportadas ao valor justo nos demonstrativos financeiros. A vantagem disso é que as empresas de capital aberto poderão listar as criptomoedas como ativos válidos em seus relatórios financeiros. Como resultado, cada vez mais empresas de capital aberto nos EUA estão começando a alocar criptomoedas, em particular BTC, como ativos de investimento, tendo o principal exemplo em $MSTR. A adoção da contabilidade ao valor justo também provavelmente levará mais empresas listadas a incorporar criptomoedas para aprimorar seus demonstrativos financeiros.

É claro que, para além destas três, existem outras propostas, mas a sua influência e importância não são comparáveis.

Neste ponto, do ponto de vista da política e regulação, podemos ver que quando Trump assume o cargo, sob um governo unificado, já existe uma perspectiva positiva para a indústria de criptomoedas sem que Trump tenha que promovê-la ativamente. No entanto, essa perspectiva ainda depende da manutenção da conformidade, e pode ser mais claramente afirmado que apenas as criptomoedas marcadas como “commodities” terão ciclos ascendentes mais longos e mais influxos de capital. Uma vez que as criptomoedas atendam aos critérios de “commodity”, podem ser listadas no mercado de futuros da CME através da CFTC, lançando as bases tanto para futuros quanto para ETFs spot.

Alguns podem estar se perguntando se isso significa que a indústria de criptomoedas provavelmente entrará em uma longa fase de alta, especialmente porque, política e regulamentarmente, não há nada adverso para as criptomoedas. No entanto, como mencionei anteriormente, ainda há expectativas para altos e baixos. Isto leva-nos ao terceiro fator da nossa avaliação.

3. Perspetiva macroscópica

Num ambiente de taxas de juro elevadas, as criptomoedas podem continuar a lenta tendência ascendente dos principais ativos (BTC, ETH), enquanto as altcoins podem enfrentar supressão devido à falta de financiamento.

Em relação à situação macroeconômica, muitos de vocês devem estar cientes de que, desde o final de 2021, foi indicado que o mercado de risco geral pode enfrentar desafios significativos de liquidez devido aos aumentos das taxas de juros do Federal Reserve. Alguns podem argumentar que os aumentos das taxas de juros não importam, já que as criptomoedas e as ações dos EUA continuaram a subir, mas isso é verdade e não é verdade. É verdade porque, em 2023, todo o mercado de risco, incluindo as ações dos EUA, emergiu da sombra dos aumentos das taxas de juro. Embora a liquidez tenha permanecido apertada, tanto as ações dos EUA quanto a indústria de criptomoedas atingiram novas máximas, o que pode sugerir que o impacto dos aumentos de juros foi mínimo. No entanto, uma análise mais atenta revela que o aumento das ações dos EUA foi em grande parte impulsionado pelo aumento das ações de tecnologia e das empresas "sete irmãs". A principal razão para esse aumento foi a transformação de ações de tecnologia de ativos de risco em ativos de refúgio devido ao impacto da IA. As criptomoedas também se beneficiaram de #Bitcoinatingindo a marca de $100.000 após a aprovação de um ETF à vista. No entanto, posso afirmar com responsabilidade que você está subestimando o ciclo macroeconômico.

Se dividirmos a situação macroeconómica em quatro fases, torna-se mais fácil compreendê-la. Primeiro, a fase de subida das taxas de juro, seguida da fase de pausa da subida das taxas, depois a fase de redução das taxas de juro e, finalmente, a fase das taxas de juro baixas. Quando estas fases são colocadas no contexto histórico, torna-se evidente que, nas fases iniciais de subida das taxas de juro, o súbito aperto da liquidez força os investidores do mercado de risco a sair, levando à primeira vaga de declínio. No entanto, à medida que os aumentos de juros atingem o pico, como quando o Fed encerrou os aumentos rápidos no final de 2022, o mercado de risco começa a antecipar a recuperação de liquidez e entra na fase de pausa de alta de juros. É quando a pior fase é percebida como terminada e o sentimento do mercado começa a se recuperar, desencadeando a primeira onda de pesca de fundo. Na maioria dos casos, a fase de pausa de aumento de juros é quando o mercado de risco começa a se recuperar, mas as altas taxas de juros também podem desencadear um sentimento negativo do mercado, como evidenciado pelo colapso do Silicon Valley Bank em 2022 devido às altas taxas de juros.

É por isso que as subidas das taxas do Fed muitas vezes coincidem com recessões econômicas, embora o evento desencadeador ocorra frequentemente durante a fase de corte de taxas. Não é que uma recessão ocorra devido aos cortes de taxa, mas quando ocorre uma recessão, o Fed acelera os cortes de taxa para mitigar a desaceleração econômica. No entanto, isso não significa que cortes de taxa sempre levam a uma recessão. Em 2024, os macro analistas têm debatido se a economia dos EUA entrará em recessão. No terceiro trimestre, o Fed concluiu em grande parte que a economia está estável, com níveis normais de oferta e demanda no mercado de trabalho, tornando mais provável um pouso suave. No entanto, ninguém sabe ao certo. Olhando para frente para 2024, as eleições podem ajudar a estabilizar as coisas. Com base em tendências passadas, os três meses seguintes à eleição são tipicamente um período de alto sentimento de risco de mercado, reduzindo a probabilidade de um evento cisne negro no primeiro trimestre de 2025.

Se os cortes de taxa não desencadearem uma recessão, eles são realmente favoráveis para a economia. As taxas de juros mais baixas aumentarão o apetite de risco dos investidores, encorajando-os a investir em ativos com fundamentos sólidos, mas sem capital ou rotação suficiente, como a Nike no mercado de ações dos EUA. No mercado de criptomoedas, ativos com forte potencial de crescimento e aplicações indispensáveis podem ser favorecidos à medida que o apetite de risco aumenta.

No entanto, é importante notar que, de acordo com as projeções da Fed, os cortes na taxa de juros em 2025 poderiam variar entre 50 e 100 pontos base, ou seja, entre dois e quatro cortes. Portanto, mesmo no final de 2025, os EUA podem permanecer num ambiente de taxas de juros elevadas, potencialmente acima de 4%. Neste caso, a probabilidade de uma recessão aumenta. Além disso, com base em declarações recentes de funcionários da Fed, como Jerome Powell, após um corte de 25 pontos base em dezembro de 2024, é provável que a Fed pause novos cortes por algum tempo. Isso poderia desafiar o sentimento do mercado, como discutimos anteriormente. No segundo trimestre de 2025, a liquidez do mercado ainda enfrentará desafios, e o FOMO impulsionado pela eleição (medo de ficar de fora) gradualmente se dissipará. Como mencionamos antes, as prioridades de Trump não estão focadas na indústria de criptomoedas. Uma vez que o primeiro trimestre termine, os investidores podem perceber isso, e em conjunto com a pausa na alta de taxas da Fed, isso poderia desencadear reações negativas no mercado.

Isto ainda não acabou. Depois que Trump assumir o cargo, ele realizará reduções em larga escala no emprego fornecido pelo governo. Um dos dados económicos que mais preocupa a Fed é a taxa de desemprego, pelo que, a partir do segundo trimestre, é muito provável que a taxa de desemprego aumente gradualmente. subindo, expectativas do mercado para uma recessão econômica podem continuar Continua a piorar, e ainda há um aumento da taxa de juros japonesa esperando aqui. De acordo com as informações atuais, a probabilidade de o Japão aumentar as taxas de juro em dezembro é muito elevada, e nem sequer está descartado que continue a aumentar as taxas de juro em 2025, sendo o iene japonês um mercado arriscado. Quase não existe um dos maiores ativos de empréstimo. Embora a taxa de juros do iene japonês aumente a partir de agora pode não ter um grande impacto. Mesmo após a subida das taxas de juro em dezembro, a taxa de juro mantém-se em 0,5%. No entanto, se as taxas de juro continuarem a subir em 2025 e subirem para mais de 1%, poderá ter um impacto profundo no mercado. , é claro que o aumento da taxa de juros do Japão tem relativamente pouco impacto nas criptomoedas, mais O foco ainda está nas ações e títulos dos EUA, mas a tendência geral das criptomoedas deve seguir as ações dos EUA, especialmente porque usamos um longo artigo para apresentá-la, mas as criptomoedas que serão boas depois que Trump assumir o cargo devem ter como premissa o compliance, Assim, quando surgem problemas no ambiente geral, estima-se que as altcoins terão dificuldade em acompanhar. #Bitcoinbem como #Ethereumritmo e mesmo que haja uma crise, ambas as criptomoedas compatíveis podem sofrer uma queda.

Neste momento, o impacto na indústria das criptomoedas pode estar basicamente todo aqui. Alguns amigos podem perguntar, e a guerra? Se ocorrer uma guerra em grande escala, terá um grande impacto na indústria das criptomoedas? Por exemplo, o incidente na Coreia do Sul causou o aumento do preço do gate.#BTCa cair em picado. Isto não é um uso real de força. Se houver um conflito geopolítico, haverá uma reação às criptomoedas e será positiva ou negativa?

Em primeiro lugar, o meu ponto de vista pessoal é ver quão intensa é a guerra e se arrasta os Estados Unidos para a água. Eu sei o que alguns amigos estão pensando. Enquanto a guerra não arrastar os Estados Unidos para a água, há uma alta probabilidade de que a criptografia não seja afetada. Os mercados cambiais têm efeitos a longo prazo, e isto também está relacionado com #BTC É considerado um ativo de risco ou um ativo de refúgio? Se olharmos simplesmente para a guerra, o BTC é um ativo seguro em maior medida. Como se pode ver no conflito Rússia-Ucrânia, o início da guerra é o início do controlo financeiro. Mesmo que haja também é difícil converter uma grande quantidade de imóveis em moeda legal em um curto período de tempo. Mesmo a moeda legal que você troca pode não ser a que você deseja usar. Mesmo que você tenha uma grande quantidade de títulos, ouro e dinheiro, pode não ser capaz de salvar a situação. Mas as criptomoedas são completamente diferentes, especialmente o BTC, que é usado em quase todos os países ao redor do mundo. pode ser facilmente trocado por moeda legal local. Se seguirmos isso, a cobertura do BTC não é o risco de preservação de ativos, mas o risco de aceitação.

E mesmo que haja uma guerra em grande escala, inevitavelmente haverá precursoras. Pelo menos por agora, não se espera que os Estados Unidos sejam arrastados para a guerra antes do terceiro trimestre. Portanto, o impacto da guerra pode ser deixado de lado por enquanto. Além da guerra, há mais uma coisa a ser observada. Embora Trump tenha obtido os três poderes em um, não está garantido para todo o mandato de quatro anos. As eleições de meio de mandato nos Estados Unidos em novembro de 2026 podem reorganizar a situação novamente, portanto, o tempo realmente dado a Trump deve ser de dois anos, ou até menos. Nos últimos dois anos, Trump deve se preocupar mais com os níveis econômicos e políticos tradicionais, e as criptomoedas podem ser ligeiramente atrasadas. Portanto, nosso resumo final deve ser os seguintes pontos.

4. Perspectiva de Tendência

A perspetiva da tendência mostra que os principais impulsionadores de crescimento no mercado de criptomoedas se concentrarão em ativos mainstream, com mudanças macroeconómicas e de políticas sendo as principais variáveis. Os investidores devem concentrar-se em projetos compatíveis e ativos mainstream, ao mesmo tempo que são cautelosos quanto aos riscos de curto prazo colocados pela liquidez e recessão econômica.

Terminar com uma análise de tendências é muito apropriado, pois nos permite vislumbrar o que poderá acontecer de 2024 a 2025, ou até mesmo em 2026.

1. As oportunidades em 2024 incluem o voto da Microsoft na compra de#Bitcoin em 11 de dezembro (horário de Pequim), e a possibilidade de MSTR ser incluído no índice Nasdaq 100 e QQQ (Invesco QQQ Trust ETF). Ambos os eventos podem afetar o preço do BTC. Na melhor das hipóteses, o voto da Microsoft passa e o MSTR entra com sucesso no Nasdaq 100. Esses desenvolvimentos aumentariam muito o sentimento no mercado de criptomoedas. No entanto, se nem se materializar ou a Microsoft não votar para comprar BTC, isso pode afetar severamente o sentimento FOMO já em declínio.

Um ponto-chave aqui é que o sentimento atual já começou a diminuir dos níveis máximos de FOMO. Muitos podem argumentar, “Como pode diminuir se o BTC acabou de quebrar os $100.000?” Olhando para a linha do tempo, após a primeira tentativa fracassada de quebrar os $100.000 e a subsequente consolidação perto dos $95.000, o sentimento já tinha enfraquecido. Os volumes de compra do ETF e a atividade de negociação em#Binancee#Coinbasetambém viu recuos significativos. Se não fosse pelo anúncio de 5 de dezembro do novo presidente da SEC e pelo reconhecimento de Jerome Powell#BTCcomo concorrente do ouro, o BTC não teria recuperado o sentimento de FOMO necessário para ultrapassar os 100.000 dólares.

Depois de o BTC ultrapassar os $100.000 no início de dezembro, os preços começaram a cair à medida que o sentimento de FOMO diminuía. Antes do lançamento dos dados de novembro sobre a folha de pagamento não-agrícola, questões geopolíticas na Coreia causaram uma forte retração, com o BTC até mesmo caindo abaixo dos $90.000. Essa queda foi principalmente devido ao interesse de compra reduzido ligado ao enfraquecimento do sentimento de FOMO. A notícia de sexta-feira sobre David Sacks se tornar o czar de criptomoedas confiável ajudou o BTC a testar os $100.000 novamente. Isso mostra como os fatores externos podem influenciar significativamente o sentimento do mercado e os preços do BTC.

A partir das tendências recentes de preços do BTC, fica claro que quando o sentimento do usuário FOMO diminui, o BTC busca um novo nível de suporte, como $95.000 neste caso. Estímulos externos podem estimular novamente o sentimento FOMO a curto prazo, levando a influxos de capital, mas a duração desse sentimento depende da força do estímulo. Uma vez que o sentimento diminui, o BTC inevitavelmente enfrenta uma correção. Identificar o fundo é crucial em estratégias de investimento. Exemplos incluem $16.000 em 2022, $26.000 em 2023 e $64.000 em 2024, todos servindo como fortes níveis de suporte. O suporte on-chain frequentemente difere do suporte técnico, pois se concentra na distribuição densa do BTC. Zonas de grande concentração atuam como níveis de suporte que, se não forem quebrados, indicam ausência de vendas significativas, mantendo a estabilidade de preços. Atualmente, o suporte on-chain está em torno de $95.000.

Como discutido anteriormente no contexto macroeconômico, se o Fed corta as taxas como esperado em dezembro de 2024 é crítico. O mercado antecipa fortemente um corte de juros em dezembro, ou pelo menos um adiamento até janeiro de 2025. No entanto, se o Fed optar por fazer uma pausa em vez de cortar as taxas em dezembro, isso pode afetar negativamente o sentimento. A reunião de dezembro do Fed está marcada para 19 de dezembro (horário de Pequim), menos de uma semana antes do Natal nos EUA Enquanto os mercados de ações dos EUA fecham para o feriado, os mercados de criptomoedas não. Devido à ausência de criadores de mercado e à baixa liquidez durante o Natal, é provável que o mercado seja dominado pelo sentimento de baixa liquidez. Em termos simples, pequenas quantidades de capital podem causar movimentos de preços significativos, com baixa liquidez, tornando mais fácil bombear ou despejar o mercado.

A subida ou descida do mercado é impulsionada pelo sentimento dos utilizadores. Se não houver corte de juros em dezembro e a liquidez permanecer baixa por um período prolongado, o pânico pode levar a vendas significativas antes do Natal. No entanto, um corte de juros não garante um aumento sustentado durante o Natal, mas estabilizaria as emoções em comparação com nenhum corte de taxa. Entre o Natal e 20 de janeiro, quando ocorrem as transições de energia, o mercado normalmente experimenta baixo sentimento e liquidez limitada devido às festas de fim de ano. Sem catalisadores positivos, o mercado pode oscilar lateralmente ou experimentar um recuo se o sentimento for ruim. Qualquer notícia negativa pode aprofundar o recuo.

Olhando para as expectativas para o resto de 2024, politicamente, pode não haver novo apoio, mas também não haverá obstáculos, deixando espaço para algum otimismo. Da mesma forma, os desenvolvimentos regulatórios provavelmente não arrastarão o mercado para baixo, mas podem manter um nível de expectativa. Esses dois fatores podem alimentar o FOMO entre os usuários e até mesmo pequenos desenvolvimentos positivos nessas áreas podem facilmente impulsionar o sentimento. O terceiro fator macroeconômico que impacta o mercado antes de 2025 depende das condições do mercado de trabalho e das expectativas econômicas dos Estados Unidos. Se o sentimento macro for favorável, os mercados de trabalho não estiverem apertados e não houver recessão econômica prevista nos EUA, então 2024 pode ser concluído sem problemas. Por outro lado, se o sentimento macro se deteriorar, os mercados de trabalho se apertarem e os EUA passarem por uma recessão, as últimas semanas de 2024 podem ser desafiadoras.

1. Em relação a 2025, antes de entrar em detalhes, revisei a perspectiva da BlackRock para 2025, que inclui a seguinte declaração:
   “Em 2025, a fragmentação geopolítica intensifica-se, aliada a um significativo investimento em infraestruturas de IA e de transições de baixo carbono, mantendo as pressões inflacionárias persistentes. A desaceleração da imigração poderá agravar os desafios do envelhecimento da força de trabalho, mantendo um elevado crescimento salarial. O Federal Reserve não deverá cortar agressivamente as taxas de juro, com as taxas provavelmente a permanecer acima de 4%. Défices orçamentais persistentes, inflação pegajosa e volatilidade elevada são esperados impulsionar os rendimentos do Tesouro a longo prazo, ao passo que os investidores exigem uma maior compensação pelo risco.

Pela análise da BlackRock, uma das principais expectativas para 2025 é que a pressão inflacionária permaneça alta, tornando improvável que a taxa federal caia abaixo de 4%. Isso sugere que a expansão antecipada do QE ou do balanço pode não ocorrer em 2025. Por que isso é importante? Historicamente, os mercados altistas de criptomoedas coincidiram com a flexibilização monetária. Por exemplo, em 2021, durante a pandemia de COVID-19, os bancos centrais, incluindo o Federal Reserve, forneceram fundos diretamente aos usuários, enquanto a redução das atividades ao ar livre levou ao aumento dos investimentos em ativos, impulsionando o aumento das altcoins. Este facto realça a importância da liquidez, derivada principalmente da flexibilização monetária.

Alguns podem questionar a certeza das previsões da BlackRock. Embora não seja garantido, lembre-se de que as expectativas macroeconômicas indicam que o Federal Reserve pode cortar as taxas apenas 2-4 vezes em 2025, com as taxas provavelmente permanecendo acima de 4% a menos que uma significativa desaceleração econômica force cortes substanciais nas taxas para estimular a recuperação. Fundamentalmente, a menos que a inflação caia bruscamente em 2025, a liberação de liquidez será desafiadora. Se os cortes nas taxas ocorrerem devido a uma recessão econômica, os danos da recessão ao mercado superariam os benefícios dos cortes nas taxas. Sem uma recessão, ativos mainstream como ações dos EUA (setor de IA) e criptomoedas (BTC, ETH) podem subir lentamente. No entanto, se uma recessão ocorrer, todo o mercado poderá enfrentar retrocessos significativos.

Dado isso, podemos fazer as seguintes projeções para 2025 e além:

1. No 1º trimestre, a transição de poder envolvendo Trump e o controle republicano sobre os três ramos do governo poderia apoiar os mercados de risco. Embora Trump favoreça o desenvolvimento econômico tradicional, a indústria cripto pode ver fortes expectativas. Um novo presidente da SEC e reguladores focados em criptomoedas podem criar oportunidades para as criptomoedas prosperarem. As instituições podem propor ETFs, alterações legislativas ou novas regras para criptomoedas, estimulando o sentimento do usuário mesmo sem aprovação garantida. Exemplos incluem aplicações potenciais para ETFs à vista Solana e XRP.

Em fevereiro, o lançamento dos relatórios financeiros do 4º trimestre de 2024 servirá como um forte catalisador positivo, especialmente para os setores de IA e criptomoedas. O momento da IA é claro, com empresas como a BlackRock identificando-a como um investimento central para 2025. No espaço de criptomoedas, a adoção das novas normas contábeis do FASB permite que as empresas usem medidas de valor justo em seus relatórios. Combinado com ganhos significativos em criptomoedas e volumes robustos de negociação no final de 2024, espera-se que esses relatórios beneficiem grandemente as empresas de criptomoedas listadas publicamente, incluindo exchanges e operações de mineração. À medida que esses relatórios impulsionam os preços das ações, o sentimento do investidor provavelmente também melhorará.

Por outro lado, o Federal Reserve realizará duas reuniões do FOMC no 1º trimestre de 2025, em 29 de janeiro e 19 de março. Essas reuniões podem introduzir riscos, pois espera-se apenas 2-4 cortes de taxa ao longo de 2025. Se ocorrerem quatro cortes de taxa, um deles poderá acontecer em março. No entanto, se forem feitos apenas dois ou três cortes, março pode não ver nenhum corte de taxa. A reunião de 29 de janeiro ocorre durante a segunda semana da transição de poder, período em que o sentimento de FOMO pode começar a diminuir. A decisão de não cortar as taxas pode acelerar esse declínio. No entanto, dada a fase inicial da transição de poder, quaisquer desenvolvimentos positivos podem reacender o sentimento de FOMO, tornando os riscos de 29 de janeiro relativamente gerenciáveis.

O dia 19 de março apresenta maiores riscos. Até lá, dois meses terão passado desde a transição, e o sentimento do usuário pode ter enfraquecido significativamente. Historicamente, o desempenho do mercado tende a ser mais forte três meses antes e depois de uma eleição, mas o dia 19 de março fica fora dessa janela favorável. Uma falha na redução das taxas em janeiro e março pode afetar gravemente o sentimento dos usuários. Além disso, taxas de juros elevadas podem aumentar a probabilidade de recessão econômica. Taxas de desemprego acima da meta do Fed de 4,3% também podem aumentar as preocupações de uma recessão comercial.

Além dos cortes de juros nos EUA, os potenciais aumentos de juros do Japão em janeiro e março também representam desafios. Embora se espere que os aumentos das taxas no Japão sejam modestos (provavelmente 25 pontos base para um total de 0,75%), o momento pode afetar o sentimento do mercado. Se o Japão aumentar as taxas em dezembro de 2024, a probabilidade de uma subida em janeiro diminui, mas uma subida em março torna-se mais provável. Por outro lado, se não ocorrer nenhum aumento de juros em dezembro, as chances de um aumento em janeiro aumentam, reduzindo a probabilidade de um aumento em março. Embora essas mudanças possam não afetar diretamente as criptomoedas, o efeito composto do sentimento negativo pode afetar desproporcionalmente as altcoins em comparação com #BTC e ainda #ETH.

As questões geopolíticas e comerciais no primeiro trimestre não deverão impactar significativamente o mercado. As tensões geopolíticas durante a transição de poder são esperadas ter efeitos limitados nos EUA, e os desenvolvimentos comerciais podem contribuir para o crescimento do PIB e da inflação.

Em resumo, o primeiro trimestre de 2025 apresenta mais oportunidades do que riscos. Embora os riscos aumentem após março, grande parte do sentimento de FOMO pode ser absorvido antes disso.

1. De Q2 a Q4, as oportunidades dependerão em grande medida do apoio da indústria de criptomoedas do Trump e do Congresso. Propostas-chave, como SAB121 e FIT21, provavelmente surgirão no Q2. Embora riscos e oportunidades coexistam, esses desenvolvimentos beneficiarão principalmente as criptomoedas em conformidade, como BTC e ETH. As altcoins, no entanto, podem continuar dependentes da liquidez. Desde que não haja recessões econômicas ou eventos de cisne negro durante este período, as criptomoedas em conformidade podem ver um crescimento gradual e de longo prazo semelhante ao do ouro. BTC, em particular, pode continuar a subir, mas sua taxa de crescimento pode diminuir ao longo do tempo.

À medida que o cronograma se estende, prever tendências se torna cada vez mais difícil devido ao potencial de eventos imprevistos. No final do primeiro trimestre de 2025, o otimismo relacionado às eleições pode desaparecer, deixando o desempenho do mercado ligado aos desenvolvimentos em curso.
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1. 2026 destaca-se como um ano promissor, especialmente devido às eleições legislativas intercalares. Historicamente, as eleições intercalares têm proporcionado maior estímulo aos mercados de risco do que as eleições gerais, como se viu em 2022. Embora as eleições intercalares de 2026 possam não contar com uma figura amigável às criptomoedas como Trump, elas poderiam impulsionar significativamente o mercado de altcoins, que pode estar em uma queda até então. Além disso, até o final de 2026, é provável que a liquidez aumente, com as taxas de juros potencialmente retornando a níveis baixos no 4º trimestre de 2026 ou 1º trimestre de 2027. Se o QE for retomado ou não, a expansão do balanço patrimonial é altamente provável. Portanto, se o mercado enfraquecer em 2025, poderá ser um momento oportuno para se preparar para as eleições legislativas intercalares de 2026.

Resumo

Com base nas tendências atuais, o quarto trimestre de 2024 apresenta tanto oportunidades como riscos. Embora possa haver uma baixa atividade durante o Natal, no primeiro trimestre de 2025 é provável que surja uma nova onda de expectativas positivas com o retorno de Donald Trump ao poder em 20 de janeiro. Apenas uma semana depois, em 29 de janeiro, a reunião do Federal Reserve será crucial. Se haverá ou não um corte nas taxas em janeiro poderá influenciar o apetite de risco dos investidores. No entanto, à medida que a fase de transição de poder continua, as emoções podem ofuscar o sentimento negativo de um possível corte nas taxas. Em fevereiro, os relatórios de ganhos das ações de tecnologia e da indústria de criptomoedas começarão a ser divulgados, e o quarto trimestre de 2024 certamente será muito forte para a indústria de criptomoedas. Portanto, as exchanges, as operações de mineração e as instituições de reserva de BTC provavelmente experimentarão um crescimento explosivo, e os relatórios de ganhos em fevereiro podem alimentar o sentimento do mercado, potencialmente levando a uma nova onda de FOMO.

Depois de março, a influência das eleições vai desaparecer gradualmente e, se não houver novos progressos nas políticas ou na legislação, a maioria dos ativos – exceto #BTC, #ETH, e os tokens possivelmente aplicando-se a um ETF de spot, podem ver um declínio no investimento. Isso é especialmente verdade para altcoins, já que a liquidez não é tão forte. Mesmo o BTC e o ETH ainda dependerão dos fundos trazidos pelos ETFs de spot. Mais fundos provavelmente fluirão de volta para o USD, reduzindo o excesso de fundos e limitando o suporte para altcoins. Em março, ocorrerá a segunda reunião do Federal Reserve, e a possibilidade de um aumento das taxas no Japão poderia ainda mais amortecer o sentimento, levando a uma retração do mercado.

No segundo trimestre, à medida que as taxas de juros permanecem altas, o USD pode não cair facilmente e, sem o sentimento de FOMO, o mercado de risco se concentrará mais no setor de 'eleições'. Ativos que se beneficiam da nova administração terão um desempenho melhor, enquanto outros podem enfrentar tempos mais difíceis. Essa situação pode durar até os relatórios de ganhos em maio. Como os ganhos do primeiro trimestre provavelmente não serão ruins, pode haver um pequeno pico em maio. No entanto, se o sentimento permanecer ruim e não houver um melhor apetite por risco, a liquidez pode diminuir gradualmente e preocupações com uma recessão econômica podem ressurgir. No terceiro trimestre, podem surgir expectativas de uma recessão comercial, mas se a economia dos EUA permanecer forte e o desemprego não aumentar significativamente, isso pode não se tornar uma preocupação dominante. BTC e ETH ainda devem ter uma perspectiva positiva, e qualquer ativo criptográfico que solicite um ETF até então vale a pena observar.

A partir do quarto trimestre, o mercado de criptomoedas pode tornar-se ainda mais polarizado. As criptomoedas com um ETF spot irão beneficiar do apoio em dólares fora da bolsa, e até ao quarto trimestre de 2025, mais estados dos EUA podem anunciar que o BTC será incluído nos investimentos dos fundos de pensões. A RWA também poderá começar a progredir em #ETH, e é provável que SAB121 e FIT21 tenham sido aprovados. Para BTC, BTCFi se tornará uma parte inacessível, enquanto o ETH pode ver a aprovação do ETF staking, levando a um aumento do poder de compra e do volume para o ETH, superando as exchanges e as transações on-chain pela primeira vez. No entanto, a liquidez continuará a ser uma questão-chave para outras criptomoedas, e as altcoins podem começar uma correção significativa para o próximo ciclo.

Até 2026, a inflação começará a diminuir, mas o custo poderá ser uma recessão econômica gradual nos Estados Unidos. Mesmo sem uma verdadeira recessão, as perspectivas para os mercados de risco ainda serão ruins. Além da IA, que continuará sustentando as ações de tecnologia, outros setores terão dificuldades. As criptomoedas podem passar por um período prolongado de consolidação até que as taxas de juros continuem a diminuir, o apetite por risco dos investidores aumente e as eleições de médio prazo tragam um impulso no sentimento. Até o final do quarto trimestre de 2026 e primeiro trimestre de 2027, a liquidez deve ser gradualmente restabelecida, com um desempenho forte tanto para as ações americanas quanto para as criptomoedas.

2028 marcará o início de um novo ciclo, com halving, eleições e T4.

Como mencionei no final de 2023, este ciclo de mercado provavelmente formará um padrão de topo duplo ou triplo: o primeiro topo durante o período do ETF do spot, o segundo durante as eleições nos EUA e o terceiro durante o período de flexibilização do Federal Reserve. Se não houver flexibilização, poderá ser um topo duplo. Portanto, o primeiro trimestre de 2025 provavelmente marcará o fim do segundo topo para as criptomoedas. Isso será especialmente crucial para as altcoins, pois apenas#BTCe#ETHirá beneficiar dos fundos que fluem para o mercado devido ao spot ETF, enquanto as altcoins podem perder momentum e lutar para atrair financiamento, possivelmente levando a uma correção de mercado. Embora outras criptomoedas possam ver notícias positivas, elas não se beneficiarão diretamente.

Finalmente, seguindo Steven@Trader_S18's sugestão, eu adicionei uma discussão sobre por que a criptomoeda é importante para os EUA Além dos votos, que expectativas Trump tem para a criptomoeda? Embora eu possa não ter todas as respostas, podemos discuti-lo. Alguns acreditam #BTC poderia resolver os problemas da dívida dos EUA, mas isso é muito cedo para falar. Por enquanto, não vou mergulhar nisso. Quanto ao motivo pelo qual a criptomoeda é importante para os EUA, meu entendimento pessoal é que a criptomoeda representa uma extensão da tecnologia, essencialmente o verdadeiro conceito "internet +". Os EUA sempre estiveram abertos à inovação, e há uma necessidade significativa de novas oportunidades de investimento, especialmente aquelas que rivalizam com o ouro, que os EUA gostariam de controlar. Outros países importantes podem não estar tão interessados devido aos controlos cambiais.

As criptomoedas já provaram sua capacidade de atrair capital global. Com quadros regulatórios claros, os EUA poderiam se tornar o centro global de criptomoedas, atraindo investimentos e impulsionando o crescimento econômico. A Europa adotou as criptomoedas mais cedo, mas não teve sucesso como os EUA. Isso pode estar intimamente ligado aos stablecoins. As stablecoins mainstream, USDT e USDC, são ambas ancoradas no dólar, e seu uso generalizado naturalmente estendeu a dominância do dólar. Isso é algo que os EUA não querem perder. Do ponto de vista estratégico, a conveniência e aceitação das stablecoins superam em muito as finanças tradicionais, tornando mais difícil para outros países desdolarizar.

A criptomoeda oferece aos EUA um novo veículo de investimento facilmente negociável, apelando às gerações mais jovens sem o risco de perda total, semelhante à diferença entre maconha e heroína. A prioridade de Trump é a América em primeiro lugar, e ser capaz de garantir que os EUA permaneçam à frente na indústria cripto é politicamente correto. Podemos novamente fazer a analogia com a maconha e a heroína – embora o potencial viciante da maconha seja menor e difícil de proibir, é melhor apoiar alguma parte do mercado cripto, concedendo-lhe conformidade e permitindo a atividade dentro dos limites regulatórios. Isso ajudaria a manter a estabilidade nos EUA. E a BlackRock provavelmente reconhece a "identidade" que os EUA estão se preparando para conceder criptomoedas, e é por isso que eles pularam para esse espaço.

Claro, tudo isso é minha especulação pessoal. O pedido de Steven para adicionar esta seção é determinar se a criptomoeda nos EUA será uma moda passageira como a mania da tulipa ou se tornará genuinamente um concorrente do ouro. Todos esperamos pelo último, e BTC provavelmente continuará sendo uma parte integral da economia e política dos EUA por muito tempo.

Fim do artigo.

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