Mô hình AMM là một trong những đổi mới quan trọng nhất trong đợt tăng giá hiện tại của thị trường tiền điện tử.

AMM, viết tắt của Automated Market Maker, đề cập đến mô hình tạo lập thị trường trong đó các giao dịch được thực hiện tự động dựa trên kết quả được tính toán.

Một trong những sàn giao dịch nổi tiếng nhất sử dụng AMM là Uniswap nổi tiếng và sau đó, nhiều sàn giao dịch phi tập trung khác sử dụng AMM đã sử dụng các tên tương tự như Sushiswap, ZKSwap, Moonswap, v.v.

Minh họa AMM

Nhánh phải của đường cong Hyperbolic

Trong các sàn giao dịch hoán đổi, có một mô hình cơ bản được gọi là mô hình Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM):

X * Y = m (trong đó m là hằng số). Đây là mô hình đường cong hyperbol được dạy trong môn toán trung học cơ sở.

Tất nhiên, mô hình giao dịch AMM đại diện cho nhánh bên phải của đường cong hyperbol. Rốt cuộc, số lượng tiền trong nhóm thanh khoản là dương. Mỗi điểm trên đường cong biểu thị số lượng token A và token B trong nhóm thanh khoản của cặp giao dịch.

Đường tiệm cận:

Trục X và trục Y là các đường tiệm cận của đường cong hyperbol. Đường tiệm cận là những đường mà đường cong có thể tiếp cận vô hạn nhưng không bao giờ có thể cắt nhau.

Khi một điểm di chuyển dọc theo đường cong này sang phải, nó tương ứng với số lượng token A ngày càng tăng và số lượng token B giảm dần trong nhóm thanh khoản. Đường cong có thể cực kỳ gần với trục X nhưng không bao giờ cắt nó, nghĩa là số lượng token B trong nhóm không bao giờ có thể trở thành 0.

Tương tự, khi một điểm di chuyển lên trên dọc theo đường cong, nó tương ứng với số lượng mã thông báo B ngày càng tăng và số lượng mã thông báo A giảm dần. Đường cong có thể tiến gần vô cùng đến trục Y nhưng không bao giờ cắt nó, ngụ ý rằng số lượng mã thông báo A trong nhóm không bao giờ có thể trở thành số 0.

Dốc:

Độ dốc của đường cong tại điểm P là giá trị tiếp tuyến của góc giữa đường tiếp tuyến và trục X. Nói cách khác, đó là tỉ số của B' và A' trên đồ thị.

Và tỷ lệ B' so với A', thể hiện chính xác tỷ lệ giữa số lượng token B và token A trong nhóm thanh khoản tại điểm P.

Ý nghĩa thực tế của độ dốc là nó phản ánh tỷ lệ giảm B so với tăng A hoặc tỷ lệ tăng B so với giảm A. Đây là tỷ giá hối đoái giữa mã thông báo A và mã thông báo B, tức là giá cả.

Các đường tiệm cận của đường cong hyperbol là trục X và trục Y. Như đã đề cập trước đó, đường cong này sẽ không bao giờ giao nhau với tọa độ, nghĩa là đường cong sẽ không bao giờ song song với trục X hoặc trục Y. Nói cách khác, độ dốc của đường cong sẽ không bao giờ bằng 0 hoặc vô hạn. Điều này hàm ý rằng giá của A so với B và giá của B so với A có thể tiến tới mức 0 vô hạn, nhưng chúng sẽ không bao giờ thực sự trở thành 0.

Đường cầu

Mô hình có vẻ đơn giản này không phải là thứ được nghĩ ra một cách ngẫu hứng. Hình dạng của nó thực sự phù hợp với đường cầu. Tra cứu đường cầu trực tuyến và bạn sẽ tìm thấy hai loại: một là đường thẳng và hai là đường cong.

Nghiêng về phía dưới bên phải:

Dù thẳng hay cong, đường cầu luôn nghiêng về phía dưới bên phải. Đường cầu phản ánh sự kết hợp nhu cầu của mọi người đối với hai hàng hóa. Nghiêng về phía dưới bên phải có nghĩa là khi cầu về một hàng hóa tăng thì cầu về hàng hóa kia sẽ giảm.

Đường cong của mô hình AMM tuân theo logic tương tự. Trong nhóm giao dịch của hai đồng tiền, khi số lượng của một đồng tiền tăng thì số lượng của đồng tiền kia sẽ giảm. Tất nhiên, điều này nghe có vẻ tầm thường, nhưng hãy tiếp tục đọc tiếp.

Tỷ lệ thay thế cận biên giảm dần:

Trong đường cầu thẳng, tỷ lệ thay thế giữa hai hàng hóa không đổi. Từ điểm O đến điểm P và từ P đến Q, khi B giảm và A tăng, tỷ lệ thay thế giữa B và A không thay đổi do độ dốc của đường cầu không thay đổi.

Trên thực tế, nếu bạn là con trai và được yêu cầu chơi trò chơi ít hơn 2 giờ và sau đó được tặng một con tôm hùm, bạn có thể đồng ý. Nhưng nếu ngày hôm sau bạn được yêu cầu chơi lại ít hơn 2 giờ và được cho một con tôm hùm khác, bạn có thể không sẵn lòng như vậy. Thời gian trôi qua, nếu bạn được yêu cầu chơi ít hơn 2 giờ mỗi ngày, có thể bạn sẽ cần nhiều tôm hùm hơn để thỏa mãn. Vào ngày thứ hai, ngày thứ ba, ngày thứ tư, bạn sẽ cần ăn nhiều tôm hùm hơn để đồng ý chơi ít hơn 2 giờ. Đây là tỷ lệ thay thế cận biên giảm dần.

Và đường cầu cong có thể phản ánh chính xác điểm này.

Từ điểm P1 đến điểm P2, từ Q1 đến Q2, mức giảm cầu về hàng hóa B bằng nhau, trong khi mức tăng nhu cầu về hàng hóa Q chênh lệch đáng kể. Cầu về hàng hóa A tăng ít hơn khi đi từ P1 đến P2, nhưng lớn hơn khi đi từ Q1 đến Q2.

Điều này được gọi là quy luật thay thế cận biên giảm dần. Khi nhu cầu về hàng hóa B giảm thì cần có nhiều cầu về hàng hóa A hơn để thay thế nó.

Nguyên tắc tương tự áp dụng cho hai loại tiền tệ trong mô hình giao dịch AMM. Khi người dùng đổi tiền A lấy tiền B, lượng tiền A trong nhóm tăng lên trong khi lượng tiền B giảm, khiến điểm trên đường cong di chuyển xuống dưới và sang phải.

Chúng ta có thể quan sát thấy rằng khi điểm di chuyển xuống dưới và sang phải, độ dốc của đường cong giảm đi. Điều này có nghĩa là khi số lượng hàng hóa B trong nhóm giảm thì giá của B tính theo A (B/A) sẽ tăng.

Ngược lại, khi điểm di chuyển lên trên và sang trái trên đường cong thì độ dốc của đường cong tăng lên. Điều này có nghĩa là khi số lượng hàng hóa A giảm thì giá của A tính theo B (A/B) sẽ tăng.

Do đó, việc thiết kế một sàn giao dịch hoán đổi dựa trên mô hình đường cầu lý tưởng.

Minh họa việc tạo lập thị trường

Khi người dùng tham gia tạo lập thị trường, cả số lượng A và B trong nhóm đều tăng lên, khiến điểm di chuyển theo hướng lên trên bên phải. Ngoài ra, việc tạo lập thị trường không thể thay đổi tỷ lệ của A và B.

Do đó, đường cong sau khi tạo lập thị trường sẽ dịch chuyển lên trên và sang phải.

Ý nghĩa của việc hoán đổi

Ý nghĩa của việc hoán đổi là gì? Đây chỉ là một nơi khác để giao dịch? Nó chỉ là một nền tảng để phát hành và niêm yết token dễ dàng? Nó là nhiều hơn thế.

Chúng tôi biết rằng trên thực tế, giao dịch hai loại tiền tệ phải tuân theo đường cầu. Tuy nhiên, tại CEX, tức sàn giao dịch truyền thống, có thể có biến động về giá. Do đó, đường cong của nó có sóng.

Và chúng ta biết rằng độ dốc có thể phản ánh giá giao dịch. Vì vậy, khi có sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch CEX và SWAP, người dùng sẽ tham gia vào hoạt động kinh doanh chênh lệch giá. Họ mua tiền từ SWAP và sau đó gửi tiền để bán trên CEX hoặc họ mua từ CEX và gửi tiền để bán trên SWAP. Cuối cùng, điều này sẽ khiến giá coin trên SWAP và CEX hội tụ.

Điều quan trọng cần lưu ý là phương trình X*Y=m, trong đó m là hằng số, không phải là một đại lượng cố định. Khi có nhiều vốn hơn được bổ sung vào việc tạo lập thị trường, m sẽ tăng lên; khi tiền được rút khỏi việc tạo lập thị trường, m giảm.

Trên thực tế, trong các sàn giao dịch hoán đổi, tất cả giao dịch giao ngay đều sử dụng cùng một mô hình. Giá trị cụ thể của m trong mô hình này, cũng như quy mô của nhóm thanh khoản, phụ thuộc vào thị trường của hai mã thông báo.

AMM là một mô hình được xác định một cách giả tạo nhưng gần gũi hơn với các nguyên tắc kinh tế. Trao đổi hoán đổi giống như những bàn tay vô hình trong thị trường giao dịch giao ngay.

Mặt khác, các sàn giao dịch tập trung (CEX) có thể trông có vẻ miễn phí nhưng lại chứa đầy cơ hội để thao túng. CEX có thể ẩn bàn tay có thể nhìn thấy được.

Tầm quan trọng của mô hình AMM trong các sàn giao dịch hoán đổi là nó mang lại hiệu quả điều chỉnh nhất định đối với CEX, tưởng chừng như miễn phí nhưng thực tế lại dễ bị thao túng.

Ý nghĩa của việc tạo lập thị trường

Nếu quy mô của một sàn giao dịch hoán đổi rất nhỏ thì thực tế nó không đủ để tác động đến CEX. Ngược lại, các sàn giao dịch swap sẽ trở thành tín đồ của CEX.

Đối với việc tạo lập thị trường, chúng ta có thể thấy rằng nó sẽ dịch chuyển đường cong mô hình AMM sang phía trên bên phải, làm cho nó có quy mô gần hơn với CEX. Hãy tưởng tượng, nếu một cặp giao dịch có nhóm thanh khoản giao dịch lớn thì việc thao túng giá sẽ được kiểm soát rất nhiều.

Đường cong cex trên đồ thị thực chất là một trạng thái lý tưởng hóa. Trên thực tế, đường cex bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, trong đó có thao túng giá. Tạo lập thị trường cho phép các sàn giao dịch hoán đổi và mô hình AMM có ảnh hưởng thị trường lớn hơn và có thể điều chỉnh một số yếu tố nhân tạo nhất định và các sự kiện không lường trước được trong cex ở một mức độ nào đó.

suy nghĩ cuối cùng

Tôi không biết liệu việc khai thác thanh khoản có phải chỉ là chuyện chớp nhoáng hay không. Nhưng các sàn giao dịch hoán đổi và mô hình AMM rất đáng chú ý đối với thị trường tiền điện tử.

Nhóm giao dịch của một cặp mã thông báo nhất định càng lớn thì tác động đến CEX càng lớn và cặp giao dịch đó càng trở nên lành mạnh hơn. Khai thác thanh khoản cũng có thể khiến đường cong mô hình AMM dịch chuyển lên trên sang phải trong một khoảng thời gian nhất định, điều này tích cực cho sự phát triển của các sàn giao dịch hoán đổi và thậm chí là sức khỏe tổng thể của thị trường tiền điện tử.

Mặc dù tác động tích cực này có thể chỉ là tạm thời nhưng nó vẫn cần thiết.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [海盗号 DeFi]. Mọi bản quyền đều thuộc về tác giả gốc [TVBee聊财经]. Nếu có phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn（gatelearn@gate.io ), và họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.