Chủ tịch SEC Paul Atkins: Hầu hết tài sản tiền điện tử không phải chứng chỉ, kỷ nguyên giám sát mới vừa mới bắt đầu

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Chủ tịch Paul Atkins đã phát biểu tại Viện Nghiên cứu Luật hành nghề vào thứ Năm, rõ ràng nhấn mạnh rằng lần giải thích này “chỉ mới bắt đầu, chứ không phải kết thúc”, và nhấn mạnh rằng SEC sẽ áp dụng cách tiếp cận hoàn toàn khác với các phương pháp “tuân thủ pháp luật” trong quá khứ để xử lý các tài sản kỹ thuật số. Theo khung pháp lý của SEC, “chỉ có một loại tài sản mã hóa vẫn còn bị ràng buộc bởi luật chứng khoán”, còn phần lớn các tài sản mã hóa khác không thuộc phạm vi quản lý của SEC.

Khung miễn trừ chính trong Thông báo Giải thích của SEC

Trong bài phát biểu vào thứ Năm, Atkins còn làm rõ hơn về giới hạn áp dụng cụ thể của giải thích mới của SEC. Theo khung này, các loại tài sản kỹ thuật số sau đây thường không thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang của SEC:

Hàng hóa kỹ thuật số: Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, Dogecoin và các tài sản mã hóa khác được SEC xác định là hàng hóa

Công cụ kỹ thuật số: Token tiện ích có chức năng nền tảng cụ thể

Sưu tập kỹ thuật số: Bao gồm các NFT (Token không thể thay thế) và các tài sản số độc đáo khác

Stablecoin: Các stablecoin thanh toán (tài sản kỹ thuật số gắn với tiền pháp định)

Loại duy nhất vẫn còn bị ràng buộc bởi luật chứng khoán của SEC là “chứng khoán truyền thống được token hóa” — tức là các chứng khoán như cổ phiếu, trái phiếu truyền thống được số hóa trên blockchain.

Atkins nhấn mạnh rằng, sau khi SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) ký kết Bản ghi nhớ Hiểu biết (MOU) vào tuần trước, nhiệm vụ hàng đầu của SEC là làm rõ cách áp dụng luật chứng khoán liên bang trong khung mới này đối với tiền mã hóa, chứ không phải tạo ra giới hạn quản lý qua các hành động thực thi pháp luật — đây là lời chia tay rõ ràng với mô hình “đưa vụ kiện làm phương pháp lập pháp” trong quá khứ.

Tiến trình lập pháp của Đạo luật CLARITY và sự thúc đẩy của Nhà Trắng

Mặc dù Thông báo Giải thích của SEC đã cung cấp một mức độ rõ ràng tức thời cho thị trường, nhưng tiến trình lập pháp có tính pháp lý cao hơn cũng đang được đẩy mạnh song song. Được gọi là “Đạo luật Thị trường Tài sản Kỹ thuật số - CLARITY”, dự luật này đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 và hiện đang đối mặt với các công tác phối hợp phức tạp hơn tại Thượng viện.

Vào thứ Năm, phát ngôn viên của Thượng nghị sĩ Cộng hòa Cynthia Lummis của Wyoming xác nhận với truyền thông rằng, các nghị sĩ Cộng hòa đã có một cuộc họp kín với cố vấn tiền mã hóa của Nhà Trắng, Patrick Witter, để thảo luận sâu về việc thúc đẩy dự luật cấu trúc thị trường này.

Kết quả của cuộc họp khiến giới trong ngành tỏ ra thận trọng nhưng lạc quan. Văn phòng của Lummis cho biết, cuộc họp “rất hiệu quả và tích cực”, đồng thời tiết lộ rằng các nhà lập pháp đã đạt được “gần như 99% sự đồng thuận” về điểm tranh cãi chính trước đây cản trở tiến trình — đó là vấn đề lợi suất của stablecoin — và các cuộc đàm phán về phần các tài sản kỹ thuật số trong Đạo luật CLARITY cũng “tiến triển thuận lợi”.

Hiện tại, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã thúc đẩy dự luật của mình từ tháng 1, nhưng Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đến thứ Năm vẫn chưa tổ chức bỏ phiếu xem xét Đạo luật CLARITY, trong đó tranh cãi về lợi suất của stablecoin vẫn là trở ngại chính cuối cùng.

Các câu hỏi thường gặp

Thứ nhất, Thông báo Giải thích của SEC có giá trị pháp lý hay có thể bị Chủ tịch kế nhiệm hủy bỏ?
Thông báo Giải thích của SEC là cách cơ quan hành pháp diễn giải luật hiện hành, về mặt kỹ thuật có thể bị Chủ tịch kế nhiệm sửa đổi hoặc hủy bỏ bằng cách ban hành thông báo mới, và không có hiệu lực lâu dài như luật do cơ quan lập pháp thông qua. Chính vì vậy, Atkins nhiều lần nhấn mạnh tầm quan trọng của việc Quốc hội thông qua Đạo luật CLARITY — chỉ có luật mới có thể cung cấp một khung pháp lý bền vững vượt qua các thay đổi chính phủ trong việc quản lý tiền mã hóa.

Thứ hai, sau khi stablecoin không còn thuộc phạm vi SEC quản lý, ai sẽ giám sát stablecoin?
Theo khung giải thích mới của SEC, stablecoin thanh toán không thuộc phạm vi luật chứng khoán của SEC. Tuy nhiên, việc giám sát stablecoin không bị bỏ trống — dựa trên Đạo luật CLARITY đang tiến hành và Đạo luật GENIUS song song thúc đẩy (đạo luật riêng về stablecoin), việc quản lý stablecoin có thể do CFTC (nếu được xem là hàng hóa) hoặc các cơ quan giám sát ngân hàng liên bang cùng đảm nhận, cụ thể sẽ được xác định trong luật cuối cùng.

Thứ ba, “gần như 99% đồng thuận” có nghĩa là Đạo luật CLARITY đã gần như được thông qua chưa?
Mô tả của văn phòng Lummis về “gần như 99% đồng thuận” là cách diễn đạt tích cực về tiến trình đàm phán chính, cho thấy trở ngại chính cuối cùng (lợi suất stablecoin) đang gần được giải quyết, nhưng chưa chính thức. Việc hoàn thành luật còn phụ thuộc vào: các nghị sĩ bỏ phiếu tại các ủy ban, sự thống nhất giữa các phiên bản của hai viện, và việc tổng thống ký ban hành. Mặc dù tiến trình tích cực, nhưng trong lịch sử lập pháp tiền mã hóa đã nhiều lần “gần như hoàn tất” rồi lại rơi vào bế tắc do các bất đồng mới, do đó cần duy trì thái độ thận trọng.