Що таке стейблкоїн?

Стейблкоїн - це тип криптовалюти, який прив'язаний до фіатної валюти, сировини або інших активів, спроектований для збереження відносної стабільності ціни. На відміну від високоволатильних криптовалютних активів, таких як біткойн та ефір, стейблкоїни, як правило, прив'язані до стабільного активу (наприклад, долара США) в співвідношенні 1:1, що призводить до відносно фіксованої ціни. Ця стабільність робить їх важливим інструментом на криптовалютному ринку, особливо в таких сценаріях:

Збереження вартості та середнє обміну: Стабільність стейблкоїнів робить їх надійними засобами збереження вартості та середньою обміном. Особливо під час періодів ринкової нестабільності користувачі можуть конвертувати нестійкі криптовалюти в стейблкоїни, щоб уникнути ризиків, пов'язаних з коливанням цін.

Основний актив екосистеми DeFi: У децентралізованій фінансовій сфері (DeFi) багато протоколів та платформ для кредитування працюють на основі стейблкоїнів. Користувачі можуть використовувати стейблкоїни для кредитування, видобутку ліквідності та інших операцій з метою отримання прибутку.

Міжнародні платежі та грошові перекази: Глобальний характер та стабільність стейблкоїнов роблять їх новим вибором для міжнародних платежів та грошових переказів, дозволяючи користувачам обходити традиційні фінансові системи та уникати високих комісій за обмін валют.

Види стейблкоїнов

Стейблкоїни в першу чергу класифікуються на основі механізмів прив'язки вартості та базових активів, які їх підтримують. Їх можна розділити на такі види:

1. Стейблкоїни, забезпечені фіатною валютою

Стабільно-забезпечені стейблкоїни зберігають стабільність ціни, бути прив'язаними 1:1 до фіатної валюти та підкріплені резервами фіатної валюти. Наприклад, USDT та USDC прив'язані до долара США, і компанії, такі як Tether або Circle, утримують еквівалентні доларові резерви для забезпечення викупності. Переваги включають стабільність ціни та простоту, з централізованими установами, що управляють та контролюють ці активи прозоро. Однак недолік полягає в необхідності довіряти випускаючій компанії, оскільки прозорість та відповідність резервів часто піддаються сумнівам.

Стейблкоїни RWA (стейблкоїни, підкріплені реальними активами) забезпечують підтримку реальних активів, таких як облігації, нерухомість, товари або фіатні депозити. Ці стейблкоїни пропонують підвищену стабільність, відповідність і капіталовкладення порівняно з традиційними стейблкоїнами. Шляхом діджиталізації реальних активів стейблкоїни RWA забезпечують відповідність їхньої вартості активам і використовують технологію блокчейн для забезпечення прозорості та перевірки.

Вартоюми приклади стейблкоїнов RWA включають USD0 (USUSAL) та USDZ (ANZ). USD0, випущений Usual, підтримується короткостроковими цінними паперами Управління з питань сейфовості та стабільності, спрямованими на користувачів з низьким ризиком, які пропонують потенційний дохід від повернення боргу. З іншого боку, USDZ, запущений банком ANZ, підтримує міжнародні платежі та управління коштами, з базовими активами, включаючи високооцінені депозити та коштовні гроші, щоб забезпечити відповідність та капіталовкладення.

2. Стейблкоїни, забезпечені криптовалютою

Стейблкоїни, забезпечені криптовалютою, досягають стабільності за рахунок надмірної застави криптовалютних активів, якими зазвичай керують за допомогою децентралізованих смарт-контрактів. Яскравим прикладом є DAI, де користувачі блокують активи, такі як ETH, як заставу в мережі, а смарт-контракти автоматично випускають DAI, прив'язуючи його до долара США. До переваг такого підходу можна віднести високу прозорість, повну децентралізацію та відсутність залежності від третіх осіб. Однак недоліки включають необхідність надмірного забезпечення криптоактивів, складність системи та схильність до ризиків ліквідації. Наприклад, DAI, представлений MakerDAO, підтримує стабільність, надмірно надаючи заставу криптовалютам, таким як ETH.

3. Алгоритмічні стейблкоїни

Алгоритмічні стейблкоїни підтримують стабільність за допомогою алгоритмів смарт-контрактів, які керують попитом і пропозицією, не вимагаючи жодної застави. Ці стейблкоїни коригують ціни, випускаючи або викуповуючи токени під час ринкових коливань, утримуючи їхню вартість близькою до цільової ціни. Однак через відсутність фактичного забезпечення активів алгоритмічні стейблкоїни несуть вищий ризик волатильності ціни. До переваг можна віднести незалежність від застави, можливість коригувати пропозицію на основі попиту та високий ступінь децентралізації. Недоліком є потенційна можливість обвалу цін під значним ринковим тиском, як це видно на прикладі UST (зараз не існує), який був частиною екосистеми Luna і підтримував цінову стабільність за допомогою алгоритмічного механізму з LUNA. Новий учасник у 2024 році, USDE, представляє децентралізований алгоритмічний стейблкоїн нового покоління. USDE забезпечує платоспроможність за рахунок надмірного забезпечення та автоматизованих механізмів ліквідації, вимагаючи від користувачів блокування криптоактивів вартістю 150% або більше від згенерованих USDE. Система автоматично ліквідується, якщо вартість застави падає нижче порогу безпеки, щоб зменшити ризики. Крім того, USDE інтегрує алгоритмічне регулювання, використовуючи механізми стимулювання для збільшення або зменшення пропозиції, коли ціни піднімаються вище або падають нижче 1 долара, таким чином підтримуючи свою стабільну прив'язку до долара США.

4. Стейблкоїни, забезпечені товаром

Стейблкоїни, забезпечені товаром, забезпечують стабільність ціни шляхом підкріплення фізичними товаровими цінностями, такими як золото, срібло або нафта. Значення цих стейблкоїнів, як правило, прив'язано до ціни базового товару, що робить їх придатними для користувачів, які бажають утримувати традиційну товарну вартість на криптовалютному ринку. Ці стейблкоїни відносно стабільні за вартістю, пов'язані з реальними активами і можуть служити як захист від інфляції. Однак, подібно до стейблкоїнів, забезпечених фіатними коштами, вони супроводжуються високими витратами на зберігання, управління та транспортування товарів, а також вимагають довіри до емітентської компанії. Прикладом є PAX Gold (PAXG), забезпечений фізичним золотом, при цьому кожен PAXG представляє одну унцію золота.

Мета інвестицій в стейблкоїн

Досягнення стабільного прибутку
На тлі екстремальної волатильності криптовалютного ринку продукти доходності стейблкоїнів пропонують інвесторам більш надійне джерело доходу. Користувачі можуть отримувати відсотки, токени платформи або складові доходи, вкладаючи стейблкоїни в протоколи децентралізованих фінансів (DeFi) або продукти інвестування централізованих бірж. Ці доходи часто вищі, ніж ставки депозитів традиційних фінансових установ, що робить їх привабливими для інвесторів.

Захист від коливань ринку
Оскільки значення стейблкоїнів прив'язане до фіатних валют (наприклад, долара США) та майже не піддається коливанням цін, вони уникають високоризикових характеристик криптоактивного ринку. Під час невизначених або волатильних ринкових умов інвестори можуть використовувати стейблкоїни як безпечну пристань, чекаючи на кращі можливості для входу.

Підвищення ефективності використання капіталу
Продукти доходу в стейблкоїнах дозволяють використовувати бездіяльні активи в стейблкоїнах у продуктивних цілях. Для власників високоліквідних криптовалютних активів стейблкоїни можуть забезпечити ліквідність, а також генерувати прибуток, покращуючи капіталовитратність. Шляхом внесення стейблкоїнів у ліквідні пули або кредитні протоколи інвестори можуть отримувати відсотки та користуватися складовим ростом.

Безтрения інструмент для глобальних прибутків
Децентралізований та транскордонний характер стейблкоїнів робить їх особливо підходящими для інвесторів, які прагнуть отримувати прибуток на міжнародному рівні. Відкритість криптовалютної фінансової системи дозволяє інвесторам з усього світу легко брати участь у різноманітних продуктах доходності, досягаючи зростання багатства цілодобово.

Низькоризиковий компонент у стратегіях портфелю
Для інвесторів, які мають на меті збалансувати ризик у своїх криптопортфелях, продукти зі стабільною вартістю є консервативним варіантом розподілу активів. Як низькоризиковий компонент портфеля, стейблкоїни можуть допомогти диверсифікувати ризик, покращуючи загальні доходи.

Стратегії доходності стейблкоїнів

Майнінг ліквідності

Майнінг ліквідності стейблкоїнів передбачає отримання торгових комісій і винагород за токени платформи шляхом внесення стейблкоїнів у пули ліквідності на децентралізованих біржах. Ця стратегія включає різні методи, такі як майнінг пулу з одним активом, майнінг парних активів, майнінг з кредитним плечем, майнінг за агрегацією прибутку та участь у нових протоколах. Переваги включають різноманітні джерела доходу, гнучкі інвестиції та відносно низький ризик, що робить його придатним для довгострокових власників стейблкоїнів. Однак він також несе такі ризики, як непостійні збитки, вразливість смарт-контрактів, волатильність ринку, концентрація капіталу та високі комісії.

Майнінг ліквідності одного активу

Майнінг ліквідності одного активу дозволяє користувачам вносити одну криптовалюту в пул ліквідності, щоб забезпечити ліквідність і отримати винагороду. Цей підхід дозволяє уникнути ризику непостійних втрат, який зустрічається в пулах подвійних активів, оскільки користувачі надають лише один актив, наприклад ETH або USDT. Платформи використовують механізми автоматизованого маркет-мейкера (AMM) для забезпечення ліквідності пулу та винагороди користувачів пропорційно їхньому внеску. Незважаючи на те, що він простий і має низький ризик, він вимагає уваги до коливань ринку та безпеки платформи, що робить його ідеальним для користувачів, які не схильні до ризику.

Майнінг ліквідності парних активів

Майнінг ліквідності парних активів передбачає забезпечення ліквідності для пари активів на децентралізованій біржі, отримання частки від торгових комісій та нагород з токенів платформи. Користувачі вносять два активи до ліквіднісного пулу і отримують токени LP, які представляють їх частку. Хоча така стратегія дозволяє заробляти нагороди, вона несе ризики, такі як тимчасові втрати через коливання на ринку та потенційні уразливості розумних контрактів. Майнінг парних активів пропонує різноманітні джерела доходу, але з собою несе пов'язані ризики.

Маржовий майнінг ліквідності

Майнінг ліквідності з кредитним плечем збільшує прибутковість, позичаючи додаткові кошти через кредитні платформи та реінвестуючи їх у пули ліквідності. Користувачі можуть надавати активи під заставу, щоб позичити більше стейблкоїнів, максимізуючи прибуток від торгових комісій і винагороди за токени. Основна стратегія спирається на кредитне плече для збільшення потенційного прибутку. Однак це також тягне за собою вищі ризики, включаючи витрати на запозичення, які можуть підірвати прибуток, особливо якщо динамічні відсоткові ставки зростають. Падіння вартості застави може спровокувати ліквідацію, що призведе до втрати активів. Крім того, вразливості платформи та операційні ризики можуть поставити під загрозу безпеку фонду.

Інноваційний добування ліквідності

Інноваційний майнінг ліквідності спрямований на платформи та протоколи раннього етапу, які пропонують високі доходи для привертання ліквідності. Ці проекти часто надають значні токенові винагороди, впроваджуючи інноваційні механізми, такі як динамічні пули з багатьма активами Balancer або ліквідність, що належить протоколу (POL) DeFi 2.0. Хоча ці механізми підвищують ефективність капіталу та зменшують залежність від зовнішніх постачальників ліквідності, вони супроводжуються високими ризиками, включаючи волатильність цін на нові токени, технічні проблеми та неперевірені контракти. Інтенсивна конкуренція в галузі може призвести до зменшення винагород або невдачі проекту після початкової хвилі.

Нещодавнім прикладом інноваційного майнінгу ліквідності є Pendle, який пропонує нову стратегію стейкінгу стейблкоїнів, дозволяючи користувачам токенізувати прибутковість своїх стейблкоїнів за допомогою токенів прибутковості (YT) та основних токенів (PT). Користувачі конвертують стейблкоїни в YT, що представляють майбутню прибутковість, і PT, що представляє основну суму. Pendle також пропонує стратегії компаундування, дозволяючи користувачам реінвестувати зароблені кошти або брати участь у майнінгу ліквідності, щоб заробити додаткові YT. Винагороди в основному надходять від торгових комісій акцій і нативних винагород за токени Pendle, з потенційним зростанням вартості YT у міру зростання визнання ринку. Механізм стейкінгу та стратегії компаундування Pendle пропонують ефективний шлях зростання прибутковості, одночасно підвищуючи прибутковість капіталу постачальників ліквідності.

Автоматизована оптимізація доходності

Автоматизована оптимізація доходності, або Yield Aggregator, - це стратегія, що використовує смарт-контракти для автоматичного розміщення криптоактивів користувачів у високодохідних пулах ліквідності або платформах позичання, реінвестуючи отримані прибутки для підвищення ставок складного зростання. Основа цієї стратегії полягає у використанні автоматизації для зниження ручних операцій та допомоги користувачам у максимізації прибутку.

Стратегія працює через агрегування капіталу, виконання стратегії, реінвестування прибутковості та зміну стратегії. Користувачі можуть вибрати різні варіанти, включаючи депозити з одним активом, пули ліквідності з кількома активами, оптимізацію кредитного плеча та складні винагороди. Джерела доходу включають винагороди за майнінг ліквідності, частки торгових комісій, відсотки за кредитування та ефект компаундування. Відомі платформи, що пропонують такі послуги, включають Yearn Finance, Beefy Finance, Autofarm і Convex Finance. Ключовими перевагами цієї стратегії є автоматизація, максимізація прибутковості, ефективне використання ресурсів, різноманітні можливості та диверсифікація ризиків. Однак це також пов'язано з такими ризиками, як вразливість смарт-контрактів, проблеми з централізацією, ерозія комісій, відсутність прозорості та волатильність ринку. Він особливо підходить для користувачів-початківців, довгострокових інвесторів і дрібних інвесторів, чутливих до плати за газ. Щоб мінімізувати ризики, інвестори повинні віддавати пріоритет відомим і безпечним платформам, диверсифікувати інвестиції, регулярно контролювати ефективність, а також враховувати плату за управління та ефективність. При правильному виборі та виконанні користувачі можуть спростити операції, максимізуючи довгострокову віддачу.

Стратегія винагороди Compound

Стратегія винагороди Compound передбачає реінвестування токенів винагороди з майнінгу ліквідності в початковий пул активів або інші пули з високою доходністю, що дозволяє забезпечити постійний зріст прибутку. Основна концепція полягає в тому, щоб використовувати ефект складання, перетворюючи виправлення винагороди в основний капітал з метою значного збільшення довгострокового прибутку. Користувачі можуть реінвестувати вручну або використовувати платформи, такі як Beefy Finance або Convex Finance, для автоматизації процесу. Джерелами доходу є винагороди за майнінг ліквідності, частки комісій за торгівлю і складовий зріст. Переваги стратегії включають максимізацію доходу, автоматизацію, гнучкість та зменшення можливих втрат у зв'язку з втратою можливості.

Порівняння інвестиційних планів на різних платформах

Нагадування про ризики

Стейблкоїни, як важливий інвестиційний інструмент, привернули багатьох користувачів для фінансового управління. Однак, незважаючи на їх очевидну привабливість через стабільність цін і високий дохід, інвестування в стейблкоїни не є без ризиків.

Ризик платформи є однією з основоположних проблем для інвестицій у стейблкоїни. Операційна нестабільність або вразливість безпеки в кредитних платформах або протоколах DeFi можуть загрожувати безпеці коштів. Наприклад, менші або нові DeFi-платформи через відсутність зрілого менеджменту та технічної підтримки можуть зіткнутися з операційними проблемами або навіть втратити кошти в міру зростання активів користувачів. Крім того, самі платформи можуть стати мішенню для хакерів. Відомі інциденти останніх років, такі як злом Poly Network на суму 600 мільйонів доларів у 2021 році та крадіжка кросчейн-мосту Nomad на 190 мільйонів доларів у 2022 році, демонструють, що навіть великі платформи не можуть усунути ці ризики. Тому інвестори повинні віддавати перевагу добре відомим, авторитетним платформам із ретельним аудитом безпеки, таким як Aave та Curve, яким довіряють прозорість і безпеку.

Волатильність ринкових процентних ставок є ще одним ключовим фактором, що впливає на прибутковість інвестицій у стейблкоїни. На відсоткові ставки стейблкоїнів часто впливає динаміка ринкового попиту та пропозиції, зміни в політиці винагороди платформи та ширше середовище крипторинку. Наприклад, на ринках кредитування зміни в ставках використання коштів безпосередньо впливають на процентні ставки. Зростання попиту на запозичення може призвести до підвищення ставок, тоді як надлишок ліквідності може призвести до зниження прибутковості. Крім того, платформи можуть коригувати політику винагород для боротьби з інфляцією, потенційно зменшуючи фактичні прибутки користувачів. Наприклад, ставки за депозитами Aave повністю залежать від попиту та пропозиції, що призводить до значної невизначеності прибутковості. Щоб зменшити ризик коливань відсоткових ставок, інвестори можуть диверсифікувати свої активи за кількома протоколами, щоб збалансувати прибутковість і бути в курсі змін політики платформи, коригуючи інвестиційні стратегії за потреби.

Ризик ліквідності є ще однією серйозною проблемою для інвесторів у стейблкоїни. Недостатня ліквідність може перешкодити інвесторам оперативно виводити активи, особливо в періоди високої волатильності ринку або коли протоколи стикаються з тиском викупу. Наприклад, під час краху Terra у 2022 році кілька протоколів DeFi зазнали вичерпання ліквідності, оскільки користувачі поспішили вивести кошти. Крім того, деякі конструкції платформ можуть обмежувати ліквідність; наприклад, пули стейблкоїнів Curve можуть ускладнити виведення коштів у незбалансованих ринкових умовах. Щоб мінімізувати ризик ліквідності, інвестори повинні вибирати платформи з достатньою ліквідністю та добре розробленими пулами ліквідності, уникаючи надмірної концентрації інвестицій в один актив або протокол.

Щоб мінімізувати ці ризики, інвестори повинні реалізувати кілька ключових стратегій. По-перше, виберіть зрілі платформи, які пройшли численні аудити безпеки, щоб зменшити платформні та технічні ризики. По-друге, диверсифікуйте інвестиції за різними протоколами та пулами активів, щоб мінімізувати ризик будь-якої окремої точки відмови. По-третє, відстежуйте ринкові тенденції та оголошення платформ, особливо ті, що стосуються коригування винагород або змін політики, щоб оперативно оптимізувати інвестиційні портфелі. Нарешті, інвестори повинні ретельно оцінити свою особисту толерантність до ризику, розподілити кошти та вибрати періоди блокування, які відповідають їхнім інвестиційним цілям.