Before00zero

- Моделісти та ширший контекст Міністерства фінансів:
Зростання компаній, що копіюють стратегії, триває, оскільки понад 191 публічна компанія має у своїх резервних фондах Bitcoin.
Багато з цих публічних компаній слідують стратегії купівлі акцій і облігацій, яку застосовує компанія Strategies, але компанії з майнінгу, такі як Marathon Digital (MARA), поєднують виробництво та збереження акцій. Інші компанії, наприклад Metaplanet, мають глобальну привабливість як інструмент хеджування інфляції.
Як і компанія Strategies, ціна акцій цих компаній знизилася на 50-80% від своїх максимумів у 2025 році, а чисті активи зменшуються разом із падінням ціни Bitcoin нижче за очікування. Дивіться приклад на графіку нижче.
Ціни акцій компаній MARA, Metaplanet і Twenty One Capital
Звіт від CryptoQuant вказує, що компанії з резервами Bitcoin, які залучили капітал через PIPEs, зазнали значних знижень у вартості акцій, оскільки ціни акцій часто повертаються до рівнів їхніх випусків PIPEs.
Аналізатор зробив висновок, що постійне зростання ціни Bitcoin є єдиним потенційним стимулом для запобігання подальшому зниженню цих акцій. Без цього багато з них, ймовірно, продовжать падати до рівнів їхніх приватних ринків або нижче.

- Стратегія демонструє слабку премію за чисту вартість:
Індекс премії за чисту вартість активів (NAV) вимірює, наскільки ринок оцінює компанію порівняно з чистою вартістю її володінь у біткоїнах та інших активах, за винятком зобов’язань. Поточна премія за чисту вартість активів становить -18.12% (0.82x), що означає, що ринок оцінює компанію MSTR на рівні 82% від вартості її володінь у біткоїнах на акцію (за винятком інших бізнес-активів).
Це свідчить про те, що інвестори наразі не готові платити премію за підвищену експозицію компанії Strategy до біткоїнів із використанням левериджу, оскільки побоювання щодо пом’якшення монетарної політики, зростання вартості боргу та бокового руху цін на біткоїн впливають на настрої — що ускладнює компанії MSTR залучення капіталу за низькою вартістю для подальшого накопичення біткоїнів без тиску на акціонерів.
Однак під час сильних ринкових бумів ця премія часто коливалася від 1.5x до 2.5x, що дозволяло компанії Strategy залучати капітал за низькою вартістю та підвищувати ціну біткоїна на акцію.

- Ринок акцій та виклики у 2025 році
Ціна акції компанії "Стратегі" (MSTR) на тижневому графіку різко знизилася з максимуму за рік у 457.22 доларів США 14 липня/липня до мінімуму в 155.61 доларів США 1 грудня/грудня, що становить зниження більш ніж на 63%. Наразі акція торгується близько 160 доларів США, наближаючись до своїх найнижчих рівнів за рік і нижче за 200-тижневу експоненціальну ковзну середню (EMA) в 184.09 доларів США.
Тижневий графік MSTR
Існує кілька причин цього корекційного руху ціни MSTR.
Різке зростання ціни біткойна до рекордного рівня в 126,199 доларів США 6 жовтня, а потім її падіння нижче за початковий рівень року в 93,576 доларів США і поточний тренд до найнижчого рівня за рік у 74,508 доларів США, спричинили слабкий або незначний негативний результат у 2025 році наприкінці року. Оскільки компанія MSTR піддається фінансуванню з використанням кредитного плеча як позначки на біткойн, її ціна акції коливається сильніше за ціну біткойна, що призводить до значних збитків для інвесторів, незважаючи на стабільність їхніх володінь.
Тижневий графік пари BTC/USDT
Крім того, компанія "Стратегі" фінансує накопичення своїх біткойнів переважно через конвертовані облігації, привілейовані акції та пропозиції акцій на ринку, а не через продаж біткойна. Внаслідок цього значна частина її старих боргів є дешевою. Однак нове позичання та привілейовані акції мають набагато вищі витрати, що призводить до зростання відсоткових платежів і щорічних прибутків.
Крім того, багаторазове випуск акцій розмиває частки існуючих інвесторів, роблячи кожну акцію меншою часткою компанії та її володінь біткойном. Таким чином, у сильному та волатильному 2025 році, що характеризується помітними квартальними коливаннями на ринку біткойна, це стало проблемою для "Стратегі". Компанія вже не може легко залучати дешевий капітал, тоді як зростання вартості фінансування та розмивання часток акціонерів тиснуть на грошові потоки і негативно впливають на ціну акцій, навіть якщо ціна біткойна не знижується різко.
Можливі ризики виключення з індексів, таких як ті, що спричинені компанією Morgan Stanley Capital International (MSCI), можуть призвести до виключення компаній, що мають понад 50% активів у біткойні (, з основних фондових індексів, і розглядати їх більше як інвестиційні інструменти, ніж як операційні компанії.
У разі виключення індексу "Стратегі", фонди з коротким позиціонуванням і біржові фонди, що слідують цим індексам, будуть змушені продавати акції MSTR, що спричинить вихід грошових потоків на мільярди доларів. Крім того, інвестори, ймовірно, перенаправлять свої капітали з високоволатильних активів, таких як бінарні опціони на біткойн з кредитним плечем, наприклад MSTR, у більш стабільні активи. Це призведе до зниження ліквідності та корпоративного попиту, що може спричинити цінову спіраль у зниженні цін на акції MSTR.

- Трапляється компанія "Стратегії" та інші компанії з управління запасами біткоїнів під тиском через сповільнення ринкових темпів:
Різкі підйоми та глибокі корекції у ціні біткоїна призвели до стабільної або трохи негативної роботи у 2025 році, що спричинило напруження моделей запасів компаній, пов’язаних з біткоїном.
Акції компанії "Стратегії" знизилися більш ніж на 60% від своїх максимумів за рік, що спричинило різке падіння чистої вартості активів.
Компанії-запаси, які залучили капітал через приватні інвестиційні операції у публічні акції, зазнали значних знижень у вартості своїх акцій, оскільки ціни на акції часто повертаються до рівнів їх емітентів.
Облігації біткоїна (BTC), випущені компанією "Стратегії" (MSTR) та іншими компаніями, залишаються під тиском, оскільки коливання цін біткоїна у 2025 році — з різкими підйомами та глибокими корекціями — призвели до стабілізації або навіть незначного зниження річних доходів. Ціни акцій MSTR знизилися більш ніж на 60% від своїх максимумів цього року, тоді як конкуренти, які залучили капітал через приватні інвестиції у публічні акції, (PIPE) зазнали подібного зниження цін своїх акцій до рівнів емітентів.
Стратегія: найбільший засновник-володар біткоїна:
Компанія Майкла Сейлора для стратегій, раніше відома як MicroStrategy, є американською компанією, що спеціалізується на бізнес-інтелекті (BI) та мобільних додатках, і з серпня 2020 року використовує біткоїн як основний резервний актив для запасів.
Як показано на нижченаведеній діаграмі, компанія зібрала вже 671,268 біткоїнів у своїх резервів на суму 60.04 мільярдів доларів, за середньою ціною 74,972 долара за біткоїн. Це робить її найбільшою компанією у світі з управління запасами біткоїна, яка володіє 3.19% від загального пропозиції біткоїна у 21 мільйон.
Графік стратегічного володіння біткоїнами. Джерело: BiTBO
Компанія залучає капітал через конвертовані облігації, привілейовані акції та пропозиції акцій на ринку для купівлі біткоїнів, навіть під час зниження цін.
Крім цих методів залучення капіталу, компанія 30 листопада оголосила про створення цільового резерву у доларах США, повністю профінансованого через випуск нових звичайних акцій MSTR на ринку (ATM).
Мета резерву явно полягає у покритті:
- Дивідендів у готівці для привілейованих акцій компанії Strategy (близько 700 мільйонів доларів щороку).
- Відсотків за існуючими конвертованими облігаціями.
- Поточних потреб у короткостроковій ліквідності у разі посилення ринків капіталу.
Ці резерви керуються окремо від резервів компанії у біткоїнах, що робить "Стратегії" першим у світі двовекторним резервним підприємством. До 22 грудня "Стратегії" збільшила свої резерви у доларах США на 748 мільйонів доларів, довівши їх до 2.19 мільярдів доларів, що достатньо для покриття приблизно 700 мільйонів доларів щорічних дивідендів за привілейованими акціями понад три роки.$BTC

- Продовжується зниження корпоративного попиту на Біткоїн:
Цього тижня спостерігалося подальше зниження корпоративного попиту. Дані SoSoValue свідчать, що фонди ETF на спотовий Біткоїн зафіксували відтоки в розмірі 175,29 мільйонів доларів у середу, що є п’ятим днем поспіль зняття коштів з 18 грудня. Якщо ці відтоки триватимуть і посилюватимуться, ціна Біткоїна може зазнати додаткового корекційного зниження.
Щоденний графік чистих потоків спотового Біткоїна у фонди ETF. Джерело: SoSoValue
- Тиша перед штормом:
Дані Deribit показують, що опціони на Біткоїн на суму 23,47 мільярдів доларів закінчують термін дії у п’ятницю. Трейдери деривативів на Біткоїн активно зосереджені на високих цінах виконання, оскільки обсяг відкритих довгих контрактів значно перевищує обсяг коротких, що видно з зниження співвідношення продажів до покупок до 0,35, що вказує на загальний бичий тренд.
Крім того, максимальна ціна болю у розмірі 95000 доларів свідчить, що продавці опціонів отримають більше вигоди, якщо ціна Біткоїна підніметься до цього рівня до дати закінчення терміну дії, оскільки більшість контрактів закінчаться без вартості саме на цьому рівні.
Звіт компанії QCP Capital цього тижня підкреслює, що незважаючи на зменшення маржинальних позицій, звуження ринку означає, що ризики тиску в обох напрямках залишаються високими.
Аналітик компанії QCP сказав: "Історично склалося так, що Біткоїн зазнає коливань у межах 5-7% під час Різдва, і цей патерн часто пов’язаний з закінченням терміну дії опціонів наприкінці року, а не з новими фундаментальними тригерами".

- Очікування щорічної ціни Ethereum: очікується, що Ethereum зросте у 2026 році на тлі ясності регуляторної політики та корпоративного впровадження.
Ethereum потрібно подолати позначку 5000 доларів у 2026 році, щоб вийти з тіні, що тривала чотири роки, після змішаного 2025 року, який приніс значні зниження та нові рекорди.
Запуск корпоративних облігацій (ETH), сприятлива політика щодо криптовалют та потоки інвестиційних фондів (ETF) надали Ethereum ту динаміку, якої йому не вистачало роками у 2025.
Ясність регуляторної політики, корпоративне впровадження та ключові оновлення мережі можуть стати факторами сприяння зростанню Ethereum у 2026 році.
Ethereum (ETH) втратило 12% своєї вартості у 2025 році, знизившись з 3336 доларів на початку року до 2930 доларів у третій тиждень грудня, що є різким контрастом до його зростання на 48% у 2024 році. Однак ця цифра не відображає масштабних коливань, яких зазнав Ethereum у 2025 році.
У першому кварталі вартість Ethereum (ETH) різко знизилася на 45% через вплив митних тарифів, запроваджених президентом Дональдом Трампом, що майже стерло всі його здобутки у 2024 році. У той час як весь ринок криптовалют зазнавав низхідної тенденції, вартість Ethereum знизилася більше, ніж більшість провідних криптовалют, що посилило ідею про його слабкі показники порівняно з Bitcoin. Хедж-фонди посилили тиск на продажі, закриваючи короткі позиції, засновані на ціні Ethereum.
Однак провідна альтернатива продемонструвала стійкість, відновившись у другому кварталі після оновлення Pectra. Після стабілізації на рівні 1385 доларів на початку квітня, ETH різко виріс, завершивши квартал з прибутком у 37%.
На відміну від попередніх двох років, коли ціна Ethereum знижувалася, зростання його ціни прискорилося у третьому кварталі, з прибутком у 66%, що є найкращим квартальним показником за всю історію. Завдяки активним покупкам з боку компаній та інвестиційних фондів (ETFs) для Ethereum, йому вдалося зафіксувати рекордний максимум у 4956 доларів у серпні, після чотирирічної перерви.
Однак 10 жовтня знову з’явилися загрози Трампа запровадити митні тарифи на Китай. Одночасно з цим пропозиція від провайдера індексів MSCI щодо виключення корпоративних облігацій Ethereum із своїх індексів спричинила найбільше за всю історію криптовалют очищення у один день, на суму понад 19 мільярдів доларів.
Щоденний графік пари ETH/USDT
З того часу Ethereum залишався під тиском, знизившись приблизно на 29% до четвертого кварталу.
З початком 2026 року базова структура ринку демонструє нейтральну тенденцію, оскільки вже було усунуто надмірне кредитне плече. Інвестори очікують, що ціна Ethereum перевищить свій рекордний максимум, якщо економічна ситуація покращиться і корпорації продовжать впроваджувати технологію токенізації.

Видатні дані: Ефіріум та XRP зазнають припливу в біржові фонди на тлі продовження відтоку Біткойна.
Фонди біржевих інвестицій (ETF) на ринку ефіру перервали семиденний спад відтоку, де вхідні потоки склали близько 85 мільйонів доларів у понеділок.
Інвестиційні потоки зазнали помітного відновлення, незважаючи на пануючу неприязнь на ринку криптовалют, що свідчить про можливе покращення результатів інституційних інвесторів. Чисті накопичувальні потоки становили 12,53 мільярда доларів, тоді як вартість чистих активів досягла 18,20 мільярда доларів.
Статистика фондів, що торгуються на Ethereum.
З іншого боку, фонди біржових індексів (ETFs), які базуються на валюті XRP, продовжують стабільні грошові потоки, залучивши близько 44 мільйонів доларів у понеділок. З моменту свого запуску в середині листопада ці фонди не зазнали жодних відтоків. Чисті накопичені грошові потоки становлять 1,12 мільярда доларів, тоді як загальна вартість чистих активів становить 1,25 мільярда доларів.
Статистика ETF XRP, що торгується на біржі.
Незважаючи на постійні потоки коштів у біржові фонди, XRP стикається з слабким ринком деривативів, оскільки вартість відкритих ф'ючерсів знизилася до 3,46 мільярда доларів у вівторок з 3,54 мільярда доларів напередодні. Обсяг відкритих торгів залишався відносно низьким з середини жовтня, що вказує на відсутність довіри трейдерів до здатності цифрової валюти підтримувати свою вартість.
Відкрите відсоткове на XRP.
Тим часом, біржові фонди, що інвестують у спотовий Біткойн, продовжили серію відтоків на третій день поспіль, оскільки було знято близько 142 мільйонів доларів у понеділок. За даними SoSoValue, чисті накопичувальні відтік становили 57,26 мільярда доларів, з середнім чистим активом у 115 мільярдів доларів. Якщо пануюча тенденція уникнення ризику продовжиться, тиск витрат може перевищити попит, що збільшить ймовірність зниження ціни Біткойна до приблизно 80 тисяч доларів.
Статистика біржових фондів Біткойн.

Оновлення альтернативних монет: Підйомі ціни ефіру з стабілізацією ціни ріпла
Ефіріум торгується вище 3000 доларів на момент написання цього звіту в понеділок, підтримуваний висхідним індексом відносної сили на щоденному графіку. Схоже, що індекс відносної сили на межі прориву висхідної зони, що може посилити імпульс і підтримати висхідний тренд ефіріуму.
Індикатор MACD на тому ж графіку підтвердив сигнал на покупку, оскільки синя лінія перетнула червону сигнальну лінію. Однак трейдерам слід утриматися від оптимістичних прогнозів, оскільки індикатор MACD все ще знаходиться в зоні спадання, а зелений графік вище середнього фіксований.
Пробиття експоненціального рухомого середнього за 50 днів на рівні 3195 доларів суттєво сприятиме підтвердженню бичачих прогнозів і, ймовірно, збільшить шанси на подальше зростання ціни вище рівня опору, що виникає внаслідок перетворення експоненціального рухомого середнього за 100 днів і експоненціального рухомого середнього за 200 днів приблизно на рівні 3403 доларів.
З іншого боку, невиконання прориву через 50-денну експоненціальну середню може зробити ефіріум вразливим до зворотних вітрів і збільшити ризик падіння нижче 3000 доларів.
Щоденний графік пари ETH/USDT

- Графік сьогодні: стабільність ціни Біткойн, з наближенням до прориву вгору рівня 90 тисяч Долар:
Біткойн торгується понад 89,000 Долар на момент написання цього звіту в понеділок, підтримуваний висхідним індексом відносної сили (RSI) на рівні 48 на денному графіку. Схоже, що сам індекс відносної сили готовий до прориву середньої лінії 50, що, ймовірно, підтримає ціновий імпульс для прориву рівня 90,000 Долар.
Індикатор зближення та розбіжності ковзних середніх (MACD) демонструє позитивну розбіжність, оскільки синя лінія розташована вище червоної сигнальної лінії на тому ж щоденному графіку. Якщо зелені стовпці графіка продовжать розширюватися вище середньої лінії, шлях найменшого опору може залишитися висхідним.
Закриття ціни вище експоненціального середнього за 50 днів на рівні 93,608 Доларів відкриє можливість для тривалого прориву до експоненціального середнього за 100 днів на рівні 99,239 Доларів. Експоненціальне середнє за 200 днів на рівні 101,987 Доларів може обмежити відскоки ціни вище 100,000 Доларів.
Щоденний графік пари BTC/USD
Проте, ковзні середні в цілому мають тенденцію до зниження, що підтверджує ведмежі прогнози. Отже, закриття нижче рівня 90,000 Долар може призвести до нової хвилі продажів, з підтримкою на рівні 83,822-84,450 Доларів у межах досяжності.

Дані в центрі уваги: селективний попит на біржові індексні фонди підтримує припливи XRP, тоді як валюти BTC та ETH зазнають відтоків.
Біткоїн все ще стикається зі значним зниженням інтересу з боку інституцій, з падінням попиту на біржові торговані фонди (ETFs). Біржові фонди біткоїн, зареєстровані в США, зафіксували відпливи в розмірі приблизно 158 мільйонів доларів у п’ятницю.
Чисті накопичені припливи склали 57,41 мільярда доларів, тоді як чисті активи становили близько 114,87 мільярда доларів, згідно з даними SoSoValue. Якщо відтік коштів продовжиться, це може призвести до подальшого погіршення настроїв на ринку, що обмежить зростання цін нижче 100 тисяч доларів.
Статистика біржових фондів для біткойна | Джерело: SoSoValue
Фонди, що торгуються на біржі, зазнали відтоку в 76 мільйонів доларів у п'ятницю. Вихідні потоки Ethereum тривали протягом семи днів поспіль, що відображає загальний песимізм на ринку криптовалют. Чистий кумулятивний приплив становив 12,44 мільярда доларів, тоді як чиста вартість активів становила 18,21 мільярда доларів.
Статистика ETF на Ефіріум | Джерело: SoSoValue

- Графік сьогодні: стабільність ціни Біткойн, з наближенням до прориву вгору рівня 90 тисяч Долар:
Біткойн торгується понад 89,000 Долар на момент написання цього звіту в понеділок, підтримуваний висхідним індексом відносної сили (RSI) на рівні 48 на денному графіку. Схоже, що сам індекс відносної сили готовий до прориву середньої лінії 50, що, ймовірно, підтримає ціновий імпульс для прориву рівня 90,000 Долар.
Індикатор зближення та розбіжності ковзних середніх (MACD) демонструє позитивну розбіжність, оскільки синя лінія розташована вище червоної сигнальної лінії на тому ж щоденному графіку. Якщо зелені стовпці графіка продовжать розширюватися вище середньої лінії, шлях найменшого опору може залишитися висхідним.
Закриття ціни вище експоненціального середнього за 50 днів на рівні 93,608 Доларів відкриє можливість для тривалого прориву до експоненціального середнього за 100 днів на рівні 99,239 Доларів. Експоненціальне середнє за 200 днів на рівні 101,987 Доларів може обмежити відскоки ціни вище 100,000 Доларів.
Щоденний графік пари BTC/USD
Проте, ковзні середні в цілому мають тенденцію до зниження, що підтверджує ведмежі прогнози. Отже, закриття нижче рівня 90,000 Долар може призвести до нової хвилі продажів, з підтримкою на рівні 83,822-84,450 Доларів у межах досяжності.

- Підтримка ліквідності може сприяти відновленню Біткойн
І, відходячи від змішаних почуттів серед інституційних інвесторів і сильного страху серед трейдерів, публікація "Копійсі Літер Ікс", опублікована у вівторок, вказує на ознаки оптимізму щодо Біткойн.
Звіт вказує на те, що рахунок державного бюджету зменшився до 78 мільярдів доларів протягом минулого тижня, що є найбільшим вливанням ліквідності з червня, як показано на графіку нижче. Аналітик зазначив, що рахунок державного бюджету є основним грошовим рахунком уряду США у Федеральному резерві, і що при його зменшенні гроші безпосередньо надходять у фінансову систему, що зміцнює ліквідність.
Крім того, Федеральна резервна система вкладе 40 мільярдів доларів в економіку через купівлю облігацій. Вона реінвестує 14,4 мільярда доларів від платежів по основному боргу за іпотечними облігаціями для купівлі казначейських векселів протягом того ж періоду, що підвищує загальну ліквідність.
Ця хвиля чистого вливання ліквідності на фінансові ринки зробить позики дешевшими і заохотить до ризику, особливо в таких активах, як акції та криптовалюти, що забезпечить короткострокову підтримку.