У нинішній стадії кредитних грошей без вливання грошового кредиту не може бути справжніх кредитних грошей. Уявлення про повернення до металевого стандарту або про нове закріплення валюти є ігноруванням або неправильним розумінням сутності грошей та логіки їх розвитку, це регрес, а не прогрес, і не може бути успішним!
!
Нещодавно низка експертів та науковців почали об'єднувати біткойн та інші децентралізовані криптовалюти з прив'язаними до державних суверенних валют стейблкойнами (такими як USDT, USDC, які прив'язані до долара США) та цифровими валютами центральних банків (CBDC, такими як цифровий юань), узагальнюючи їх як "цифрові валюти" або "криптовалюти". Вони вважають, що всі ці нові форми цифрових валют підтримуються передовими технологіями шифрування та технологією розподіленого реєстру блокчейн, які ефективно функціонують у глобальному масштабі в Інтернеті, просто маючи свої особливості.
Але насправді між біткоїном, стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку існують суттєві відмінності. Порівнювати їх та називати всі цифровими валютами або криптовалютами може легко призвести до введення в оману як в теорії, так і на практиці. Особливо в академічних дослідженнях та письмових викладах необхідно точно їх розрізняти.
Що таке валюта
Щоб зрозуміти різницю між біткоїном, стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, по-перше, потрібно з'ясувати, що таке "валюта", точно усвідомити суть валюти та логіку її розвитку.
Поглядаючи на історію розвитку валюти в людському суспільстві протягом тисячоліть, можна виділити чотири основні етапи розвитку: **природні матеріальні гроші (наприклад, черепашки тощо); регульовані метали (золоті, срібні, мідні монети); паперові гроші на основі металевого стандарту (токени металевих грошей), чисто кредитні гроші, які не прив'язані до конкретних матеріальних об'єктів. Валюта загалом демонструє тенденцію до постійного відходу від матеріального (від конкретних матеріальних об'єктів) до нематеріального (непомітного, цифрового), але завжди служила для обміну. Сутність валюти полягає в вимірюванні вартості, її основна функція - бути засобом обміну, а основна гарантія - найвища довіра або захист авторитету, що робить її найбільш ліквідним ціннісним токеном в певному регіоні (квиток на обмінювану вартість). Для того щоб валюта стала найбільш ліквідним ціннісним токеном, вона повинна отримати захист найвищої довіри або авторитету (божественна влада, королівська влада або державний суверенітет) в межах своєї сфери обігу, що є незамінною основною гарантією, яка існує з початку і не є потребою тільки на етапі кредитних грошей.
Потрібно особливо зазначити, що: раковини, монети, паперові гроші (готівка) є носіями або формами прояву грошей, а не самими грошима. Носії або форми прояву грошей можуть постійно вдосконалюватися, що дозволяє підвищувати ефективність роботи, знижувати витрати на функціонування, суворо контролювати ризики та краще підтримувати обмінні угоди та економічний розвиток суспільства, але сутність грошей як міри вартості та засобу обміну, їх основні функції не змінюються.
Як міра вартості для підтримки обмінних операцій найголовнішою вимогою до валюти є підтримання базової стабільності вартості валюти. Це вимагає, щоб загальна сума грошей змінювалася зі зміною загальної вартості торгового багатства і підтримувала відповідність між загальною сумою грошей і загальною вартістю. З цієї точки зору, маючи в якості валюти будь-який один або кілька конкретних фізичних об'єктів (таких як мушлі, бронза, золото і т.д.), існує обмежений природний резерв цього (подібного) фізичного об'єкта, який може бути використаний в якості грошової маси, а кількість використання більш обмежена, і важко простежити нескінченне зростання вартості торгового багатства і повної пропозиції, що неминуче серйозно обмежить обмінні операції і економічний і соціальний розвиток через зростаючий дефіцит грошей, що свідчить про типове «прокляття нестачі фізичної валюти». У зв'язку з цим фізичні об'єкти (наприклад, золото і т.д.), які виступають в якості грошей або грошового стандарту (якоря суспільних зобов'язань), повинні піти з грошової арени і повернутися до своєї первісної ролі торгового багатства; Гроші, з іншого боку, повинні бути повністю відокремлені від конкретного фізичного об'єкта і стати шкалою вартості і ціннісним знаком торгового багатства, а також підтримувати достатню пропозицію на основі загальної відповідності між загальною сумою грошей і загальною вартістю торгового багатства. В результаті валюта неминуче буде розвиватися в бік нематеріальності, оцифровки і рахунку (так звана криптовалюта - це власне шифрування валютних рахунків або адрес гаманців). Тому безсумнівно, що готівка з часом повністю зникне зі стадії валюти, як мушлі та карбування, і неправильно ототожнювати гроші з готівкою! **
Виходячи з вищесказаного, "кредитні гроші", що розвиваються з будь-якого конкретного фізичного об'єкта в сторону загальної відповідності між загальною сумою грошей і загальною вартістю, є об'єктивною вимогою і неминучим результатом розвитку грошей. Для того, щоб підтримувати загальну відповідність між загальною сумою грошей і загальною вартістю, необхідно посилити контроль за валютною вартістю і регулювання грошових агрегатів, а більш необхідним є найвищий рівень кредитного або авторитетного захисту (необхідний подвійний захист грошей і багатства).
У сучасному світі найвищий кредит або авторитет може належати лише державному (або державному об'єднанню) суверенітету, тобто загальній кількості грошей країни, яка повинна відповідати загальній вартості торгівельного багатства, що може бути захищене законом в межах суверенітету цієї країни. Тому кредитна валюта також називається "суверенною валютою" або "законною валютою".
«Кредит» кредитних грошей підтримується загальним багатством країни, і це кредит держави, а не кредит самого агентства з доставки валюти (наприклад, центрального банку). ** Поки некоректно говорити, що «гроші - це кредит і пасив центрального банку», який був встановлений тільки на етапі паперових грошей на металевому стандарті** (в результаті незалежність центрального банку також була сильно ослаблена, а грошово-кредитна політика разом з фіскальною стала одним з двох основних інструментів макроекономічного регулювання і контролю країни, і повинна бути підпорядкована корінним інтересам держави). «Кредит» кредитних грошей не є кредитом самого уряду (уряд не дорівнює державі), і він не підтримується національними податками (національні податки можуть щонайбільше підтримувати лише державний борг).
У випадку незалежності національного суверенітету, просувати ненаціоналізацію (приватизацію) або надсуверенізацію валюти (з структурною прив'язкою до кількох суверенних валют і створенням надсуверенної світової валюти, яка співіснуватиме з прив'язаними валютами) неможливо успішно. Євро не є надсуверенною валютою, а є „регіональною суверенною валютою“; після офіційного запуску євро, національні суверенні валюти країн-членів повністю вийшли з обігу і більше не співіснують. Навіть якщо в майбутньому буде досягнуто глобального інтегрованого управління зі створенням єдиної світової валюти, це може бути лише світовою суверенною валютою, а не надсуверенною світовою валютою.
Після повного звільнення від конкретних матеріальних обмежень, способи випуску, управління та функціонування кредитних грошей зазнали фундаментальних змін:
По-перше, кредит став основним каналом і способом доставки грошей. Принцип полягає в тому, що коли соціальний суб'єкт потребує грошей, він пропонує суму та термін грошей, які він хоче позичити, агентству з доставки валюти за підтримки реалізованої вартості багатства, яким він вже володіє або матиме протягом встановленого періоду часу, і гарантує погашення основної суми та відсотків відповідно до угоди, а агентство з доставки валюти може видати валюту позичальнику після розгляду, узгодження та підписання кредитного договору з позичальником. Способи кредитування включають в себе видачу кредитів, овердрафтів по рахунках, дисконт за векселями, купівлю облігацій і т.д., ** не є безоплатним даруванням валюти, позичальник повинен погасити основну суму боргу і відсотки відповідно до договору, тим самим перешкоджаючи довільній експансії валюти**. Таким чином, до тих пір, поки соціальний суб'єкт володіє реальним торговим багатством, необхідні йому гроші можуть бути забезпечені реалізовуваною вартістю багатства, щоб зняти прокляття нестачі фізичних грошей, так що загальна кількість грошей і загальна вартість торгового багатства можуть бути узгоджені з цілим, так що гроші стають реальними кредитними грошима. Можна сказати, що без грошового кредиту не може бути справжніх кредитних грошей.
По-друге, втрати від неповерненої кредитної основи та процентів необхідно своєчасно ідентифікувати та створити резерв на покриття збитків. Кредитування здійснюється на основі майбутньої реалізаційної вартості торгівельних активів, якщо кредитна основа та відсотки можуть бути повернені відповідно до угоди, це свідчить про те, що вкладені кошти не перевищують вартість активів. Але реалізаційна вартість активів підлягає глибокому впливу попиту та пропозиції, має яскраво виражену циклічність і не є сталою. Якщо кредитна основа та відсотки не можуть бути повернені, що призводить до фактичних втрат, це означає, що попередні вкладення перевищили реалізаційну вартість активів, що призвело до справжнього надмірного випуску грошей, що потребує створення резервів на покриття збитків і зменшення прибутку установи-вкладника.
По-третє, депозитні рахунки та трансфертні платежі все частіше витісняють готівку та готівкові розрахунки як основні форми грошей та платежів. Валюта, в якій видається кредит, може бути зарахована безпосередньо на депозитний рахунок позичальника без необхідності надання готівки. Після перевірки автентичності депозитного рахунку, сума, що підлягає сплаті, може бути списана безпосередньо з рахунку відповідно до вказівок власника рахунку та переведена на депозитний рахунок одержувача. Таким чином, масштаби та вартість друку готівки, доставки, отримання та оплати, а також зберігання були значно зменшені, а отримання та оплата валюти були добре задокументовані, а нагляд за законністю отримання та оплати валюти був ефективно посилений. В результаті ** депозит (рахунок) став новою формою грошового вираження, а загальна сума грошей виражається як «грошові кошти в обороті + вклади суб'єктів соціальної сфери в банку». Зараз доставка готівки більше не є основним каналом доставки валюти, а депозити потрібно обмінювати на готівку лише тоді, коли вкладникам потрібна готівка. Виплата депозитних переказів також постійно вдосконалюється з розвитком суміжних технологій, від паперових ваучерів і ручних операцій до онлайн-обробки електронних ваучерів, а потім до інтелектуальної обробки мереж цифрових валют.
Четверте, глибокі зміни в системі управління грошима. Наприклад: щоб запобігти ситуації, коли в суспільстві існує лише один банк, а всі кредитні вкладення не мають обмежень ліквідності міжбанківських платежів, що може легко призвести до надмірного випуску грошей та загрози безпеці всієї грошової системи, необхідно розділити кредитні установи на центральний банк та комерційні банки тощо, які управляються окремо. Центральний банк не здійснює кредитування для підприємств, домогосподарств, урядів та інших соціальних суб'єктів, а головним чином відповідає за управління готівкою та контролем загальної грошової маси (моніторинг зміни вартості грошей та реалізація необхідної контрциклічної грошової політики, стаючи останнім кредитором для регулювання ліквідності на ринку та підтримання стабільності грошово-фінансової системи); комерційні банки та інші кредитні установи здійснюють фінансові операції для соціальних суб'єктів, але якщо надмірне кредитування призводить до серйозної ліквіднісної кризи або навіть банкрутства, необхідно провести процедуру банкрутства або передати під контроль центрального банку. Комерційні банки повинні бути кількома конкурентами з обмеженнями ліквідності міжбанківських платежів, а не бути лише одним.
У випадку, коли кредит в основному надається комерційними банками та іншими кредитними установами, центральний банк більше не є основним суб'єктом грошового постачання, комерційні банки та інші кредитні установи стають справжніми суб'єктами грошового постачання, а центральний банк перетворюється на суб'єкта постачання базової валюти та контролю загальної грошової маси.
Кредитні гроші повністю подолали обмеження "закляття нестачі", але на практиці дійсно виникають все більш серйозні проблеми з надмірною емісією грошей, інфляцією, фінансовими кризами тощо. Проте це не є проблемою самих кредитних грошей, а серйозною недостатністю розуміння людей щодо кредитних грошей (в основному вони все ще перебувають на стадії паперових грошей, прив'язаних до металевого стандарту), а також серйозними управлінськими помилками. Сьогодні ще йдуть міркування про повернення до металевого стандарту або пошук нових якорів для грошей, що є зневагою або неправильним розумінням сутності грошей та логіки їх розвитку, це регрес, а не прогрес, і це неможливо успішно реалізувати**!**
Водночас, як кредитна валюта, теоретично, якщо вдасться дотримуватися загального обсягу валюти та загальної вартості багатства, можна підтримувати основну стабільність вартості монет та хорошу кредитоспроможність валюти, насправді не потрібно жодних резервних активів (включаючи золото, біткоїн тощо) як підтримки. Навіть у такій країні як Сполучені Штати, незважаючи на те, що вона має понад 8100 тонн золотовалютних резервів, після відмови від золотого стандарту в 1971 році ситуація майже не змінилася, тоді як загальний обсяг долара постійно зростає, особливо після 2001 року, швидко виріс до понад 90 трильйонів доларів, фактично вже давно вийшов із підтримки золотих резервів.
Біткойн може бути лише активом, а не справжньою валютою
Біткойн технічно використовує блокчейн-технології, такі як просунуте шифрування та розподілені реєстри, але на грошовому рівні він дуже наслідує принцип золота (золото як валюта або валютний стандарт, найширший, найдовший і найвпливовіший у світі): природні запаси золота обмежені (але фактичні запаси все ще невизначені), і чим далі ви на це дивитеся, тим складніше його видобувати, а якщо не брати до уваги такі фактори, як технічний прогрес, здається, що новий видобуток буде нижчим у майбутньому, поки не буде повністю вичерпаний. Таким чином, Bitcoin генерує блок даних кожні 10 хвилин або близько того, з 50 біткойнами на блок, виділеними системою протягом перших чотирьох років (що належать особі, яка вперше отримує унікальне стандартне значення кожного блоку шляхом обчислень), зменшені вдвічі до 25 блоків протягом наступних чотирьох років, і так далі, із загальною кількістю 21 мільйон до 2140 року. В результаті загальна сума і поетапний новий приріст біткоіни повністю блокуються системою, і ніяка штучна коригування не допускається, а контроль за ним більш жорсткий, ніж у золота, а якщо він використовується в якості валюти, то ще більше не в змозі задовольнити потреби необмеженого зростання вартості торгового багатства. У разі, якщо золото повністю пішло зі стадії валюти, біткоіни, який сильно імітує золото, навряд чи стане реальною валютою. Ціна біткойна також повинна бути виражена в суверенній валюті, і важко використовувати біткойн як номінал і клірингову валюту для обмінних операцій. 18 червня 2021 року Сальвадор законодавчо прийняв рішення надати біткойну статус законного платіжного засобу в межах своїх кордонів, але фактичний ефект від роботи був далекий від задовільного, але приніс багато нових проблем, проти чого виступало все більше людей, і до 30 січня 2025 року до законодавства довелося внести поправки, щоб більше не використовувати біткойн як законний платіжний засіб.
Біткойн не є валютою, не означає, що він не має цінності, так само, як і золото після виведення зі стадії валюти, він все ще існує як дорогоцінний метал, і існують спотова, форвардна, ф'ючерсна та різноманітна торгівля деривативами, його ціна щодо законного платіжного засобу, як правило, зберігає тенденцію до зростання протягом тривалого часу, стаючи важливим активом-притулком. Як новий цифровий актив або криптоактив, створений за допомогою блокчейну та інших технологій, якщо його можна використовувати в сценаріях застосування та широко довіряти, він також може мати спотові, форвардні, ф'ючерсні та різноманітні операції з деривативами, а також може бути транскордонною, онлайн, 24-годинною безперервною торгівлею, і його ціна щодо фіатних валют також може мати більше можливостей для зростання, ніж золото. Однак біткойн як чистий ланцюговий цифровий актив, блокчейн біткойн як сильно закрита мережева система (тільки «майнінг» монет і внутрішньоланцюгова однорангова передача та розподілені функції перевірки та запису, сильно відокремлені від реального світу, важко вирішити больові точки реального світу), безпека відносно гарантована, але загальна ефективність роботи дуже низька, експлуатаційні витрати стають все вищими і вищими, і він в основному використовується в сірій зоні ухилення від нагляду, якщо він не підтримується національним суверенітетом або навіть суворо контролюється, Простір для його застосування дуже обмежений. Якщо не вистачить довіри і подальших капіталовкладень, його ціна різко впаде або навіть буде нікчемною. За інвестиційним ризиком біткоіни набагато перевершує золото і зовсім не є «паперовим золотом». Через високу волатильність і тривалу невизначеність ціни біткойна, використовувати біткойн як валютний резерв дуже небезпечно! **
Біткойн як високозамикаюча мережа в межах однієї країни (міжнародна) може слугувати центральною платформою для трансакцій між суверенними валютами різних країн (замість SWIFT)? Це дійсно питання, яке потребує детального обговорення.
Біткоїн-блокчейн мережа, що офіційно запрацювала на початку 2009 року, вже має понад 15 років історії, і досі залишається безпечною. І, порівняно з системами національних суверенних валют, має унікальні переваги, такі як міжнародність, онлайн-формат і 24-годинний режим роботи. Відверто кажучи, вона дійсно може стати центральною платформою для міжнародних переказів суверенних валют. Але проблема в тому, що це вимагає з'єднання системи національних суверенних валют з біткоїн-системою, а також необхідно вирішити питання обміну між біткоїном та суверенними валютами для відправника та отримувача (наразі для цього потрібно підключення до незалежних торгових платформ, і при цьому потрібні стабільні монети, прив'язані до суверенних валют, як посередники) та контроль ризиків обміну валют; потрібно додати до інструкцій з переказу біткоїнів універсальний формат повідомлень, подібний до SWIFT, щоб задовольнити потребу в узгодженні розрахунків суверенних валют з відповідними угодами; швидкість переказів біткоїнів потрібно значно підвищити (наразі вона здатна обробляти лише кілька десятків транзакцій на секунду, що абсолютно не відповідає потребам). З цих аспектів, щоб біткоїн став центральною платформою для міжнародних переказів суверенних валют, існують серйозні внутрішні та зовнішні перешкоди, які важко подолати.
Навіть якщо мережа біткоїна зможе стати центральною платформою для міжкордонних грошових переказів, подібно до SWIFT, біткоїн все ще не стане справжньою валютою. Отже, строго кажучи, біткоїн та інші подібні активи можна називати лише "цифровими активами" або "криптоактивами".
Стабільні монети можуть бути лише токенами, прив'язаними до валюти
Такі цифрові стабільні монети, як USDT, USDC, насправді є токенами, прив'язаними до фіатних валют. Вони виникли в умовах визнання легітимності криптоактивів, таких як біткойн, і дозволу їх 24-годинної трансакції через кордони, але існуюча система суверенних валют не може задовольнити ці вимоги. Тому, виникнення стабільних монет є обґрунтованим.
Як токен суверенної валюти, він не може стати продуктом децентралізації (уникнення регулювання), як це робить біткоїн, і повинен підлягати суворому контролю з боку валютних органів та регуляторної системи, включаючи те, що резерви токена повинні бути достатніми і зберігатися в установах, визнаних регуляторами; його використання може бути лише в межах, дозволених регулюванням, і не може мати необмежений обіг (інакше це становитиме загрозу для прив'язаної валюти); токени не можуть знову надавати кредит, щоб створити нові токени, відокремлені від резервів; торгівля токенами (включаючи торгівлю деривативами) повинна підлягати достатньому фінансовому регулюванню.
Тепер питання в тому, що поява та функціонування стейблкоїнів, як і біткоїнів, є новим явищем, на сьогоднішній день відповідні регуляторні норми та фактичний контроль не є належними та строгими, торгівля стейблкоїнами швидко розширюється до різних видів похідних фінансових інструментів, і ризики є дуже великими.
Цифрова валюта центрального банку повинна бути цифровою формою суверенної валюти
У 2013 році система ефіріуму була запущена та сприяла швидкому розвитку криптовалютних ICO, що призвело до швидкого зростання цін на біткоїн та ефіріум. Заяви про те, що блокчейн стане машиною довіри, а ціннісні інтернети, криптовалюти підриватимуть суверенні валюти, а інтернет-фінанс підриватиме традиційну фінансову систему, викликали величезний резонанс у міжнародному суспільстві. Як реагувати на удар криптовалют також стало новим фокусом підвищеної уваги на зустрічі міністрів фінансів та голів центральних банків G20 у 2013 році. Голова центрального банку багатьох країн вважає, що слід прискорити впровадження "цифрової валюти центрального банку (CBDC)". Після цього багато центральних банків країн (включаючи Китай) почали сприяти дослідженням CBDC.
Однак через те, що CBDC була нашвидкуруч запропонована під впливом Bitcoin, Ether і т.д., на ранній стадії не було ніякої підготовки, і не було чіткої відповіді на найосновніші питання, такі як взаємозв'язок між нею і існуючою суверенною валютою і фінансовою системою, і чи може вона бути побудована за допомогою технології блокчейн. З 2017 року Народний банк Китаю запропонував розробити цифровий юань, і позиціонується він як готівка в обігу (М0), в якому, як і раніше, буде реалізована подвійна операційна система. Однак цей вид цифрового юаня обмежений лише М0, і сильно імітує управління готівкою, тому він не може бути створений за допомогою кредиту (в тому числі центральний банк не може використовувати цифровий юань для розміщення базової валюти), його обмін безкоштовний, а депозити в гаманці цифрових юанів не приносять відсотків і т.д., що серйозно перешкоджає поширенню і застосуванню цифрового юаня, з початку досліджень і розробок в 2014 році пройшло більше 10 років, коли він може бути офіційно запущений, до сих пір немає чіткого графіка. А новообраний президент США Трамп дав зрозуміти, що не буде сприяти розвитку цифрового долара.
Насправді, цифровий юань є повною цифровізацією юаня, а не лише цифровізацією готівки юаня. Назва "цифрова валюту центрального банку" сама по собі є неточною, оскільки кредитна валюта більше не є кредитом або зобов'язанням центрального банку, вона більше не є валютою центрального банку, а є кредитом держави, є державною суверенною валютою або законним платіжним засобом. Одночасно валюта більше не є лише готівкою, а більше є депозитами (включаючи електронні гаманці). Навіть якщо центральний банк випускає базову валюту, це не лише готівка, а більше також в кредитній формі безпосередньо зараховується на депозитний рахунок фінансуючої сторони. Тому, якщо позиціонувати цифрову валюту центрального банку як M0, це саме по собі є неточним сприйняттям кредитної валюти, таке позиціонування неминуче призведе до серйозного дисбалансу між витратами та доходами цифрового юаня і буде важко реалізувати.
Згідно з вищесказаним, ** "центральна банківська цифрова валюта" повинна називатися "сувенірною цифровою валютою", необхідно сприяти повній цифровізації функціонування суверенної валюти та якомога швидше замінити існуючу систему функціонування суверенної валюти, а не лише підштовхувати цифровізацію готівки та довго підтримувати існування двох систем функціонування валюти.**
Як суверенна цифрова валюта, неможливо повністю запозичити блокчейн-систему біткойна або ефіру для створення децентралізованої валютної системи, і вона повинна задовольняти потреби суверенного регулювання країни в централізованій валютній системі. При цьому, враховуючи стабільні монети, які прив'язані до суверенної валюти (насправді це токени, прив'язані до валюти), вже були представлені та функціонують протягом 10 років, ставши дедалі досконалішими та стабільнішими, можливим шляхом є запозичення технологічної системи стабільних монет для перетворення суверенних валют, щоб суверенна цифрова валюта могла бути швидко випущена і замінити стабільні монети (більше не потрібно спеціальних токенів).
Отже, у порівнянні з біткойном, стейблкойнами та суверенними цифровими валютами, необхідно точно зрозуміти суть "валюти" та логіку її розвитку, особливо ретельно визначити точне визначення кредитної валюти, інакше легко можна сплутати концепції, що призведе до серйозних управлінських помилок.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
1 лайків
Нагородити
1
1
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Distanger
· 03-23 09:08
Важко зрозуміти всі ці складнощі і навіщо, взагалі, так складно...
Не слід порівнювати Біткойн, стейблкоїн і Центральний банк Цифрові гроші.
Автор: Ван Юнлі
У нинішній стадії кредитних грошей без вливання грошового кредиту не може бути справжніх кредитних грошей. Уявлення про повернення до металевого стандарту або про нове закріплення валюти є ігноруванням або неправильним розумінням сутності грошей та логіки їх розвитку, це регрес, а не прогрес, і не може бути успішним!
!
Нещодавно низка експертів та науковців почали об'єднувати біткойн та інші децентралізовані криптовалюти з прив'язаними до державних суверенних валют стейблкойнами (такими як USDT, USDC, які прив'язані до долара США) та цифровими валютами центральних банків (CBDC, такими як цифровий юань), узагальнюючи їх як "цифрові валюти" або "криптовалюти". Вони вважають, що всі ці нові форми цифрових валют підтримуються передовими технологіями шифрування та технологією розподіленого реєстру блокчейн, які ефективно функціонують у глобальному масштабі в Інтернеті, просто маючи свої особливості.
Але насправді між біткоїном, стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку існують суттєві відмінності. Порівнювати їх та називати всі цифровими валютами або криптовалютами може легко призвести до введення в оману як в теорії, так і на практиці. Особливо в академічних дослідженнях та письмових викладах необхідно точно їх розрізняти.
Що таке валюта
Щоб зрозуміти різницю між біткоїном, стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, по-перше, потрібно з'ясувати, що таке "валюта", точно усвідомити суть валюти та логіку її розвитку.
Поглядаючи на історію розвитку валюти в людському суспільстві протягом тисячоліть, можна виділити чотири основні етапи розвитку: **природні матеріальні гроші (наприклад, черепашки тощо); регульовані метали (золоті, срібні, мідні монети); паперові гроші на основі металевого стандарту (токени металевих грошей), чисто кредитні гроші, які не прив'язані до конкретних матеріальних об'єктів. Валюта загалом демонструє тенденцію до постійного відходу від матеріального (від конкретних матеріальних об'єктів) до нематеріального (непомітного, цифрового), але завжди служила для обміну. Сутність валюти полягає в вимірюванні вартості, її основна функція - бути засобом обміну, а основна гарантія - найвища довіра або захист авторитету, що робить її найбільш ліквідним ціннісним токеном в певному регіоні (квиток на обмінювану вартість). Для того щоб валюта стала найбільш ліквідним ціннісним токеном, вона повинна отримати захист найвищої довіри або авторитету (божественна влада, королівська влада або державний суверенітет) в межах своєї сфери обігу, що є незамінною основною гарантією, яка існує з початку і не є потребою тільки на етапі кредитних грошей.
Потрібно особливо зазначити, що: раковини, монети, паперові гроші (готівка) є носіями або формами прояву грошей, а не самими грошима. Носії або форми прояву грошей можуть постійно вдосконалюватися, що дозволяє підвищувати ефективність роботи, знижувати витрати на функціонування, суворо контролювати ризики та краще підтримувати обмінні угоди та економічний розвиток суспільства, але сутність грошей як міри вартості та засобу обміну, їх основні функції не змінюються.
Як міра вартості для підтримки обмінних операцій найголовнішою вимогою до валюти є підтримання базової стабільності вартості валюти. Це вимагає, щоб загальна сума грошей змінювалася зі зміною загальної вартості торгового багатства і підтримувала відповідність між загальною сумою грошей і загальною вартістю. З цієї точки зору, маючи в якості валюти будь-який один або кілька конкретних фізичних об'єктів (таких як мушлі, бронза, золото і т.д.), існує обмежений природний резерв цього (подібного) фізичного об'єкта, який може бути використаний в якості грошової маси, а кількість використання більш обмежена, і важко простежити нескінченне зростання вартості торгового багатства і повної пропозиції, що неминуче серйозно обмежить обмінні операції і економічний і соціальний розвиток через зростаючий дефіцит грошей, що свідчить про типове «прокляття нестачі фізичної валюти». У зв'язку з цим фізичні об'єкти (наприклад, золото і т.д.), які виступають в якості грошей або грошового стандарту (якоря суспільних зобов'язань), повинні піти з грошової арени і повернутися до своєї первісної ролі торгового багатства; Гроші, з іншого боку, повинні бути повністю відокремлені від конкретного фізичного об'єкта і стати шкалою вартості і ціннісним знаком торгового багатства, а також підтримувати достатню пропозицію на основі загальної відповідності між загальною сумою грошей і загальною вартістю торгового багатства. В результаті валюта неминуче буде розвиватися в бік нематеріальності, оцифровки і рахунку (так звана криптовалюта - це власне шифрування валютних рахунків або адрес гаманців). Тому безсумнівно, що готівка з часом повністю зникне зі стадії валюти, як мушлі та карбування, і неправильно ототожнювати гроші з готівкою! **
Виходячи з вищесказаного, "кредитні гроші", що розвиваються з будь-якого конкретного фізичного об'єкта в сторону загальної відповідності між загальною сумою грошей і загальною вартістю, є об'єктивною вимогою і неминучим результатом розвитку грошей. Для того, щоб підтримувати загальну відповідність між загальною сумою грошей і загальною вартістю, необхідно посилити контроль за валютною вартістю і регулювання грошових агрегатів, а більш необхідним є найвищий рівень кредитного або авторитетного захисту (необхідний подвійний захист грошей і багатства).
У сучасному світі найвищий кредит або авторитет може належати лише державному (або державному об'єднанню) суверенітету, тобто загальній кількості грошей країни, яка повинна відповідати загальній вартості торгівельного багатства, що може бути захищене законом в межах суверенітету цієї країни. Тому кредитна валюта також називається "суверенною валютою" або "законною валютою".
«Кредит» кредитних грошей підтримується загальним багатством країни, і це кредит держави, а не кредит самого агентства з доставки валюти (наприклад, центрального банку). ** Поки некоректно говорити, що «гроші - це кредит і пасив центрального банку», який був встановлений тільки на етапі паперових грошей на металевому стандарті** (в результаті незалежність центрального банку також була сильно ослаблена, а грошово-кредитна політика разом з фіскальною стала одним з двох основних інструментів макроекономічного регулювання і контролю країни, і повинна бути підпорядкована корінним інтересам держави). «Кредит» кредитних грошей не є кредитом самого уряду (уряд не дорівнює державі), і він не підтримується національними податками (національні податки можуть щонайбільше підтримувати лише державний борг).
У випадку незалежності національного суверенітету, просувати ненаціоналізацію (приватизацію) або надсуверенізацію валюти (з структурною прив'язкою до кількох суверенних валют і створенням надсуверенної світової валюти, яка співіснуватиме з прив'язаними валютами) неможливо успішно. Євро не є надсуверенною валютою, а є „регіональною суверенною валютою“; після офіційного запуску євро, національні суверенні валюти країн-членів повністю вийшли з обігу і більше не співіснують. Навіть якщо в майбутньому буде досягнуто глобального інтегрованого управління зі створенням єдиної світової валюти, це може бути лише світовою суверенною валютою, а не надсуверенною світовою валютою.
Після повного звільнення від конкретних матеріальних обмежень, способи випуску, управління та функціонування кредитних грошей зазнали фундаментальних змін:
По-перше, кредит став основним каналом і способом доставки грошей. Принцип полягає в тому, що коли соціальний суб'єкт потребує грошей, він пропонує суму та термін грошей, які він хоче позичити, агентству з доставки валюти за підтримки реалізованої вартості багатства, яким він вже володіє або матиме протягом встановленого періоду часу, і гарантує погашення основної суми та відсотків відповідно до угоди, а агентство з доставки валюти може видати валюту позичальнику після розгляду, узгодження та підписання кредитного договору з позичальником. Способи кредитування включають в себе видачу кредитів, овердрафтів по рахунках, дисконт за векселями, купівлю облігацій і т.д., ** не є безоплатним даруванням валюти, позичальник повинен погасити основну суму боргу і відсотки відповідно до договору, тим самим перешкоджаючи довільній експансії валюти**. Таким чином, до тих пір, поки соціальний суб'єкт володіє реальним торговим багатством, необхідні йому гроші можуть бути забезпечені реалізовуваною вартістю багатства, щоб зняти прокляття нестачі фізичних грошей, так що загальна кількість грошей і загальна вартість торгового багатства можуть бути узгоджені з цілим, так що гроші стають реальними кредитними грошима. Можна сказати, що без грошового кредиту не може бути справжніх кредитних грошей.
По-друге, втрати від неповерненої кредитної основи та процентів необхідно своєчасно ідентифікувати та створити резерв на покриття збитків. Кредитування здійснюється на основі майбутньої реалізаційної вартості торгівельних активів, якщо кредитна основа та відсотки можуть бути повернені відповідно до угоди, це свідчить про те, що вкладені кошти не перевищують вартість активів. Але реалізаційна вартість активів підлягає глибокому впливу попиту та пропозиції, має яскраво виражену циклічність і не є сталою. Якщо кредитна основа та відсотки не можуть бути повернені, що призводить до фактичних втрат, це означає, що попередні вкладення перевищили реалізаційну вартість активів, що призвело до справжнього надмірного випуску грошей, що потребує створення резервів на покриття збитків і зменшення прибутку установи-вкладника.
По-третє, депозитні рахунки та трансфертні платежі все частіше витісняють готівку та готівкові розрахунки як основні форми грошей та платежів. Валюта, в якій видається кредит, може бути зарахована безпосередньо на депозитний рахунок позичальника без необхідності надання готівки. Після перевірки автентичності депозитного рахунку, сума, що підлягає сплаті, може бути списана безпосередньо з рахунку відповідно до вказівок власника рахунку та переведена на депозитний рахунок одержувача. Таким чином, масштаби та вартість друку готівки, доставки, отримання та оплати, а також зберігання були значно зменшені, а отримання та оплата валюти були добре задокументовані, а нагляд за законністю отримання та оплати валюти був ефективно посилений. В результаті ** депозит (рахунок) став новою формою грошового вираження, а загальна сума грошей виражається як «грошові кошти в обороті + вклади суб'єктів соціальної сфери в банку». Зараз доставка готівки більше не є основним каналом доставки валюти, а депозити потрібно обмінювати на готівку лише тоді, коли вкладникам потрібна готівка. Виплата депозитних переказів також постійно вдосконалюється з розвитком суміжних технологій, від паперових ваучерів і ручних операцій до онлайн-обробки електронних ваучерів, а потім до інтелектуальної обробки мереж цифрових валют.
Четверте, глибокі зміни в системі управління грошима. Наприклад: щоб запобігти ситуації, коли в суспільстві існує лише один банк, а всі кредитні вкладення не мають обмежень ліквідності міжбанківських платежів, що може легко призвести до надмірного випуску грошей та загрози безпеці всієї грошової системи, необхідно розділити кредитні установи на центральний банк та комерційні банки тощо, які управляються окремо. Центральний банк не здійснює кредитування для підприємств, домогосподарств, урядів та інших соціальних суб'єктів, а головним чином відповідає за управління готівкою та контролем загальної грошової маси (моніторинг зміни вартості грошей та реалізація необхідної контрциклічної грошової політики, стаючи останнім кредитором для регулювання ліквідності на ринку та підтримання стабільності грошово-фінансової системи); комерційні банки та інші кредитні установи здійснюють фінансові операції для соціальних суб'єктів, але якщо надмірне кредитування призводить до серйозної ліквіднісної кризи або навіть банкрутства, необхідно провести процедуру банкрутства або передати під контроль центрального банку. Комерційні банки повинні бути кількома конкурентами з обмеженнями ліквідності міжбанківських платежів, а не бути лише одним.
У випадку, коли кредит в основному надається комерційними банками та іншими кредитними установами, центральний банк більше не є основним суб'єктом грошового постачання, комерційні банки та інші кредитні установи стають справжніми суб'єктами грошового постачання, а центральний банк перетворюється на суб'єкта постачання базової валюти та контролю загальної грошової маси.
Кредитні гроші повністю подолали обмеження "закляття нестачі", але на практиці дійсно виникають все більш серйозні проблеми з надмірною емісією грошей, інфляцією, фінансовими кризами тощо. Проте це не є проблемою самих кредитних грошей, а серйозною недостатністю розуміння людей щодо кредитних грошей (в основному вони все ще перебувають на стадії паперових грошей, прив'язаних до металевого стандарту), а також серйозними управлінськими помилками. Сьогодні ще йдуть міркування про повернення до металевого стандарту або пошук нових якорів для грошей, що є зневагою або неправильним розумінням сутності грошей та логіки їх розвитку, це регрес, а не прогрес, і це неможливо успішно реалізувати**!**
Водночас, як кредитна валюта, теоретично, якщо вдасться дотримуватися загального обсягу валюти та загальної вартості багатства, можна підтримувати основну стабільність вартості монет та хорошу кредитоспроможність валюти, насправді не потрібно жодних резервних активів (включаючи золото, біткоїн тощо) як підтримки. Навіть у такій країні як Сполучені Штати, незважаючи на те, що вона має понад 8100 тонн золотовалютних резервів, після відмови від золотого стандарту в 1971 році ситуація майже не змінилася, тоді як загальний обсяг долара постійно зростає, особливо після 2001 року, швидко виріс до понад 90 трильйонів доларів, фактично вже давно вийшов із підтримки золотих резервів.
Біткойн може бути лише активом, а не справжньою валютою
Біткойн технічно використовує блокчейн-технології, такі як просунуте шифрування та розподілені реєстри, але на грошовому рівні він дуже наслідує принцип золота (золото як валюта або валютний стандарт, найширший, найдовший і найвпливовіший у світі): природні запаси золота обмежені (але фактичні запаси все ще невизначені), і чим далі ви на це дивитеся, тим складніше його видобувати, а якщо не брати до уваги такі фактори, як технічний прогрес, здається, що новий видобуток буде нижчим у майбутньому, поки не буде повністю вичерпаний. Таким чином, Bitcoin генерує блок даних кожні 10 хвилин або близько того, з 50 біткойнами на блок, виділеними системою протягом перших чотирьох років (що належать особі, яка вперше отримує унікальне стандартне значення кожного блоку шляхом обчислень), зменшені вдвічі до 25 блоків протягом наступних чотирьох років, і так далі, із загальною кількістю 21 мільйон до 2140 року. В результаті загальна сума і поетапний новий приріст біткоіни повністю блокуються системою, і ніяка штучна коригування не допускається, а контроль за ним більш жорсткий, ніж у золота, а якщо він використовується в якості валюти, то ще більше не в змозі задовольнити потреби необмеженого зростання вартості торгового багатства. У разі, якщо золото повністю пішло зі стадії валюти, біткоіни, який сильно імітує золото, навряд чи стане реальною валютою. Ціна біткойна також повинна бути виражена в суверенній валюті, і важко використовувати біткойн як номінал і клірингову валюту для обмінних операцій. 18 червня 2021 року Сальвадор законодавчо прийняв рішення надати біткойну статус законного платіжного засобу в межах своїх кордонів, але фактичний ефект від роботи був далекий від задовільного, але приніс багато нових проблем, проти чого виступало все більше людей, і до 30 січня 2025 року до законодавства довелося внести поправки, щоб більше не використовувати біткойн як законний платіжний засіб.
Біткойн не є валютою, не означає, що він не має цінності, так само, як і золото після виведення зі стадії валюти, він все ще існує як дорогоцінний метал, і існують спотова, форвардна, ф'ючерсна та різноманітна торгівля деривативами, його ціна щодо законного платіжного засобу, як правило, зберігає тенденцію до зростання протягом тривалого часу, стаючи важливим активом-притулком. Як новий цифровий актив або криптоактив, створений за допомогою блокчейну та інших технологій, якщо його можна використовувати в сценаріях застосування та широко довіряти, він також може мати спотові, форвардні, ф'ючерсні та різноманітні операції з деривативами, а також може бути транскордонною, онлайн, 24-годинною безперервною торгівлею, і його ціна щодо фіатних валют також може мати більше можливостей для зростання, ніж золото. Однак біткойн як чистий ланцюговий цифровий актив, блокчейн біткойн як сильно закрита мережева система (тільки «майнінг» монет і внутрішньоланцюгова однорангова передача та розподілені функції перевірки та запису, сильно відокремлені від реального світу, важко вирішити больові точки реального світу), безпека відносно гарантована, але загальна ефективність роботи дуже низька, експлуатаційні витрати стають все вищими і вищими, і він в основному використовується в сірій зоні ухилення від нагляду, якщо він не підтримується національним суверенітетом або навіть суворо контролюється, Простір для його застосування дуже обмежений. Якщо не вистачить довіри і подальших капіталовкладень, його ціна різко впаде або навіть буде нікчемною. За інвестиційним ризиком біткоіни набагато перевершує золото і зовсім не є «паперовим золотом». Через високу волатильність і тривалу невизначеність ціни біткойна, використовувати біткойн як валютний резерв дуже небезпечно! **
Біткойн як високозамикаюча мережа в межах однієї країни (міжнародна) може слугувати центральною платформою для трансакцій між суверенними валютами різних країн (замість SWIFT)? Це дійсно питання, яке потребує детального обговорення.
Біткоїн-блокчейн мережа, що офіційно запрацювала на початку 2009 року, вже має понад 15 років історії, і досі залишається безпечною. І, порівняно з системами національних суверенних валют, має унікальні переваги, такі як міжнародність, онлайн-формат і 24-годинний режим роботи. Відверто кажучи, вона дійсно може стати центральною платформою для міжнародних переказів суверенних валют. Але проблема в тому, що це вимагає з'єднання системи національних суверенних валют з біткоїн-системою, а також необхідно вирішити питання обміну між біткоїном та суверенними валютами для відправника та отримувача (наразі для цього потрібно підключення до незалежних торгових платформ, і при цьому потрібні стабільні монети, прив'язані до суверенних валют, як посередники) та контроль ризиків обміну валют; потрібно додати до інструкцій з переказу біткоїнів універсальний формат повідомлень, подібний до SWIFT, щоб задовольнити потребу в узгодженні розрахунків суверенних валют з відповідними угодами; швидкість переказів біткоїнів потрібно значно підвищити (наразі вона здатна обробляти лише кілька десятків транзакцій на секунду, що абсолютно не відповідає потребам). З цих аспектів, щоб біткоїн став центральною платформою для міжнародних переказів суверенних валют, існують серйозні внутрішні та зовнішні перешкоди, які важко подолати.
Навіть якщо мережа біткоїна зможе стати центральною платформою для міжкордонних грошових переказів, подібно до SWIFT, біткоїн все ще не стане справжньою валютою. Отже, строго кажучи, біткоїн та інші подібні активи можна називати лише "цифровими активами" або "криптоактивами".
Стабільні монети можуть бути лише токенами, прив'язаними до валюти
Такі цифрові стабільні монети, як USDT, USDC, насправді є токенами, прив'язаними до фіатних валют. Вони виникли в умовах визнання легітимності криптоактивів, таких як біткойн, і дозволу їх 24-годинної трансакції через кордони, але існуюча система суверенних валют не може задовольнити ці вимоги. Тому, виникнення стабільних монет є обґрунтованим.
Як токен суверенної валюти, він не може стати продуктом децентралізації (уникнення регулювання), як це робить біткоїн, і повинен підлягати суворому контролю з боку валютних органів та регуляторної системи, включаючи те, що резерви токена повинні бути достатніми і зберігатися в установах, визнаних регуляторами; його використання може бути лише в межах, дозволених регулюванням, і не може мати необмежений обіг (інакше це становитиме загрозу для прив'язаної валюти); токени не можуть знову надавати кредит, щоб створити нові токени, відокремлені від резервів; торгівля токенами (включаючи торгівлю деривативами) повинна підлягати достатньому фінансовому регулюванню.
Тепер питання в тому, що поява та функціонування стейблкоїнів, як і біткоїнів, є новим явищем, на сьогоднішній день відповідні регуляторні норми та фактичний контроль не є належними та строгими, торгівля стейблкоїнами швидко розширюється до різних видів похідних фінансових інструментів, і ризики є дуже великими.
Цифрова валюта центрального банку повинна бути цифровою формою суверенної валюти
У 2013 році система ефіріуму була запущена та сприяла швидкому розвитку криптовалютних ICO, що призвело до швидкого зростання цін на біткоїн та ефіріум. Заяви про те, що блокчейн стане машиною довіри, а ціннісні інтернети, криптовалюти підриватимуть суверенні валюти, а інтернет-фінанс підриватиме традиційну фінансову систему, викликали величезний резонанс у міжнародному суспільстві. Як реагувати на удар криптовалют також стало новим фокусом підвищеної уваги на зустрічі міністрів фінансів та голів центральних банків G20 у 2013 році. Голова центрального банку багатьох країн вважає, що слід прискорити впровадження "цифрової валюти центрального банку (CBDC)". Після цього багато центральних банків країн (включаючи Китай) почали сприяти дослідженням CBDC.
Однак через те, що CBDC була нашвидкуруч запропонована під впливом Bitcoin, Ether і т.д., на ранній стадії не було ніякої підготовки, і не було чіткої відповіді на найосновніші питання, такі як взаємозв'язок між нею і існуючою суверенною валютою і фінансовою системою, і чи може вона бути побудована за допомогою технології блокчейн. З 2017 року Народний банк Китаю запропонував розробити цифровий юань, і позиціонується він як готівка в обігу (М0), в якому, як і раніше, буде реалізована подвійна операційна система. Однак цей вид цифрового юаня обмежений лише М0, і сильно імітує управління готівкою, тому він не може бути створений за допомогою кредиту (в тому числі центральний банк не може використовувати цифровий юань для розміщення базової валюти), його обмін безкоштовний, а депозити в гаманці цифрових юанів не приносять відсотків і т.д., що серйозно перешкоджає поширенню і застосуванню цифрового юаня, з початку досліджень і розробок в 2014 році пройшло більше 10 років, коли він може бути офіційно запущений, до сих пір немає чіткого графіка. А новообраний президент США Трамп дав зрозуміти, що не буде сприяти розвитку цифрового долара.
Насправді, цифровий юань є повною цифровізацією юаня, а не лише цифровізацією готівки юаня. Назва "цифрова валюту центрального банку" сама по собі є неточною, оскільки кредитна валюта більше не є кредитом або зобов'язанням центрального банку, вона більше не є валютою центрального банку, а є кредитом держави, є державною суверенною валютою або законним платіжним засобом. Одночасно валюта більше не є лише готівкою, а більше є депозитами (включаючи електронні гаманці). Навіть якщо центральний банк випускає базову валюту, це не лише готівка, а більше також в кредитній формі безпосередньо зараховується на депозитний рахунок фінансуючої сторони. Тому, якщо позиціонувати цифрову валюту центрального банку як M0, це саме по собі є неточним сприйняттям кредитної валюти, таке позиціонування неминуче призведе до серйозного дисбалансу між витратами та доходами цифрового юаня і буде важко реалізувати.
Згідно з вищесказаним, ** "центральна банківська цифрова валюта" повинна називатися "сувенірною цифровою валютою", необхідно сприяти повній цифровізації функціонування суверенної валюти та якомога швидше замінити існуючу систему функціонування суверенної валюти, а не лише підштовхувати цифровізацію готівки та довго підтримувати існування двох систем функціонування валюти.**
Як суверенна цифрова валюта, неможливо повністю запозичити блокчейн-систему біткойна або ефіру для створення децентралізованої валютної системи, і вона повинна задовольняти потреби суверенного регулювання країни в централізованій валютній системі. При цьому, враховуючи стабільні монети, які прив'язані до суверенної валюти (насправді це токени, прив'язані до валюти), вже були представлені та функціонують протягом 10 років, ставши дедалі досконалішими та стабільнішими, можливим шляхом є запозичення технологічної системи стабільних монет для перетворення суверенних валют, щоб суверенна цифрова валюта могла бути швидко випущена і замінити стабільні монети (більше не потрібно спеціальних токенів).
Отже, у порівнянні з біткойном, стейблкойнами та суверенними цифровими валютами, необхідно точно зрозуміти суть "валюти" та логіку її розвитку, особливо ретельно визначити точне визначення кредитної валюти, інакше легко можна сплутати концепції, що призведе до серйозних управлінських помилок.