Чи зможе Біткоїн наздогнати постійне зростання американських акцій?

Останнім часом американські акції постійно оновлюють історичні вершини, тоді як Біткоїн демонструє лише помірне зростання, ця відмінність не є випадковою, а є результатом багатошарових макроекономічних та структурних факторів ринку.

З макроекономічної точки зору, зростання американського ринку більше зумовлене посиленням очікувань м’якої посадки економіки та оптимістичним ціноутворенням ринку щодо майбутнього зниження ставок новим головою Федеральної резервної системи.

Особливо активно зростає індустрія штучного інтелекту, що сприяє концентрації капіталу у технологічних гігантах, роблячи індекси яскравими.

Однак, Біткоїн більш чутливий до ліквідності, але його зростання зазвичай залежить від реальної “широкої” політики, такої як масштабне друкування грошей або швидке зниження ставок, тоді як зараз ми все ще перебуваємо у фазі очікуваного пом’якшення, і капітал віддає перевагу більш стабільним акціям.

Крім того, структура капіталу на двох ринках досі суттєво різниться. Зростання американського ринку переважно зумовлене інституційним капіталом, особливо пасивними індексними фондами та великими активами, що постійно збільшують свої позиції.

У той час як Біткоїн останнім часом через ETF отримує стабільний потік капіталу, але його загальний обсяг все ще недостатній для конкуренції з американським ринком.

Також, частина ранніх прибуткових позицій вже зафіксована на високих рівнях, що зменшує імпульс зростання BTC і створює ілюзію “застою”.

Поточний рівень ризикової толерантності на ринку не є всеосяжним розширенням, а має структурний характер. Капітал більше схильний вкладати у технологічні компанії з чіткою логікою прибутковості, ніж у криптоактиви, що рухаються виключно на основі нарративів.

Хоча Біткоїн вважається цифровим золотом, у фазі покращення економічних очікувань його захисні властивості навпаки послаблюються, що знижує його привабливість.

Крім того, регуляторне середовище та ринкові настрої також впливають на динаміку. Регулювання криптоіндустрії у США залишається невизначеним (особливо через часті затримки у прийнятті чітких законопроектів), що обмежує подальший приплив інституційних капіталів. На відміну від цього, інституційне середовище на американському ринку більш зріле та прозоре, що сприяє більш плавному розподілу капіталу.

Але у найближчому майбутньому існує ймовірність додаткового зростання Біткоїна. Якщо‌ після вступу Кевіна Воша у посаду він зможе перейти у цикл зниження ставок, і ліквідність справді звільниться, Біткоїн може пережити період зростання, компенсуючи поточний відставання і навіть обігнавши американський ринок.

Звісно, якщо прибутковість, зумовлена AI, триматиметься вище за очікування, а макроекономічна ліквідність не посилиться суттєво, капітал може й далі концентруватися у ключових активах американського ринку, тоді як Біткоїн залишатиметься у діапазоні без чіткої тенденції до прориву.

Ще один негативний сценарій — якщо економічні дані почнуть погіршуватися або очікування щодо політики зміняться у гірший бік, що спричинить корекцію високих рівнів американського ринку, тоді й Біткоїн навряд чи зможе залишитися поза цим, а через свою більшу волатильність його корекція буде ще більшою.

Отже, нинішня ситуація не свідчить про слабкість фундаментальних показників Біткоїна, а є результатом тимчасового зміщення переваг капіталу.

З середньо- та довгострокової перспективи, Біткоїн залишається у процесі інституціоналізації, і його взаємозв’язок із традиційними фінансовими ринками поступово посилюється. Але у короткостроковій перспективі сильна позиція американського ринку може тривати доти, поки не настане справжній перелом у ліквідності.