Колишні вершини Біткойна більше не є недосяжними. Бурхливий ринок, ймовірно, залишився в минулому.

Автор: Omkar Godbole Джерело: coindesk Переклад:善欧巴,金色财经

Ціна біткоїна відкотилася до діапазону історичних максимумів, що свідчить про уповільнення темпів зростання та перехід ринку до більш зрілої фази.

Огляд ключових моментів

• У цьому біткоїн-бичачому ринку цінове падіння повернуло котирування приблизно до порогу 70 тис. доларів США, відправивши їх назад на історичні максимуми попереднього бичачого циклу та порушивши закономірність, за якою раніше пікові значення дуже рідко вдавалося повторно досягти.

• Частка зростання кожного нового бичачого циклу для біткоїна щоразу звужується, що відображає закономірність спадної граничної віддачі — що вища ціна, то більше капіталу потрібно, щоб знову встановити історичний максимум.

• Психологічне закріплення трейдерів за порогом у 70 тис. доларів США, імовірно, стане ключовим критерієм для оцінки того, чи близький цей ведмежий ринок до завершення.

Від моменту свого створення біткоїн поводився як сміливий скелелаз, який постійно піднімається та підкорює нові висоти, майже не озираючись на майданчики, на які вже ступав. Навіть у тривалому й жорстокому ведмежому ринку його ціна рідко відступала до рівнів піку попереднього бичачого циклу.

Але цього разу цей тренд уже змінився: це означає, що ринок дозрів, а епоха вибухових надлишкових прибутків завершилася.

Ціна біткоїна коливається біля історичного піку

Починаючи з початку лютого, біткоїн незмінно коливався приблизно біля 70 тис. доларів США, що значно нижче історичного максимуму у 126 тис. доларів США в бичачі 2023–2025 роки.

Цей рівень у 70 тис. доларів США має вирішальне значення: це історичний пік ринкових циклів 2019–2022 років. Іншими словами, цей ведмежий ринок повністю відкотив ціну назад до раніше досягнутого максимуму.

Таке явище не є типовим. У ранні ведмежі ринки, зокрема в 2014 році та 2018 році, біткоїн ніколи не опускався нижче піку попереднього циклу. Єдиний виняток — 2022 рік: ціна пробила пік 2017 року на рівні 20 тис. доларів США. Тоді аналітики віднесли це до аномальної події та пов’язали з шахрайством у криптовалютах і масштабною ліквідацією з плечем.

Особливість цього відкату полягає в тому, що не з’явилося жодних крайніх зовнішніх тригерів — це просто природні коливання ведмежого ринку, на тлі яких ціна повернулася до історичного максимуму.

Уповільнення темпів зростання та спадна гранична віддача

У кожному новому бичачому циклі для біткоїна вже не відбувається попередніх параболічних, вибухових ралі. Пробивати попередні максимуми значно більшого зростання стає дедалі важче, і відкат до історичних максимумів перетворюється на норму. Тобто колишні пікові значення більше не виглядають недосяжними.

Це є типовим проявом закономірності спадної граничної віддачі. Зі зростанням ціни біткоїна обсяги капіталу, потрібні для підняття котирувань, дедалі більше. Епоха, коли невеликі вливання капіталу могли спричинити різке зростання, фактично завершилася; тому ринкові коливання стають стабільнішими та прогнозованішими.

Дані щодо історичних темпів зростання чітко підтверджують цю тенденцію:

• Пікове значення 2013 року було в 37 разів вищим за пікове значення 2011 року

• Пікове значення 2017 року було в 15 разів вищим за пікове значення 2013 року

• У 2021 році темпи зростання сповільнилися — лише у 2 рази порівняно з рівнем 2017 року

• Пік у 2025 році понад 126 тис. доларів США: зростання становило менше ніж 1 раз від рівня 2021 року

Хоча ціна й далі зростає, темпи цього зростання продовжують стабільно сповільнюватися.

Інституціоналізація входу та розширення участі на ринку

Частково уповільнення темпів зростання пов’язане з просуванням процесу інституціоналізації біткоїна та розширенням ринку деривативів. Нині трейдери можуть змагатися за волатильністю, моментами угод і напрямом ринку через структуровані інструменти, а не просто робити ставку на зростання ціни; різноманітна участь згладжує надмірні сплески волатильності.

Це цілком відрізняється від ринку до 2020 року, коли торгівля здебільшого була обмежена операціями на споті; активними були переважно ті учасники з довгими позиціями, які твердо вірили в біткоїн, і часто, щойно намічалося падіння, вони заходили, щоб докупити на дні.

Закономірності ринкової поведінки та майбутній тренд

Під впливом поведінкового психологічного ефекту «ефекту прив’язки» історичні максимуми зазвичай формують сильні рівні підтримки, і трейдери сприймають попередні максимуми як ключову опорну точку.

Багато інвесторів, які пропустили перше ралі, купують, коли ціна повертається до знайомого рівня, щоб підготувати ґрунт для наступного підйому. Ця поведінкова закономірність, у поєднанні з ефектом самопідсилення підтримки та опору, також пояснює, чому це падіння зупинилося приблизно біля рівня 70 тис. доларів США.

Якщо на цьому рівні відбудеться сильний відскок, це може означати, що ведмежий ринок переходить у завершальну фазу — як це було наприкінці 2022 року, коли ціна приблизно на рівні 20 тис. доларів США зупинила падіння.

Але з погляду закономірності спадної граничної віддачі наступне зростання, імовірно, буде більш стабільним і більше відповідатиме траєкторії традиційних фінансових ринків, а не безумному, вибуховому зростанню минулих часів у розпалі спекулятивної гарячки.