Ризик рефінансування та баланс прибутків на криптовалютних біржах

Отримання пасивного доходу в криптосистемі — привабливий шлях, але він прихований за складним фінансовим механізмом, що вимагає глибоких знань. Багато інвесторів розміщують свої активи на централізованих біржах у надії отримати прибуток, але часто не усвідомлюють, що відбувається з їхніми грошима за лаштунками. Головне питання, яке ми повинні запропонувати всім клієнтам: який баланс між безпекою та шансом отримати вигоду?

Механізм пересадки: як біржі генерують кошти

Реіпотека — це процес, під час якого фінансова установа (банк або криптоплатформа) приймає депозитні активи клієнта і використовує їх у своїх цілях. Простими словами: ви вносите гроші, біржа позичає їх у когось іншого і отримує комісію за цей процес.

Цей механізм знову з’явився у традиційних фінансах (TradFi), де він залишається добре регульованим і контрольованим. Однак у криптоекосистемі пересадка знаходиться у сірій зоні регулювання. Тут останніми днями неплатоспроможність криптобіржі була зумовлена саме неконтрольованими практиками пересадки.

Привабливі переваги — і за ними стоїть низка складних операцій

Коли платформа пропонує річний дохід 5% або більше (APY), це не «на вулицях». Грошовий дзвінок пов’язаний із спільним рекредитуванням:

1. Вкладник (ви) вносить 1 BTC з 5% APY
2. Платформа надасть цей BTC хедж-фонду або маркет-мейкеру під ставку 8%
3. Платформа платить вам 5%, залишає 3%

Ця перевага не входить до золота — вона прихована під станом болю. Платформа балансує ліквідність своїх активів на максимальній ефективності, але це означає, що ваш біткоїн не зберігається в «холодному пакеті» — він перебуває в руках третьої сторони.

Приховані ризики реіпотеки: Що таке сценарій «Пара карток»?

Найбільша небезпека при пересаджуванні ініціації пов’язаної сторони полягає в тому, що це створить ефект «дому гішома», коли обвал одного кільця зруйнує всю споруду.

У 2022 році ринок криптовалют процвітав. Мережа Celsius (велика платформа для позичальників) працює над комісією за реіпотеку з великими витратами. Після блідого краху ринку платформа не змогла забезпечити достатню ліквідність для задоволення підписок користувачів.

Розгортання Voyager Digital було ще більш руйнівним. Voyager випустила активи на сотні мільйонів доларів одному хедж-фонду — Three Arrows Capital (3AC). Коли 3AC збанкрутувала через власний регуляторний вплив, Voyager втратив мільярди доларів і виявився неплатоспроможним.

Одне повідомлення для Абхі: Що станеться, якщо боргована сторона не зможе сплатити?

Суть пересадки в тому, що вкладник стикається лише з ризиком першого рівня. Якщо кредитор (третя сторона) не може погасити борг, тоді:

1. Фіктивний емітент кредиту стає платником
2. Платформа рефінансування не зможе повернути ваші кошти
3. Ви залежите від стану фінансової системи організації, про яку навіть не здогадуються

У традиційних ощадних рахунках (у США) встановлюється максимальний ліміт реіпотеки (140% від залишку кредиту) і застрахований (SIPC). У світі криптовалют? Це мало або взагалі зовсім немає регуляцій.

Баланс між обороною та прибутком: три ключові рішення

Пересадка завжди має дві сторони. З одного боку, він забезпечує ліквідність, необхідну для функціонування ринку, і дає клієнтам можливість отримувати вигоду від сплячих активів. З іншого боку, він пов’язаний із системними ризиками. Ось що вам потрібно зробити:

1. Самоконтроль — режим перевірки активів

Найефективніший спосіб зменшити ризик повторної іпотеки — зберігати власні активи у криптогаманці без кастодіального зберігання. Якщо ви самостійно керуєте приватними ключами, інші не зможуть надати ваші активи.

2. Читайте тонкий текст з майстерністю

Перед тим, як скористатися біржою ре-іпотеки, обов’язково ознайомтеся з їхніми умовами обслуговування. Звертайте увагу на будь-які пункти, що стосуються «передачі прав» або «прав на інвестування, реінвестування або заклад ваших активів».

3. Ознайомтеся з запропонованими перевагами — відкриттям «червоного прапора»

Будьте скептично ставтеся до пропозицій з дуже високими пільгами. Якщо платформа пропонує переваги, які значно перевищують середній показник ринку, це часто є результатом пошуку ризикованих стратегій пересадки.

Різниця між CeFi і DeFi: перша «чорна скринька», друга «край»

На платформах CeFi (Celsius, Voyager, інші станції) операції пересадки часто залишаються непрозорими. Ви кладете свої кошти в «чорну скриньку», де не бачите, хто був протилежною стороною і який важіль впливу ви використали.

У DeFi ситуація інша. Тут реіпотека є більш прозорою: користувачі можуть перевірити на блокчейні, куди інвестувалися кошти. Однак DeFi може стати багом у коді смарт-контрактів.

Висновок: Ваш баланс, ваше направлення

Ставлення до репортації — це не лише питання прибутку чи ризиків. Цей баланс залежить від того, чи буде він захищений чи виграний, цінний бутер чи ліквідність. Індивідуальним інвесторам слід враховувати свій граничний рівень ризику при прийнятті рішень.

Відкрийте стару приказку: «Якщо у тебе немає ключа, у тебе немає й монет.» Щоб захиститися від ризиків повторної іпотеки, контроль власних активів є найважливішим балансом у сучасних криптоінвестуваннях.