Яка акція напівпровідників має найбільший потенціал у 2026 році? Неочікуваний вибір Уолл-стріт виходить за межі очевидних імен

Ландшафт ринку AI-чипів

Бум штучного інтелекту створив безпрецедентний попит у всьому ланцюжку постачання напівпровідників, але не всі виробники чипів розташовані рівнозначно. У той час як деякі відомі імена домінують у заголовках, досвідчені аналітики вказують на іншу можливість, яку багато інвесторів ігнорують.

Команда досліджень Morgan Stanley під керівництвом Джозефа Мура підтримує рекомендації купівлі щодо лідерів ринку, але визначила іншу компанію-постачальника напівпровідників як їхню головну ціль на 2026 рік. Ця рекомендація відрізняється від ширшого консенсусу на Уолл-стріт, де більшість аналітиків все ще віддають перевагу традиційним виборам.

Розуміння динаміки ринку

Поточний аналітичний консенсус виявляє важливі деталі:

• 69 аналітиків, що слідкують за лідером у GPU, прогнозують потенціал зростання на 33%, з медіанною цільовою ціною $250 за акцію проти поточного рівня $187
• 52 аналітики, що висвітлюють спеціаліста з мереж та ASIC, прогнозують 31% потенціал зростання з медіанною цільовою ціною $460 проти поточних рівнів $350
• 44 аналітиків, що слідкують за виробником пам’яті, очікують лише 4% зростання з медіанною цільовою ціною $305 відносно $293

Ці оцінки свідчать про те, що ринок вже заклав у ціни значне зростання для перших двох компаній, потенційно обмежуючи майбутні прибутки.

Встановлені лідери: детальніше розглядання

Конкуренти, орієнтовані на GPU, зберігають домінуючі переваги завдяки інтегрованим екосистемам. Лідер ринку контролює понад 80% частки у AI-акселераторах, побудованих на десятиліттях розробки програмного забезпечення, з платформою CUDA, яка надає розробникам неперевершені інструменти та бібліотеки. Хоча кастомні чипи конкурентів можуть коштувати менше на початку, загальна вартість володіння часто на користь екосистемного підходу — цю ідею підкреслив CEO, зазначивши, що конкуренти повинні були б безкоштовно віддати свої чипи, щоб конкурувати за TCO.

Прогнози зростання прибутків на рівні 37% щороку протягом трьох років підтримують мультиплікатор прибутковості 46x, що здається розумним з урахуванням траєкторії зростання.

Спеціалісти з мереж та кастомних акселераторів займають іншу, але не менш стратегічну позицію. З часткою понад 80% на ринку високошвидкісних Ethernet-комутаторів та 70-80% у кастомних акселераторах, компанія обслуговує п’ять основних проектів розгортання AI, що включають операції з пошуку, соціальних мереж, китайських платформ та AI-лабораторій(. Додаткові потенційні клієнти свідчать про те, що перспектива розширення виходить за межі поточних контрактів.

Ринок мережевих технологій зростає на 20-30% щороку, тоді як кастомні акселератори розширюються на 29% щороку до 2033 року. За мультиплікатором 51x та прогнозованим щорічним зростанням 36%, оцінка здається обґрунтованою, але все ще залишається простір для несподіваного зростання.

Недооцінена можливість

Виробники пам’яті та сховищ зазвичай привертають менше уваги, ніж їхні колеги з дизайну чипів, але вони мають унікальні сприятливі чинники. DRAM — особливо високошвидкісна пам’ять, створена шляхом укладання чипів — забезпечує необхідну пропускну здатність для тренування та інференційних операцій. NAND забезпечує постійне зберігання моделей та наборів даних. Обидві категорії переживають найгірший за три десятиліття дефіцит постачання.

Ключова різниця: ця компанія здобуває частку ринку, тоді як усталені конкуренти втрачають позиції. За минулий рік вона захопила 10 відсоткових пунктів частки ринку високошвидкісної пам’яті за рахунок традиційних лідерів.

Теза Morgan Stanley зосереджена на дефіциті пропозиції, що підвищує ціни у всіх категоріях пам’яті. Ринок заклав у ціни 48% щорічного зростання прибутків протягом трьох років, що дає мультиплікатор 28x, значно дешевше за обох конкурентів при схожих темпах зростання. Це стиснення мультиплікатора свідчить про те, що найглибша дисконтна знижка спостерігається там, де обмеження пропозиції найактуальніші.

Рамки інвестиційного рішення

Кожен підсектор напівпровідників пропонує різні характеристики ризику та нагороди. Лідер у GPU забезпечує стабільність через закріплення в екосистемі та домінування на ринку, але оцінки вже відображають довгостроковий успіх. Спеціаліст з мереж пропонує зростання з оборонними бар’єрами, але має схожі премії до темпів зростання.

Постачальники пам’яті представляють найбільш асиметричну можливість для інвесторів, які вірять, що розгортання інфраструктури AI зможе підтримувати високий попит довше, ніж зараз закладено у ціни. Коли конкуренти втрачають частку ринку, а галузь стикається з структурними дефіцитами, математичний аргумент стає переконливим — особливо за мультиплікаторами, які ринок ще не вважає консервативними.

Розрізнення між “визначеними” рекомендаціями Уолл-стріт і цією конкретною тезою підкреслює, наскільки глибоко вкорінена традиційна мудрість. Найприбутковіші інвестиційні рішення часто полягають у тому, щоб розпізнати, коли ринковий консенсус уже закладений у ціни.