## Чому розумні інвестори оточують історію дивідендів Nike перед закінченням 2026 року

Консенсус описує наратив Nike як провал. Зниження на 57% за п’ять років при тому, що індекс S&P 500 зріс на 84%, гігант спортивного одягу здається застарілою новиною. Але інвестиційна мудрість часто вимагає дивитись за межі недавніх руйнувань, щоб побачити справжню цінність. Поточна оцінка Nike розповідає зовсім іншу історію для терплячого капіталу, готового тримати через фазу відновлення.

## Розбір справжніх проблем Nike — і що дійсно можна виправити

Почнемо з головних цифр: у останньому кварталі Nike зареєстрував лише 1% зростання доходів, тоді як продажі Direct-to-Consumer (DTC) скоротилися на 8%. Зовні це виглядає похмуро. Але глибше дослідження показує більш нюансовану картину.

Оптовий бізнес Nike — де партнери несуть більшу частину навантаження з продажу та маркетингу — фактично зріс на 8%, що є яскравою плямою, яку багато інвесторів ігнорують. Реальна проблема полягає у власних каналах Nike: Nike Digital та роздрібні магазини компанії. Ці DTC-операції вимагають постійних інновацій, нових історій про продукти та агресивного управління запасами. Коли Nike тут зазнає невдачі, шкода накопичується, оскільки компанія несе повну операційну вагу.

Математика по Greater China ілюструє цю слабкість. За шість місяців, що закінчилися 30 листопада, доходи знизилися на 13%, але операційний прибуток обвалився на 35%. Цей 22-пунктовий розрив сигналізує про щось більше, ніж тимчасове зниження попиту — він свідчить про структурне погіршення маржі через промоакції та ліквідацію запасів. Згладжені прибутки на акцію знизилися на 32% у порівнянні з минулим роком і становлять лише $0.53.

Тарифні мита заслуговують на згадку, але не повинні домінувати у наративі. Валова маржа Nike зменшилася на 330 базисних пунктів минулого кварталу, причому тарифи склали 520 базисних пунктів негативного тиску в Північній Америці. Вилучивши вплив тарифів, маржа трималася б краще — нагадування, що зовнішні перешкоди, хоча й болючі, є циклічними. Слабкі споживчі витрати та перевищення запасів — постійні демони.

## Важливе порівняння

Навіть преміальні роздрібні продавці DTC, такі як Lululemon Athletica, зазнають труднощів через поточні обмеження споживчого попиту. Те, що труднощі Nike не унікальні, не виправдовує їх, але допомагає зрозуміти контекст. Компанія не зламана; вона стоїть у заторі разом із рештою роздрібної торгівлі.

## Картина капіталовкладень — інша

Ось що робить Nike справді цікавою до 2026 року: незважаючи на роки зниження продажів і руйнування прибутковості, компанія продовжує виплачувати дивіденди акціонерам.

Nike підвищує дивіденди вже 24 роки поспіль. Це не випадковість. Це відображає впевненість керівництва у майбутньому відновленні та бажанні винагородити терплячих акціонерів у складний період. Зараз дивідендна дохідність Nike становить близько 2.7%, що близько до її 10-річного максимуму.

Математика щодо викупів акцій також переконлива. Дивіденди Nike зросли на 156% за останнє десятиліття, тоді як кількість акцій зменшилася на 13.2%. Це цілеспрямоване скорочення підсилює зростання прибутку на акцію, коли настане відновлення — фактично створюючи важелі для відновлення. Акції здаються дорогими за сьогоднішніх знижених прибутків, але ця ілюзія зникає, коли прибутковість нормалізується.

## Чому брендова рента Nike все ще викликає повагу

Основний аргумент для Nike у 2026 році не базується на короткострокових рішеннях. Він полягає у тому, що елітний бренд Nike — створений протягом десятиліть — залишається функціонально цілісним. Вибір споживачів на користь Nike не зник; він був послаблений слабкими витратами та операційними помилками.

Керівництво має уявлення про те, що воно може контролювати: виправити баланс між оптовими продажами та DTC, а не подвоювати ілюзію, що DTC є єдиним майбутнім. Оптові канали, незважаючи на свої обмеження, забезпечують стабільніший дохід і вимагають менше капітальних вкладень.

Якщо тиск тарифів послабне і споживчий попит поступово відновиться — сценарії, що стають все більш реалістичними напередодні 2026 року — прибутковість Nike може здивувати скептиків. Компанія не ставить на чудеса; вона налаштована на нормалізацію операційного середовища.

## Аргумент щодо часу

За традиційними показниками оцінки, Nike виглядає дешево. Акції впали настільки, що навіть помірне відновлення прибутків суттєво підвищує їхню оцінку. Компанія, яка приносить мільярди доларів прибутку щороку, не повинна довго торгуватися за рівнями distressed, особливо коли керівництво демонструє прихильність до повернення капіталу через дивіденди та викуп акцій.

Можливо, вікно, коли Nike торгується за цими стисненими мультиплікаторами, не залишиться відкритим назавжди. Інвестори, що гоняться за акціями з імпульсом 2025 року, ризикують переплатити за хайп, тоді як справжня цінність залишається зниженою у спортивному одязі.

Nike пропонує щось дедалі рідше у 2026 році: підхід до дивідендів, що наближається до високої доходності, у поєднанні з справжнім потенціалом зростання при покращенні виконання. Це поєднання — дохідність плюс опціон на відновлення — виправдовує більш детальне вивчення перед тим, як відкинути акції як історію минулого.