Легендарний короткий продавець про Біткоїн: проведення паралелей з найвідомішими спекулятивними бульбашками в історії

Коли легенда інвестицій Майкл Баррі зробив різке попередження щодо цифрових валют, порівнюючи Біткоїн із найруйнівнішими спекулятивними маніями в історії, це знову підштовхнуло до вічної дискусії: чи є криптовалюта революційним класом активів, чи це складна ілюзія, яка чекатиме свого краху?

Урок XVII століття для сучасних інвесторів

Майкл Баррі не винайшов концепцію бульбашок активів — він просто передбачив одну з найважливіших за останній час. Його поточний погляд на Біткоїн безпосередньо натхненний голландською бульбашкою тюльпанів 1634-1637 років, ймовірно, найяскравішим прикладом того, як колективна ейфорія може відокремити ціну від реальності.

У той період ф’ючерси на цибулини тюльпанів у Голландії зазнали неймовірного зростання. Спекулянти накопичували позиції не через внутрішню цінність тюльпанів, а тому, що очікували, що інші заплатять ще вищу ціну. Коли ринковий настрій змінився, наслідки були серйозними. Історики сперечаються, чи відповідала економічна катастрофа легенді, але культурна пам’ять зберігається: бульбашка тюльпанів — це те, що трапляється, коли попит виходить за межі розуму.

Порівняння Баррі глибше за поверхневу аналогію. Він стверджує, що Біткоїн уособлює щось більш тривожне — не просто спекулятивний надлишок, а механізм, який сприяв незаконній діяльності у масштабах. Його позиція: цифровий актив перейшов від сумнівної оцінки до чогось структурно проблематичного.

Розуміння спекулятивного надлишку: модель “більшого дурня”

Механізми як бульбашки тюльпанів, так і сучасного ентузіазму навколо Біткоїна базуються на однакових психологічних принципах. Учасники не обов’язково проводять фундаментальний аналіз; вони дотримуються того, що економісти називають теорією “більшого дурня” — переконання, що незалежно від поточної оцінки, з’явиться ще більш довірливий інвестор, який заплатить вищу ціну.

Це створює важливу різницю між спекуляцією та інвестицією. Купуючи акцію на основі фундаментального аналізу, ви оцінюєте потенціал прибутковості, конкурентні позиції та траєкторії зростання. У спекулятивних маніях ви фактично ставите на психологію ринку.

Для прихильників Біткоїна, які прогнозують шестизначні оцінки, базова теза ґрунтується на постійних потоках інвестицій і стабільному попиті, а не на будь-якій кількісно вимірюваній продуктивності. Актив не генерує грошового потоку, не виробляє товарів і не приносить прибутку. Його цінність зводиться до: хтось інший захоче його більше, ніж ви.

Чому Біткоїн відрізняється — і чому він все ще ризикований

Можна заперечити, що понад 10 років існування Біткоїна відрізняють його від короткострокової 3-річної бульбашки тюльпанів. Актив не зруйнувався уразливим до повної втрати цінності; навпаки, він продемонстрував здатність зберігати свою присутність і інтегруватися у портфелі інституцій.

Однак довговічність не усуває ризиків волатильності. Коливання цін Біткоїна залишаються одними з найсильніших на фінансових ринках. Для інвесторів, які шукають стабільність портфеля або справжню диверсифікацію — а не спекуляцію — актив створює дестабілізуючі сили, а не хеджуючі переваги. Історичні прихильники золота просували цей метал як засіб збереження цінності; Біткоїн виявився неспроможним виконати цю роль, демонструючи коливання цін, що підривають його тезу про збереження вартості.

Інвестиційний обов’язок: фундаментальні показники проти графічних моделей

Ця різниця має глибоке значення для формування портфеля. Надійні акції зростання базуються на вимірюваних бізнес-метриках: зростанні доходів, покращенні марж, збільшенні прибутковості. Ці компанії відповідають реальним потребам ринку і мають конкурентні переваги.

Біткоїн, натомість, змушує інвесторів покладатися на ціновий імпульс, технічні патерни та віру у безперервне зростання adoption. Для інвесторів із низькою толерантністю до ризику це радикально інший — і більш ризикований — підхід до накопичення багатства.

Остаточний вердикт для консервативних інвесторів

Скептицизм Майкла Баррі відповідає простому інвестиційному принципу: розумійте, що ви купуєте і чому. Для більшості інвесторів Біткоїн не проходить цей тест. Його екстремальна волатильність, спекулятивне підґрунтя і відсутність фундаментальної здатності генерувати грошовий потік ставлять його поза межами обережного формування портфеля.

Якщо у вас немає виняткової толерантності до ризику і щирої впевненості у технологічній неминучості криптовалют, безпечніший шлях — це інвестування у бізнеси з прозорим зростанням прибутків і захищеними позиціями на ринку — інвестиції, засновані на аналізі, а не на надії.