Pfizer падає на 55%: можливість вибору при падінні чи пастка для інвестування?

Числа розповідають складну історію

Pfizer (NYSE: PFE) зазнала драматичних коливань з 2020 року, і зараз акції торгуються на 55% нижче за свій максимум 2021 року. Фармацевтичний гігант, незважаючи на втрату більш ніж половини своєї вартості, зберігає вражаючу $145 мільярдну ринкову капіталізацію. Це масштабне переоцінювання піднімає важливе питання: чи є поточне падіння справжньою можливістю для довгострокових інвесторів, чи слід обережним інвесторам чекати на узбіччі?

Масштаб відкату особливо вражає, враховуючи статус Pfizer як однієї з небагатьох мегакорпорацій у фармацевтичній галузі. У галузі, де дрібні та середні виробники ліків регулярно поглинаються більшими гравцями, виживання Pfizer через кілька циклів ринку демонструє інституційний стійкий потенціал, який не слід недооцінювати.

Розуміння емоційної гойдалки

Ринкова поведінка Pfizer відображає ширший настрій інвесторів, а не фундаментальні погіршення. Під час пандемії COVID-19 Уолл-стріт ірраціонально захоплювалася будь-яким виробником вакцин, що підштовхнуло акції Pfizer до недосяжних висот. Коли світ нормалізував свої стосунки з вірусом, цей ентузіазм майже миттєво зник.

Однак глибша проблема, що спричиняє поточну слабкість, — це наближення до закінчення патентних термінів. Pfizer стикається з критичним поворотним моментом у 2027 та 2028 роках, коли закінчаться патенти на три бестселери — Ibrance, Eliquis і Vyndaqel. Ці препарати багато років були джерелом доходу; їх втрата може суттєво вплинути на прибутки.

Це не унікально для Pfizer. Фармацевтична галузь регулярно стикається з так званим «патентним обривом», коли введення генеричних аналогів спричиняє колапс доходів. Що відрізняє Pfizer, — це її історична здатність орієнтуватися в таких переходах і виходити з них сильнішою.

Оцінка та стратегія вибору падінь

Поточні торгові показники малюють цікаву картину для вибору падінь. Показники ціни до продажів, ціни до грошового потоку та ціни до балансової вартості Pfizer всі нижчі за свої п’ятирічні середні. Лише коефіцієнт ціни до прибутку перевищує історичні норми. Для інвесторів, орієнтованих на цінність і з багаторічним горизонтом, це може бути привабливою точкою входу.

Компанія активно працює над вирішенням майбутніх викликів зростання через агресивну стратегію поглинань. Її прагнення до Metsera (NASDAQ: MTSR) демонструє готовність керівництва конкурувати та інвестувати у підтримку конкурентних позицій. Коли з’явилися конкуренти для Metsera, Pfizer збільшила свою пропозицію замість відступу, що свідчить про серйозні наміри зміцнити майбутній портфель.

Ця активність у сфері поглинань демонструє, що незважаючи на короткострокові труднощі, Pfizer має і капітал, і стратегічне бачення для виживання та адаптації.

Обережність щодо дивідендів

Тут потенційним інвесторам слід пригальмувати: поточне співвідношення дивідендних виплат Pfizer становить 100%. Це залишає нульовий запас для помилок. Коли компанія придбала Wyeth у 2009 році, рада директорів скоротила дивіденди, незважаючи на більший відносний розмір цієї транзакції.

З такими високими показниками виплат, привабливий дивідендний дохід у 6.6% може опинитися під тиском, якщо прибутки розчарують під час переходу через патентний обрив. Інвестори, які купують Pfizer переважно для доходу, мають усвідомлювати, що дивіденди залишаються вразливими. Краще розглядати Pfizer як потенційний випадок turnaround, де продовження дивідендів — це бонус, а не основна ідея.

Висновок щодо вибору падінь

Для інвесторів із горизонтом понад десять років, які вірять, що Pfizer зможе успішно подолати виклики патентного обриву — можливо, через інновації, стратегічні поглинання та оптимізацію портфеля — зниження на 55% створює справжню можливість для вибору падінь за оцінками нижчими за історичні норми.

Для інвесторів, орієнтованих на стабільне зростання дивідендів, проте, Pfizer наразі має надто високий ризик реалізації та вразливість дивідендів, щоб ризикувати агресивними покупками. Поточна позиція акцій — це швидше ставка на здатність керівництва виконати складний turnaround у умовах галузевих труднощів.