Біткоїн протягом останнього тижня зіштовхувався з труднощами утриматися вище позначки $72 000, оскільки трейдери зважують, чи є ознаки відновлення інституційних покупок або ж це лише тимчасова пауза у ширшому циклі зниження ризиків. Хоча рух цін залишається нестабільним, у деривативному ринку відбувається різка зміна: загальний відкритий інтерес по ф’ючерсах на Біткоїн знизився до $34 мільярдів у доларовому еквіваленті — найнижчого рівня за кілька місяців і найглибшого зниження з листопада 2024 року. Однак у вимірі в BTC відкритий інтерес становить близько 502 450 BTC, що свідчить про те, що попит на кредитне плече не зник і що процес розгортання позицій не є однорідним у різних активних номіналах. За останні два тижні примусові ліквідації склали близько 5,2 мільярдів доларів, що підкреслює вразливість довгих позицій у умовах обережності та невизначеності.
Ключові висновки
Відкритий інтерес по ф’ючерсах на BTC знизився до $34 мільярдів, що на 28% менше ніж 30 днів тому; відкритий інтерес у BTC залишився приблизно стабільним — близько BTC 502 450, що свідчить про збереження попиту на кредитне плече попри зменшення експозиції у доларах США.
З’явилися ознаки медвежого кредитного плеча, оскільки попит на ризик знизився: за останні два тижні примусові ліквідації на суму близько $5,2 мільярдів свідчать про збереження високої волатильності та тиску на управління ризиками.
Погані дані щодо зайнятості у США викликали побоювання щодо макроекономічної ситуації: Міністерство праці США повідомило про додавання 181 000 робочих місць у 2025 році, що вважається слабким показником у порівнянні з очікуваннями, тоді як золото повернулося вище рівня $5 000, а акції торгуються біля рекордних максимумів, ускладнюючи інтерпретацію для Біткоїна.
Ринки опціонів на BTC сигналізують про обережність: 30-денний дельта-скос для BTC підскочив до близько 22%, при цьому пут-опціони торгуються з премією, що свідчить про явний нахил до захисту від зниження серед професійних трейдерів.
З боку попиту, ETF на Біткоїн продовжують щоденно торгувати тисячами BTC, з середнім обсягом близько $5,4 мільярдів на день у США, що підкреслює, що інституційний інтерес залишається помітним навіть у умовах невизначеності.
Біткоїн (BTC) знову і знову зупиняється біля позначки $72 000, оскільки інвестори очікують більш ясних сигналів від макроекономіки. Контраст між стабільністю цін у окремих ризикових активів — золото, яке повернулося понад $5 000, і S&P 500, що залишається біля рекордних рівнів — та слабкістю у деривативному середовищі BTC посилює питання, чи відбувається від’єднання Біткоїна від традиційних ринків або ж це лише пауза перед наступним етапом ширшого циклу зниження ризиків. Негайне питання — чи слабкі дані щодо зайнятості спонукатимуть ФРС до більш раннього або агресивнішого зниження ставок, що, у свою чергу, вплине на капітальні потоки у ризикові активи, включаючи криптовалюти.
Дані щодо відкритого інтересу малюють складну картину. Хоча у доларах США він знизився, у BTC-еквіваленті показник залишається стабільним, що свідчить про те, що учасники ринку все ще шукають кредитне плече, хоча й із більш жорсткими заходами управління ризиками. Деякі трейдери пояснюють частину зниження USD-інтересу ліквідаціями, що посилилися у останні тижні, підкреслюючи активне скорочення експозиції через інструменти управління ризиками. Напруженість між більш спокійним ціновим фоном і більш оборонною позицією у деривативному просторі підкреслює складність поточної ситуації для Біткоїна.
На фоні залишається важливим ринок праці. Останні дані Міністерства праці США показали слабший приріст зайнятості, зростання початкових заявок на допомогу з безробіття, що не далеко від рівнів невизначеності пандемічних часів. Хоча Білий дім стверджує, що імміграційна політика зменшила кількість вакансій, які потрібно заповнювати, загальний наратив залишається таким, що повільніше зростання може прискорити зниження ставок ФРС раніше, ніж очікувалося. Це потенційно може підтримати ризикові активи, включаючи BTC, але реальна реакція ринку залишається стриманою і нерівномірною у різних секторах.
З історичної точки зору, чутливість ринку до макроекономічних індикаторів не нова для Біткоїна. Зниження цін на 52% у березні 2020 року сталося на тлі глобального шоку для економіки та зростання невизначеності, а подальша політика допомогла відновити ліквідність і запустити фазу ризик-он. Сучасне середовище — коли акції тримаються біля максимумів, а волатильність залишається високою — створює схожу, але більш нюансовану картину. Якщо ризики зростання посилюватимуться і ФРС сигналізуватиме про політику підтримки раніше за очікуванням, вартість капіталу для компаній і споживачів може знизитися, що потенційно підвищить ймовірність відновлення попиту на ризикові активи, включаючи BTC. Поточна ситуація свідчить, що трейдери враховують як макроекономічні сигнали, так і внутрішньо-ланцюгові індикатори для пошуку напрямку.
Ринок опціонів демонструє більш обережний настрій, ніж могли б очікувати акціонери. Дельта-скос опціонів BTC на Deribit зросла до приблизно 22% у четвер, що свідчить про торгівлю пут-опціонами з премією. Історично такий рівень скосу сигналізує про захисну позицію учасників і більшу обережність щодо зростання без належних хеджів. Водночас відсутність явного попиту на бичаче кредитне плече підсилює враження, що ринок залишається вразливим до негативних каталізаторів, навіть якщо деякі інвестори шукають причини для повторного входу у довгі позиції.
Ще одним важливим показником є попит на біржові продукти, прив’язані до Біткоїна. Незважаючи на сигнали волатильності з ринку ф’ючерсів, обсяги торгівлі ETF на BTC у США залишаються стабільними — близько $5,4 мільярдів на день. Це свідчить про те, що інституційний попит не зник, навіть якщо цінові рухи і структура ф’ючерсного ринку відображають більш обережний настрій. Різниця між високою активністю ETF і слабкими індикаторами кредитного плеча підкреслює складність поточного режиму ринку і труднощі у прогнозуванні наступної важливої точки перелому для Біткоїна.
Загалом, поточна позиція ринку поєднує обережний, з тенденцією до зниження ризиків, з активною, хоча й вибірковою участю інституцій. Короткостроковий рух Біткоїна, ймовірно, залежатиме від розвитку макроекономічних даних — особливо темпів зростання зайнятості та інфляційних трендів — і від того, наскільки ефективно ФРС комунікує свою політику. Трейдери, які очікують швидкого відновлення попиту на ризик, можуть зіткнутися з труднощами, якщо макроекономічні дані розчарують ще більше, тоді як будь-який перехід до більш ясних ознак економічної сили або м’якої політики може спричинити переоцінку як акцій, так і криптовалют.
Ринок опціонів демонструє більш консервативний настрій, ніж ринок акцій. Дельта-скос опціонів BTC на Deribit зросла до приблизно 22% у четвер, що вказує на переважання пут-опціонів з премією. Це свідчить про захисний характер настроїв і більшу обережність щодо зростання без належних хеджів. Водночас відсутність явного бажання використовувати бичаче кредитне плече підсилює враження, що ринок залишається вразливим до негативних подій, навіть якщо деякі інвестори шукають причини для повторного входу у довгі позиції.
Ще одним важливим аспектом є попит на біржові продукти, прив’язані до Біткоїна. Незважаючи на сигнали волатильності з ринку ф’ючерсів, обсяги торгівлі ETF на BTC у США залишаються стабільними — близько $5,4 мільярдів на день. Це свідчить про те, що інституційний інтерес не зник, і великі гравці продовжують підтримувати експозицію. Ця дихотомія — між сигналами деривативів і активністю ETF — допомагає пояснити, чому короткостроковий шлях Біткоїна залишається невизначеним, з потенціалом як для відкатів, так і для вибіркового зростання залежно від розвитку макроекономічних даних і змін у політичних очікуваннях.
У підсумку, поточна позиція ринку поєднує обережність і тенденцію до зниження ризиків із активною участю інституцій. Короткостроковий рух Біткоїна, ймовірно, залежатиме від розвитку макроекономічних даних — особливо темпів зростання зайнятості та інфляційних трендів — і від того, наскільки ефективно ФРС комунікує свою політику. Трейдери, що очікують швидкого відновлення попиту на ризик, можуть зіткнутися з труднощами, якщо макроекономічні дані розчарують ще більше, тоді як будь-який перехід до більш ясних ознак економічної сили або м’якої політики може спричинити переоцінку як акцій, так і криптовалют.
Чому це важливо
Розбіжність між ціновою динамікою і попитом на кредитне плече є важливим сигналом для учасників ринку. Якщо Біткоїн зможе утриматися на підвищенні з стабільним або зростаючим попитом на кредитне плече, це може свідчити про відновлення інституційної довіри і потенційне переоцінювання BTC як ризикового активу, особливо якщо макроекономічні умови відповідатимуть більш м’якій фінансовій політиці. Навпаки, тривала слабкість на ринку праці і обережний ринок опціонів можуть зберегти високий рівень ризику зниження, що зробить хеджування від падінь постійною темою для професійних трейдерів. Для розробників і учасників екосистеми цей клімат підкреслює необхідність у надійних інструментах управління ризиками, чіткіших внутрішньо-ланцюгових сигналів і покращеній інфраструктурі ліквідності для витримки більш волатильного макроекономічного фону.
Для трейдерів і інвесторів головне — слідкувати за взаємодією макроіндикаторів і мікроструктури ринку. Наявність високих обсягів торгів ETF свідчить про те, що інституції залишаються залученими, навіть якщо ринок ф’ючерсів сигналізує про обережність. Це може затягнути час до остаточного прориву, створюючи періоди діапазонної торгівлі з різкими рухами при нових даних або змінах у політиці.
Що слід спостерігати далі
Оновлення даних щодо зайнятості у США та інфляційних показників, які можуть змінити очікування щодо підвищення ставок і динаміки ліквідності.
Заяви посадових осіб ФРС або зміни у політичних орієнтирах, що можуть сигналізувати про зміну монетарних умов.
Зміни у відкритому інтересі ф’ючерсів на BTC і рівнях фінансування на основних платформах для оцінки, чи відновлюється попит на кредитне плече або залишається приглушеним.
Розвиток потоків ETF на BTC і будь-які значущі зміни у щоденних обсягах, що можуть свідчити про тривале інституційне залучення.
Показники деривативів, зокрема дельта-скос і прихована волатильність, для виявлення змін у настроях ризику серед професійних трейдерів.
Джерела та перевірка
Дані відкритого інтересу і цін для ф’ючерсів BTC з CoinGlass.
Дані щодо річної ставки фінансування BTC з Laevitas.ch.
30-денний дельта-скос опціонів на Deribit (через Laevitas), що показує премію до пут-опціонів у 22%.
Дані щодо зайнятості у США від Міністерства праці США; згадуються показники у статті.
Політичні та імміграційні обговорення щодо ринку праці у США, повідомлені BBC.
Сигнали кредитного плеча і макроекономічні індикатори для Bitcoin
