Фірми венчурного капіталу у криптоіндустрії вклали понад 2 мільярди доларів у проєкти з цифровими активами з січня 2026 року, але гроші спрямовуються у принципово інші сектори, ніж у попередні цикли.
Інфраструктура стабільних монет, послуги з зберігання активів та токенізація реальних активів тепер домінують у раундах фінансування, тоді як Layer 1 блокчейни та токени, орієнтовані на спільноту, втратили популярність. Ця зміна свідчить про дозрівання криптоіндустрії, коли венчурні інвестори пріоритетно ставлять на дохідність, регуляторну відповідність та корпоративних клієнтів замість спекулятивних наративів і циклів хайпу.
Величезна переоцінка: чому венчурне фінансування у крипто цього разу виглядає інакше
Якщо ви відвідували будь-яку криптоконференцію у 2021 році, ви пам’ятаєте атмосферу. У кожному готельному барі переповнювалися засновники, що презентували протоколи з “спільнотою у власності”, венчурні інвестори кидали термінові листи будь-кому з презентацією та каналом у Telegram, а роздрібні інвестори з нетерпінням чекали наступного запуску токена, що принесе 100-кратний прибуток. Настрій на Consensus Hong Kong у лютому 2026 року був зовсім іншим.
Проходячись залами конференції цього тижня, розмови змінилися з “який наступний гарячий наратив” на “покажіть мені свої показники доходів”. Зміна не є тонкою — вона означає повну перепрограму того, як венчурний капітал думає про інвестиції у крипто.
Дані CryptoRank показують, що з початку 2026 року венчурні компанії інвестували понад 2 мільярди доларів у криптопроєкти, з тижневими потоками понад 400 мільйонів доларів. З першого погляду ці цифри здаються звичайними. Але якщо придивитися, куди саме пішли ці гроші, то стане очевидною трансформація індустрії.
Декілька масштабних угод ілюструють цю історію. Rain залучила 250 мільйонів доларів для створення інфраструктури платіжних стабільних монет корпоративного рівня. BitGo отримала 212,8 мільйонів доларів через IPO, закріплюючи свою позицію як провідного зберігача цифрових активів для інституційних клієнтів. BlackOpal залучила 200 мільйонів доларів для GemStone — інвестиційного інструменту, підтриманого токенізованими кредитними картковими receivables у Бразилії.
Зверніть увагу, чого тут бракує? Ніяких нових Layer 1 блокчейнів, що обіцяють “знищити Ethereum”. Ніяких децентралізованих бірж із ще одним механізмом розподілу комісій. Ніяких NFT-геймінгових проєктів із механікою “грай-щоб-зарабити”.
“Ринок консолідується навколо речей, що дійсно ефективні,” — сказав нещодавно Bloomberg засновник криптовенчурної компанії Inversion Santiago Roel Santos. — “Як категорія, Web3 наразі не має значної інвестиційної цінності. Люди відходять від NFT, ігор і наступних DeFi-платформ, що просто існують без інновацій.”
Нова трійця: стабільні монети, зберігання та токенізовані реальні активи
Стабільні монети: від торгових пар до фінансової інфраструктури
Стабільні монети вже роками вважаються “вбивцею додатків” у крипто, але венчурний капітал нарешті став до них серйозно. Сектор залучив найбільші інвестиції на початку 2026 року, коли проєкти отримували фінансування для перетворення стабільних монет із простих дублікатів долара у повноцінну фінансову інфраструктуру.
Недавня стратегічна інвестиція Circle Ventures у edgeX ілюструє цю тенденцію. edgeX створює децентралізовану торгову інфраструктуру для перпетуальних ринків, де стабільні монети виступають як розрахункова ланка. Партнерство дозволить інтегрувати USDC та Cross-Chain Transfer Protocol від Circle у мережу EDGE Chain, відкриваючи нові можливості для інституцій, розробників і трейдерів.
За внутрішніми показниками, edgeX вже обробляє мільярди доларів щоденного обсягу торгів і підтримує сотні тисяч транзакційних адрес. Його мобільний додаток особливо популярний у Азії, що відображає ширший перехід до мобільного трейдингу.
Це не просто про спрощення торгівлі — це про те, щоб стабільні монети стали розрахунковою основою для всієї фінансової системи. Звіт Grayscale за 2026 рік зазначає, що місячний обсяг транзакцій глобальних стабільних монет у 2025 році досяг 1,1 трильйона доларів, а загальна ринкова капіталізація залишалася стабільною понад 300 мільярдів доларів, навіть коли широка крипторинок втрачала вартість.
Інфраструктура зберігання: шлях до інституцій
Коли BitGo стала публічною компанією і залучила 212,8 мільйонів доларів через IPO, вона послала чіткий сигнал: інституційне зберігання активів більше не є побічною діяльністю — це основа для наступної фази крипроадоптації.
Банки, хедж-фонди і корпоративні казначейства не будуть самостійно зберігати цифрові активи. Вони потребують регульованих, аудиторських, перевірених захисників із належним страхуванням і рамками відповідності. BitGo позиціонує себе саме так — як постачальник безпеки для інституційного криптоекспозиції.
Попит реальний. Як зазначає дослідження Grayscale, Bitcoin-спотові ETF вже наприкінці 2025 року зібрали сотні мільярдів активів під управлінням, а інституційні інвестори становлять зростаючу частку власників. Кожна така частка ETF потребує інфраструктури зберігання.
Раян Кім, співзасновник Hashed, прямо каже: “Зверніть увагу, чого бракує? Ніяких Layer 1. Ніяких DEX. Нічого “спільнотно-орієнтованого”. Усі долари пішли в інфраструктуру і відповідність.”
Токенізовані реальні активи: рух за межі репрезентації
Можливо, найважливіша зміна у розподілі венчурного капіталу — це вибух інтересу до токенізації реальних активів. Це вже не хайп 2021 року “токенізуй усе” — це систематичний, регульований підхід до виведення на блокчейн активів інституційного рівня.
Цифри розповідають переконливу історію. Загальна вартість токенізованих RWAs досягла рекордних понад 24 мільярдів доларів. Залучення 200 мільйонів доларів BlackOpal для GemStone, інвестиційного інструменту, підтриманого токенізованими кредитними receivables у Бразилії, показує, наскільки далеко зайшла сфера від експериментів із токенізованою нерухомістю.
OKX Ventures нещодавно підтримала STBL у стратегічному партнерстві з Hamilton Lane і Securitize для запуску нового стабільного монети, підтриманого RWA, на X Layer — Ethereum-совісній Layer 2 мережі OKX. Співпраця поєднує активи під управлінням Hamilton Lane на суму 1 трильйон доларів із регульованою інфраструктурою токенізації Securitize.
“Ця структура показує, як токенізація відкриває ефективну утиліту, коли вона поєднується з регульованим випуском і програмовим розрахунком,” — сказав Карлос Доминго, CEO Securitize.
Цей активний каркас включає фонд-посередник для Senior Credit Opportunities Fund Hamilton Lane, який випускається і токенізується через Securitize як інституційний компонент у ширшій системі забезпечення. Це не спекулятивний DeFi — це приватний кредит, інституційний капітал і регульована токенізація, що зливаються.
Стратегія “барбелла”: чому венчурні інвестори ставлять ставку на те, що працює сьогодні і що може працювати завтра
Хасіб Куреші, керуючий партнер Dragonfly, описує сучасний ринок венчурних інвестицій як “стратегія барбелла”. З одного боку, інвестори підтримують перевірені вертикалі, що вже демонструють відповідність продукту ринку і дохідність — стабільні монети, платежі та токенізацію. З іншого — вони роблять вибіркові, високоризикові ставки на нові категорії, наприклад, інтеграцію крипто-ШІ.
Перевірена сторона: масштабування працюючого
“Є речі, що працюють, і потрібно просто масштабувати їх ще більше,” — сказав Куреші на Consensus Hong Kong, зокрема щодо стабільних монет, платежів і токенізації.
Ця стратегія “масштабуй те, що працює” пояснює концентрацію капіталу у інфраструктурних проєктах, а не у експериментальних застосунках. Дані Pantera Capital підтверджують цю тенденцію: хоча загальний обсяг крипто-VC капіталу у 2025 році зріс на 14% у порівнянні з попереднім роком, кількість угод зменшилася на 42%. Це не ознака звуження ринку — це свідчення концентрації капіталу у менше кількох, більш стабільних компаніях.
Поль Вердітатик, керуючий партнер Pantera Capital, називає це “переліт до якості”, коли інвестори підтримують “успішних підприємців” і “конкретні кейси застосування”.
Спекулятивна сторона: агенти ШІ і прогнози ринків
З іншого боку, венчурні інвестори роблять обережні ставки на категорії, що можуть визначити наступний цикл. Перетин крипто з штучним інтелектом привернув значну увагу, хоча інвестори залишаються обережними.
Куреші зізнається, що він витрачає час на агентів ШІ, здатних здійснювати транзакції onchain, хоча й визнає, що “якщо дати агенту ШІ деякі криптоактиви, він, ймовірно, їх втратить за кілька днів.” Можливості є, але й атакуючі вектори та недоліки дизайну — теж.
Dragonfly також отримала важкі уроки, інвестуючи занадто рано або занадто пізно. Куреші називає пропуск Polymarket “генераційним промахом”, оскільки його фірма відмовилася від ранньої інвестиції, а потім спостерігала, як ринок прогнозів вибухнув під час виборчої кампанії у США 2024 року. Згодом Dragonfly увійшла у пізніший раунд і стала великим акціонером, але цей досвід підкреслив важливість тематичної впевненості.
Роб Хадік із Dragonfly скептично ставиться до крипто-ШІ, кажучи The Block, що “доказів чогось реального на перетині ШІ і крипто досі майже немає.” Anirudh Pai із Robot Ventures погоджується, зазначаючи, що у категорії крипто-ШІ хайп “різко” випередив реальні результати, і багато проєктів залишаються “рішеннями в пошуках проблеми.”
За межами наративу: як змінилися критерії інвестицій
Від суспільного хайпу до реальних доходів
У 2021 році переконливий наратив і активна спільнота Discord могли забезпечити мільйони венчурного фінансування. Моделі токеноміки, метрики зростання спільноти і “вірусний коефіцієнт” заповнювали презентації. Засновники не потребували доходу — їм потрібна була історія.
До початку 2026 року цей світ зник.
“Якщо у проєкту немає панелі даних, ми не інвестуємо,” — повідомляють учасники недавніх крипто-заходів у Дубаї, посилаючись на слова венчурних інвесторів. Перехід до фундаментальних показників є різким. Тепер інвестори вимагають бачити метрики утримання користувачів, дані про готовність платити і сталу економіку одиниці.
Ця трансформація виходить за межі крипто — вона відображає ширше середовище венчурного капіталу, де легкі гроші висихають. Дові Ван, засновниця Primitive Ventures, зазначає, що співвідношення, за яким “сила і удача можуть бути обміняні, стає все більш жорстким, особливо у пост-GPT епосі.”
Регуляторна ясність змінює інвестиційні тези
Прийняття закону GENIUS у 2025 році та очікуване двопартійне законодавство щодо структури ринку крипто у 2026 році кардинально змінили підходи венчурних інвесторів до оцінки можливостей. Невизначеність у регулюванні раніше була найбільшим ризиком для криптоінвестицій. Тепер, із більш ясними рамками, інвестори можуть будувати моделі, орієнтуючись на відповідність, а не уникнення регулювання.
Хулі Теджвані, керівник Coinbase Ventures, сказав The Block, що ясніші правила структури ринку у США, очікувані цього року, стануть “наступним великим проривом для стартапів” після закону GENIUS.
Це видно у потоці угод. Tokinvest, платформа токенізації RWA із Дубая, залучила 3,2 мільйона доларів на пре-сід, отримавши першу повну ліцензію на мультиактивний випуск від Dubai’s Virtual Assets Regulatory Authority. Саме регуляторна ліцензія стала ключовим фактором у рішенні про інвестицію — майже неможливо уявити таку ситуацію у часи “дикого заходу” крипто.
Колапс “ланцюга виходу” від венчурів до роздрібу
Можливо, найсуттєвіша структурна зміна — це розпад традиційної стратегії виходу крипто-VC. Модель “венчурні капіталісти формують синдикат, роздрібні інвестори забирають прибуток” зруйнована, і фонди швидко виходять із спекулятивних проєктів.
Дані Glassnode показують, що наразі лише близько 2% пропозиції альткоїнів у прибутковому стані, що свідчить про безпрецедентну диференціацію ринку. Навіть добре профінансовані проєкти із топ-лістингами на біржах не можуть забезпечити ліквідність для інвесторів, і вся ідея венчурного інвестування через токени ставиться під сумнів.
Один із венчурних інвесторів зізнався PANews, що, незважаючи на участь у посівних раундах, їхні активи часто перебувають у збитку, і навіть проєкти, що котируються на топових біржах, таких як Binance, можуть повернути лише п’яту частину початкових інвестицій через роки. Деякі проєкти обирають торгівлю на малих біржах без ліквідності, щоб забезпечити інвесторам вихід, інші просто “лінуються” і чекають кращих ринкових умов.
Це змушує венчурних інвесторів змінювати підходи. Руй із HashKey Ventures зазначає, що “венчурні капіталісти не бояться чекати, вони бояться швидкості,” натякаючи, що бичачі ринки насправді краще підходять для венчурного капіталу, ніж ведмежі. Щоб досягти успіху, фонди мають вижити до наступного періоду застою — і на відміну від команд проєктів, венчурні фонди створені для витримки.
Теза дозрівання: чи стає крипто просто фінансами?
Таймлайн інституціоналізації: як ми дійшли сюди
Розуміння сучасного стану крипто-VC вимагає погляду на швидкість розвитку галузі:
2021–2022: ера “спільнотно-орієнтованих” протоколів, ігор “грай-щоб-зарабити” та NFT-манії. ВК фінансують наративи. Роздрібний FOMO сприяє виходам.
2023–2024: після FTX. Посилюються регуляторні заходи. Венчурне фінансування зменшується, оскільки компанії оговтуються.
2025: початок інституціоналізації. Запуск Bitcoin ETF. Прийняття закону GENIUS. Токенізація RWA переходить від концепції до реальності.
Початок 2026: капітал концентрується у інфраструктурі, відповідності та доходних бізнесах. “Лінія виходу” для венчурів закривається назавжди.
На CNBC Digital Finance Forum у Нью-Йорку генеральний директор Galaxy Майк Новограц заявив, що попередня “високоризикова, високорезультативна” спекулятивна ера крипто може поступово завершуватися, оскільки інституційні інвестори з меншим ризиковим апетитом продовжують входити у галузь.
Новограц зазначив, що раніше роздрібні інвестори прагнули отримати множинні або навіть десятки разів прибутку, а не приблизно 10% річних. Але з ростом частки інституційних фондів у ринку, характеристики доходності можуть стабілізуватися.
Він також згадав подію 11 жовтня, коли леверидж-ліквідація “знищила багато роздрібних інвесторів і маркет-мейкерів.” На відміну від краху FTX, де був явний винуватець, “цього разу немає явного ‘головного’, і ринок є більш природним очищенням після згасання наративу.”
Що це означає для засновників, що будують сьогодні
Для засновників, які шукають венчурне фінансування у 2026 році, послання ясне: зосередьтеся на відповідності продукту ринку, доходах і інституційній корисності. “Якщо є токен, він природно з’явиться,” — радить Пантеровський Вердітатик.
Мо Шейх із Maximum Frequency Ventures стверджує, що успіх у крипто-VC все ще залежить від довгострокових перспектив. Його найкраща теза — не торгівля, а 15-річна ставка на те, що блокчейн може переосмислити системи фінансового ризику.
“Майте 15-річний горизонт,” — радить він, закликаючи засновників і інвесторів не мислити у циклах 18 місяців.
Скептики: чи справді крипто-VC руйнується?
Не всі вважають поточне середовище здоровим дозріванням. Аналітик Лукас (Мія) має більш песимістичний погляд, стверджуючи, що крипто-венчурний капітал у стані колапсу.
Він вказує на кілька тривожних ознак. Відомі фірми, такі як Mechanism і Tangent, відійшли від крипто, переключившись у глибокі технології, включно з робототехнікою, інвестуючи у компанії на кшталт Apptronik і Figure. Багато компаній тихо закривають свої позиції, а не оголошують про офіційне закриття.
Колапс Shima Capital — попереджувальний приклад. Колись високочастотний венчур із 200 мільйонами під управлінням і інвесторами, включно з Dragonfly, Bill Ackman і OKX, Shima розпалася, коли засновник Яїда Гао зіткнувся з SEC через шахрайське залучення коштів і неправдиву інформацію.
Гао нібито сфабрикував минулі результати — стверджуючи 90-кратний дохід, тоді як фактично повернув лише 2,8-кратний, і таїв прибутки від продажу токенів без розкриття. Скандал послав сигнал галузі: ера легких грошей і слабкого контролю закінчується, і фірми, що будували на хайпі, а не на фундаменті, не виживуть.
Катріна Ванг, партнер Portal Ventures, зазначає, що деякі крипто-інвестиційні фонди розширюються у фінтех або штучний інтелект просто для виживання. Том Шмідт із Dragonfly попереджає, що “якщо ми побачимо, що більше фондів тихо закриваються або зменшуються, я не здивуюся.”
Правда, ймовірно, десь посередині між тезою дозрівання і колапсом. Понад 2 мільярди доларів у крипто у початку 2026 року свідчать, що сектор не вмирає. Але фундаментальні зміни у тому, куди йдуть ці гроші і що вимагають інвестори, свідчать, що стара модель венчурного капіталу — фокус на наративи, підійм токенів, вихід до роздрібу — померла.
З’являється щось інше: криптоіндустрія глибше інтегрується із традиційними фінансами, будує інфраструктуру, яку банки та інституції реально використовують, і отримує прибутки не від спекуляцій, а від вирішення реальних проблем. Чи назвати це дозріванням чи трансформацією — це найважливіша зміна у крипто-венчурному капіталі з часів його заснування.
