XMR зазнала блокування з боку глобальних бірж, але продовжує зростати! Регуляторне блокування стало найсильнішою точкою входу?

XMR 1 місяць 13 створив новий максимум 690 доларів, за майже рік виріс з 200 доларів на 262%. Binance зняв з торгів, а заборона в Дубаї наступного дня проти тренду досягла нових максимумів. Обсяг торгів на біржах становить лише кілька десятків мільйонів до 2 мільярдів доларів, а активи на 2.4 мільярда свідчать про те, що інституційні гравці не входять масово. Складність майнінгу швидко зростає, комісії зросли з 0.1 до 0.3 долара. Чорне і біле: регуляторне блокування підсилює дефіцитність, капітальний контроль в умовах інформаційної асиметрії.

Чим більше забороняють — тим вище ціна

З січня 2025 року до сьогодні, майже рік, XMR стрімко зростає з приблизно 200 доларів, максимум досяг 262%. У часи слабкості основних альткоїнів цей ріст є надзвичайним. Ще цікавіше, що цей підйом відбувся на тлі безпрецедентного посилення регулювання у світі. Через регуляторний тиск, такі біржі як Binance вже давно зняли XMR з торгів. 12 січня VARA, регулятор віртуальних активів у Дубаї, офіційно заборонив торгівлю та зберігання приватних токенів у всьому місті та вільних зонах.

Проте ця заборона не лише не зупинила XMR, а навпаки, сприяла новому максимуму і стала іронічним викликом уряду Дубая. Феномен «чим більше забороняють — тим вище ціна» відкриває унікальну логіку ринку приватних монет — коли регуляторні канали перекриті, XMR повертається до моделі, де його контролюють реальні користувачі або важливі гравці. Вийшовши з системи бірж, приватні монети починають рухатися незалежно від основного ринку.

У умовах дефіциту ліквідності на біржах і регуляторних ударів, хто ж справжній рушій зростання XMR? Хоча ринок гарячий, це не обов’язково пов’язано з капіталом бірж. Щодо спотових операцій, обсяг торгів останнім часом зростав разом із ціною, але залишався в межах кількох десятків мільйонів до 2 мільярдів доларів, без особливих сплесків. Історично, найвищий рівень спотового обсягу був 10 листопада — 410 мільйонів доларів.

Що стосується ф’ючерсів, ситуація схожа. Максимальні обсяги ф’ючерсних контрактів також були 10 листопада. Після цього, до останнього тижня, обсяги не зростали значно, навіть знижувалися. Аналізуючи дані по активних позиціях, їхній курс у доларах майже ідеально співпадає з ціновою динамікою, що свідчить про відсутність масового входу нових капіталів — зростання цін був здебільшого за рахунок підвищення ціни активу, а не нових інвестицій. Це означає, що у цій хвилі подвоєння ціни, спотовий ринок і біржі не були головним драйвером. Очевидно, основна ціна XMR формується поза біржами.

Передбачення від майнерів: приховані сигнали

Оскільки «відкриті» капітали виглядають скромно, звернемо увагу на «темний» бік — ончейн світ. XMR — найприватніша мережа, і інформації про майнінг дуже мало, але зміни у складності та доходах майнерів дають підказки про капітальні стратегії. Історична складність майнінгу зазвичай відображає рівень зацікавленості капіталу у мережі. Дані показують, що наприкінці 2024 року складність почала швидко зростати, і весь перший півріччя 2025-го була у фазі стрімкого зростання.

Тут варто згадати інцидент: у вересні команда Qubic заявила, що контролює понад 51% обчислювальної потужності мережі XMR і провела «демонстраційну атаку», що спричинила 18 блоків ребілду. Це попередило спільноту і змусило багато майнерів перейти до старих пулів SupportXMR. Ця подія стала головною причиною різких коливань складності наприкінці 2025 року, але також підтвердила активність і стійкість ринку обчислювальної потужності.

Три сигнали з даних майнінгу

Грудень 2024 — швидке зростання складності: великі майнери раніше почали розгортати потужності, незважаючи на низький прибуток

Квітень 2025 — зниження майнерів: падіння доходів змусило дрібних майнерів виходити, капітал зосереджується у великих гравців

Вересень 51% — відновлення стійкості: спільнота швидко реагує і переносить обчислювальні потужності, демонструючи здатність мережі протистояти атакам

Ще важливіше — зв’язок між доходами майнінгу і складністю. До квітня 2025-го доходи мережі Monero знижувалися. У той час, коли складність стрімко зростала, ціна залишалася коливною. Це розходження зменшувало прибутковість, змушуючи деяких високовитратних дрібних майнерів виходити з ринку, що підтверджується зниженням складності у квітні. Це класичний сценарій «здачі майнерів» і «обміну капіталів». З даних видно, що ще на початку 2025 року сильніші майнери або капітали вже почали раніше розгортати майнінг, навіть за низьких доходів.

Зростання комісій — підтвердження реального попиту

Якщо майнери — це капітал, що формує пропозицію, то середні комісії найкраще відображають попит користувачів. За даними, середня комісія Monero до першої половини 2025 року була стабільною і не перевищувала 0.1 долара. З червня почався тренд зростання; 11 грудня середня комісія сягнула понад 0.3 долара, що у 3 рази більше, ніж півроку тому.

Завдяки динамічному механізму масштабування блоків, зростання комісій означає, що багато користувачів намагаються швидко провести транзакції і готові платити високі збори, щоб компенсувати витрати майнерів на масштабування. Це підтверджує, що з другої половини 2025 року реальний попит на транзакції у мережі Monero значно зріс. Водночас, цікаво, що зростання комісій часто збігається з різким підйомом цін.

Наприклад, 28 квітня XMR раптово виріс на 14%, і середня комісія за день зросла до 0.125 долара; а під час повільного зростання ціни, комісії знижувалися до мінімуму (5 травня — до 0.058 долара). Це свідчить, що хоча коливання цін короткочасно підсилюють попит, коли ринок стабілізується — попит зменшується. Хоча іноді ці процеси не співпадають у часі, у цій піврічній динаміці зростання цін короткочасно піднімало попит, а зростання попиту у свою чергу підсилювало оптимізм щодо XMR — двонапрямний зв’язок.

Біле і чорне: антикрихкість і інформаційна маніпуляція

Об’єднуючи вище наведені дані, можна сказати, що у зльоті XMR є «білий» і «чорний» аспекти. Білий — це зростання приватності у відповідь на високий тиск регуляторів. Регуляторний тиск стає все більш очевидним: заборона в VARA не зламала XMR, а навпаки — змусила учасників ринку усвідомити, що регулятори можуть заборонити біржі, але не протидіють протоколу. Коли великі біржі виходять з торгівлі XMR, логіка ціноутворення через маркет-мейкерів і деривативи змінюється, і XMR повертається до моделі, де його контролюють реальні користувачі або важливі гравці.

Чорне — це капітальна гра в умовах інформаційної асиметрії. За цієї непрозорості, можливо, ховається «казковий» гравець — «бос». Недостатня прозорість даних (навіть у день рекордного зростання 13 січня, коли обсяг контрактів був лише 2.4 мільярда доларів, а ліквідації — понад 1 мільйон) свідчить, що основні інституції майже не передбачили і не брали участі у цьому зльоті, лише слідували за ринком. Така інформаційна нерівність сприяє високій волатильності. Зазвичай, коли ринок починає активно реагувати на зростання, це передвісник короткострокової емоційної переоцінки. Наприклад, у листопаді, після різкого зростання приватних монет ZEC, ціна знизилася більш ніж на 50%.

Загалом, у ринку приватних монет існує багато «інформаційної нерівності», що ставить у невигідне становище звичайних інвесторів. У періоди сильних коливань ончейн-дані — наш єдиний надійний орієнтир. Але у глибоких водах без прозорості високий преміум і ризики залишаються.