Інституційні продавці опціонів отримують прибуток, Біткоїн увійде в «епоху низької волатильності» у 2025 році

2025 рік, загальний ринок біткойна наближається до спокійної ситуації, одним із ключових причин є масове впровадження інституційними інвесторами стратегії «продажу опціонів для отримання доходу». На тлі постійного зростання позицій у спотовому біткойні та ETF на біткойн, інституції більше не роблять ставку лише на зростання ціни, а й постійно реалізують прибуток через похідні інструменти, що структурно знижує ринкову волатильність біткойна.

З даних видно, що 30-денна річна прихована волатильність біткойна значно знизилася. Індекс BVIV від Volmex та DVOL від Deribit показують, що на початку року прихована волатильність залишалася близько 70%, а до кінця року знизилася приблизно до 45%, у вересні вона впала до рекордного мінімуму в 35%. Ці індикатори відображають очікування ринку щодо цінових коливань за наступний місяць, і їх постійне зниження свідчить про те, що інвестори очікують меншої короткострокової волатильності біткойна.

Основною рушійною силою цієї зміни є перехід стратегій інституцій. Все більше інституцій, що володіють спотовим біткойном або ETF на біткойн, продають закриті для ринку колл-опціони для отримання стабільного доходу від премій. Оскільки закриті колл-опціони вимагають значного зростання ціни біткойна для набуття вартості, у періоди бокового руху або помірних коливань ці опціони зазвичай втрачають свою цінність до моменту закінчення, що дозволяє продавцям постійно отримувати прибуток. Засновник Options Insights зазначає, що постійний потік інституційних коштів спричинив явне структурне зниження прихованої волатильності біткойна.

Дослідження від Wintermute, відділу OTC-трейдингу, також підтверджує цю тенденцію. У звіті зазначено, що понад 12.5% майнінгового виробництва біткойна наразі інвестовано у ETF та державні облігації з низькою доходністю. Оскільки ці активи самі по собі не генерують грошовий потік, продаж покритих колл-опціонів поступово стає домінуючою торговою стратегією у 2025 році, що постійно тисне на приховану волатильність через пропозицію опціонів.

Одночасно структура ринку біткойн-опціонів також зазнає змін. Більшість часу у 2025 році, незалежно від терміну дії контрактів, що закінчуються, імпліцитна волатильність пут-опціонів залишається вищою за колл-опціони, що проявляється у явному перекосі у бік пут-опціонів. Ця тенденція не означає, що ринок став більш песимістичним, а швидше відображає те, що інституції, маючи довгі позиції у спотовому ринку, активно купують пут-опціони для хеджування ризиків.

Загалом, глибока участь інституційних інвесторів робить цінову поведінку біткойна більш схожою на традиційні фінансові активи. Низька волатильність і структура торгівлі, орієнтована на отримання доходу, можуть стати однією з ключових характеристик ринку біткойна у 2025 році.