ผู้เขียน: Sally ；แหล่งที่มา: บล็อกเชนหัวข้ออดีตรองผู้ว่าการธนาคารจีน หวัง หยงหลี่ ได้วิเคราะห์ลักษณะความแตกต่างที่สำคัญและคุณสมบัติของบิตคอยน์ สเตเบิลคอยน์ และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางในบทความที่เขาเขียนชื่อ "ไม่ควรเปรียบเทียบบิตคอยน์ สเตเบิลคอยน์ และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง"## **บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ไม่ใช่สกุลเงิน จึงทำหน้าที่เป็นทุนสำรองได้ยาก**บิตคอยน์ตั้งแต่เกิดขึ้นมา ก็ได้ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนทั่วโลกด้วยลักษณะเฉพาะ เช่น การกระจายอำนาจ และจำนวนรวมที่คงที่ อย่างไรก็ตาม หวังหยงหลี่ชี้ให้เห็นว่าบิตคอยน์สามารถมองเป็นสินทรัพย์ได้ แต่ไม่ใช่สกุลเงินในความหมายที่แท้จริง แม้ว่าบิตคอยน์จะไม่ไร้ค่า มันได้สร้างระบบบัญชีแบบกระจายอำนาจที่เป็นเอกลักษณ์ภายใต้เทคโนโลยีบล็อกเชน ทำให้บันทึกการทำธุรกรรมสามารถติดตามได้และยากต่อการแก้ไข ซึ่งในระดับหนึ่งตอบสนองความต้องการของนักลงทุนบางส่วนในเรื่องความเป็นส่วนตัวของสินทรัพย์และความเป็นอิสระ แต่ราคาของบิตคอยน์นั้นมีความผันผวนอย่างรุนแรง สำหรับปี 2024 - 2025 ราคาของมันบางครั้งก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก และบางครั้งก็ลดลงอย่างรวดเร็ว โดยเคยขึ้นไปสูงสุดถึง 99,000 ดอลลาร์/เหรียญ แต่ต่อมาก็เกิดการปรับตัวลงอย่างมากบ่อยครั้ง เช่น ในเดือนมีนาคม 2025 บิตคอยน์ได้หลุดราคาสำคัญหลายครั้ง โดยในเช้าวันที่ 11 มีนาคม ราคาหลุดระดับ 80,000 ดอลลาร์ และลดลงมากกว่า 5% ภายใน 24 ชั่วโมง.ความผันผวนของราคาครั้งใหญ่นี้ทําให้ยากที่จะวัดมูลค่าของ Bitcoin ได้อย่างเสถียรและไม่สามารถตอบสนองความต้องการขั้นพื้นฐานที่สุดของเงินเป็นตัวชี้วัดมูลค่าและสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน และในระยะยาวมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับราคาของ Bitcoin ในอีกด้านหนึ่งจะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกและการปรับนโยบายการเงินของประเทศต่างๆเช่นการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐซึ่งจะนําไปสู่การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านสภาพคล่องของตลาดซึ่งจะส่งผลต่อความต้องการและราคาของนักลงทุนสําหรับ Bitcoin ในทางกลับกันการเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านกฎระเบียบเช่นข้อ จํากัด หรือการรับรู้ธุรกรรม Bitcoin ในบางประเทศจะทําให้เกิดความผันผวนอย่างมากในราคาของ Bitcoin โดยตรง ดังนั้นหาก Bitcoin ถูกใช้เป็นทุนสํารองสกุลเงินมันจะทําให้ความปลอดภัยทางการเงินมีความเสี่ยงสูงอย่างไม่ต้องสงสัยและเมื่อราคาของ Bitcoin ลดลงมูลค่าของทุนสํารองสกุลเงินจะได้รับความเสียหายอย่างรุนแรงซึ่งอาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในระบบการเงิน## **สเตเบิลคอยน์คือโทเค็นที่ผูกติดกับสกุลเงิน มีการกำกับดูแลและความเสี่ยงอยู่ร่วมกัน**การเกิดขึ้นของสเตเบิลคอยน์มีจุดมุ่งหมายเพื่อแก้ไขปัญหาความผันผวนของราคาตลาดเงินดิจิทัล โดยการเชื่อมโยงกับสกุลเงินตราที่มีอยู่จริงหรือสินทรัพย์อื่น ๆ เพื่อพยายามรักษาคุณค่าที่ค่อนข้างคงที่ วัง หยงลี่ เชื่อว่าสเตเบิลคอยน์โดยพื้นฐานแล้วเป็นโทเค็นที่เชื่อมโยงกับสกุลเงิน โดย USDT, USDC ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน สเตเบิลคอยน์มีความสมเหตุสมผลในระดับหนึ่ง โดยมันจัดให้มีมาตรฐานคุณค่าที่ค่อนข้างคงที่และสื่อกลางในการทำธุรกรรมในตลาดเงินดิจิทัล ซึ่งทำให้การซื้อขายและการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นไปได้ง่ายขึ้น นอกจากนี้ยังส่งเสริมการพัฒนาตลาดเงินดิจิทัลในระดับหนึ่ง ทำให้นักลงทุนมีทางเลือกสินทรัพย์ที่ค่อนข้างคงที่ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน ลดความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนของราคาอย่างมากอย่างไรก็ตามในปัจจุบันกฎระเบียบเกี่ยวกับ stablecoins นั้นฟังดูดีและการกํากับดูแลที่แท้จริงนั้นไม่เข้มงวดเพียงพอ โครงการ Stablecoin จํานวนมากมีช่องโหว่ในความโปร่งใสของการสํารองโทเค็นการควบคุมการไหลของเงินทุน ฯลฯ ซึ่งนําความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นมาสู่ตลาด นอกจากนี้การซื้อขาย stablecoins ได้ขยายไปสู่สาขาของอนุพันธ์ต่างๆอย่างรวดเร็วและเนื่องจากการขาดกลไกการกํากับดูแลและการควบคุมความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพเมื่อตลาดผันผวนธุรกรรมอนุพันธ์เหล่านี้อาจทําให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ส่งผลให้ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ตัวอย่างเช่นเมื่อมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงผันผวนหรือความน่าเชื่อถือของผู้ออก stablecoin อาจถูก de-anchored นั่นคือมูลค่าของมันไม่ได้รักษาอัตราส่วนการแลกเปลี่ยนที่มั่นคงกับสกุลเงินที่เชื่อมโยงซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างจริงจังทําให้เกิดความตื่นตระหนกของตลาดและการขายออกแล้วทําให้เกิดผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดและแม้แต่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิม## **สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางเป็นการดิจิทัลสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตย สามารถนำเทคโนโลยีระบบเหรียญเสถียรมาใช้เป็นแนวทาง**เงินดิจิทัลของธนาคารกลาง ในมุมมองของหวังหย่งหลี่ ควรจะเป็นรูปแบบดิจิทัลของสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตย เรียกว่าจึงเหมาะสมกว่าเป็น "เงินดิจิทัลที่มีอำนาจอธิปไตย" มันอิงจากเครดิตของรัฐ มีลักษณะเหมือนกับธนบัตรแบบดั้งเดิม โดยมีการชำระหนี้ตามกฎหมายและการบังคับใช้ เป็นส่วนสำคัญของระบบสกุลเงินของรัฐ การออกเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสามารถเพิ่มประสิทธิภาพในการออกและหมุนเวียนสกุลเงิน ลดต้นทุนในกระบวนการออก ธนบัตรแบบดั้งเดิม การขนส่ง และการเก็บรักษา และยังช่วยเสริมสร้างการควบคุมการหมุนเวียนของเงินให้เข้มแข็ง เพิ่มประสิทธิภาพและความแม่นยำของนโยบายการเงินอีกด้วย.ในการเลือกเส้นทางในการพัฒนาเงินดิจิตอลของธนาคารกลาง หวัง หย่งลี่เสนอว่า อาจจะสามารถนำระบบเทคโนโลยีของสเตเบิลคอยน์มาใช้ในการปรับปรุงสกุลเงินอธิปไตย สเตเบิลคอยน์ได้สะสมประสบการณ์ในด้านการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน การดำเนินการของสัญญาอัจฉริยะ และอื่นๆ โดยการอ้างอิงเทคโนโลยีเหล่านี้อย่างเหมาะสม จะทำให้เงินดิจิตอลอธิปไตยมีโครงสร้างทางเทคโนโลยีที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น สามารถนำออกใช้และเริ่มใช้งานได้เร็วขึ้น เมื่อเงินดิจิตอลอธิปไตยประสบความสำเร็จในการนำออกสู่ตลาด มันจะค่อยๆ แทนที่บทบาทของสเตเบิลคอยน์ในตลาดโดยอาศัยความน่าเชื่อถือและความมั่นคง โดยไม่ต้องพึ่งพาโทเค็นเฉพาะในการรักษาความมั่นคงของมูลค่าและการหมุนเวียนการค้า จึงช่วยให้ตลาดเงินดิจิตอลมีความเป็นระเบียบมากขึ้น และรักษาความมั่นคงของระเบียบการเงินให้คงที่
2025 สินทรัพย์คริปโต ใหญ่: บิทคอยน์ คือสินทรัพย์ สเตเบิลคอยน์ มีความเสี่ยงซ่อนอยู่
ผู้เขียน: Sally ；แหล่งที่มา: บล็อกเชนหัวข้อ
อดีตรองผู้ว่าการธนาคารจีน หวัง หยงหลี่ ได้วิเคราะห์ลักษณะความแตกต่างที่สำคัญและคุณสมบัติของบิตคอยน์ สเตเบิลคอยน์ และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางในบทความที่เขาเขียนชื่อ "ไม่ควรเปรียบเทียบบิตคอยน์ สเตเบิลคอยน์ และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง"
บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ไม่ใช่สกุลเงิน จึงทำหน้าที่เป็นทุนสำรองได้ยาก
บิตคอยน์ตั้งแต่เกิดขึ้นมา ก็ได้ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนทั่วโลกด้วยลักษณะเฉพาะ เช่น การกระจายอำนาจ และจำนวนรวมที่คงที่ อย่างไรก็ตาม หวังหยงหลี่ชี้ให้เห็นว่าบิตคอยน์สามารถมองเป็นสินทรัพย์ได้ แต่ไม่ใช่สกุลเงินในความหมายที่แท้จริง แม้ว่าบิตคอยน์จะไม่ไร้ค่า มันได้สร้างระบบบัญชีแบบกระจายอำนาจที่เป็นเอกลักษณ์ภายใต้เทคโนโลยีบล็อกเชน ทำให้บันทึกการทำธุรกรรมสามารถติดตามได้และยากต่อการแก้ไข ซึ่งในระดับหนึ่งตอบสนองความต้องการของนักลงทุนบางส่วนในเรื่องความเป็นส่วนตัวของสินทรัพย์และความเป็นอิสระ แต่ราคาของบิตคอยน์นั้นมีความผันผวนอย่างรุนแรง สำหรับปี 2024 - 2025 ราคาของมันบางครั้งก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก และบางครั้งก็ลดลงอย่างรวดเร็ว โดยเคยขึ้นไปสูงสุดถึง 99,000 ดอลลาร์/เหรียญ แต่ต่อมาก็เกิดการปรับตัวลงอย่างมากบ่อยครั้ง เช่น ในเดือนมีนาคม 2025 บิตคอยน์ได้หลุดราคาสำคัญหลายครั้ง โดยในเช้าวันที่ 11 มีนาคม ราคาหลุดระดับ 80,000 ดอลลาร์ และลดลงมากกว่า 5% ภายใน 24 ชั่วโมง.
ความผันผวนของราคาครั้งใหญ่นี้ทําให้ยากที่จะวัดมูลค่าของ Bitcoin ได้อย่างเสถียรและไม่สามารถตอบสนองความต้องการขั้นพื้นฐานที่สุดของเงินเป็นตัวชี้วัดมูลค่าและสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน และในระยะยาวมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับราคาของ Bitcoin ในอีกด้านหนึ่งจะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกและการปรับนโยบายการเงินของประเทศต่างๆเช่นการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐซึ่งจะนําไปสู่การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านสภาพคล่องของตลาดซึ่งจะส่งผลต่อความต้องการและราคาของนักลงทุนสําหรับ Bitcoin ในทางกลับกันการเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านกฎระเบียบเช่นข้อ จํากัด หรือการรับรู้ธุรกรรม Bitcoin ในบางประเทศจะทําให้เกิดความผันผวนอย่างมากในราคาของ Bitcoin โดยตรง ดังนั้นหาก Bitcoin ถูกใช้เป็นทุนสํารองสกุลเงินมันจะทําให้ความปลอดภัยทางการเงินมีความเสี่ยงสูงอย่างไม่ต้องสงสัยและเมื่อราคาของ Bitcoin ลดลงมูลค่าของทุนสํารองสกุลเงินจะได้รับความเสียหายอย่างรุนแรงซึ่งอาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในระบบการเงิน
สเตเบิลคอยน์คือโทเค็นที่ผูกติดกับสกุลเงิน มีการกำกับดูแลและความเสี่ยงอยู่ร่วมกัน
การเกิดขึ้นของสเตเบิลคอยน์มีจุดมุ่งหมายเพื่อแก้ไขปัญหาความผันผวนของราคาตลาดเงินดิจิทัล โดยการเชื่อมโยงกับสกุลเงินตราที่มีอยู่จริงหรือสินทรัพย์อื่น ๆ เพื่อพยายามรักษาคุณค่าที่ค่อนข้างคงที่ วัง หยงลี่ เชื่อว่าสเตเบิลคอยน์โดยพื้นฐานแล้วเป็นโทเค็นที่เชื่อมโยงกับสกุลเงิน โดย USDT, USDC ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน สเตเบิลคอยน์มีความสมเหตุสมผลในระดับหนึ่ง โดยมันจัดให้มีมาตรฐานคุณค่าที่ค่อนข้างคงที่และสื่อกลางในการทำธุรกรรมในตลาดเงินดิจิทัล ซึ่งทำให้การซื้อขายและการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นไปได้ง่ายขึ้น นอกจากนี้ยังส่งเสริมการพัฒนาตลาดเงินดิจิทัลในระดับหนึ่ง ทำให้นักลงทุนมีทางเลือกสินทรัพย์ที่ค่อนข้างคงที่ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน ลดความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนของราคาอย่างมาก
อย่างไรก็ตามในปัจจุบันกฎระเบียบเกี่ยวกับ stablecoins นั้นฟังดูดีและการกํากับดูแลที่แท้จริงนั้นไม่เข้มงวดเพียงพอ โครงการ Stablecoin จํานวนมากมีช่องโหว่ในความโปร่งใสของการสํารองโทเค็นการควบคุมการไหลของเงินทุน ฯลฯ ซึ่งนําความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นมาสู่ตลาด นอกจากนี้การซื้อขาย stablecoins ได้ขยายไปสู่สาขาของอนุพันธ์ต่างๆอย่างรวดเร็วและเนื่องจากการขาดกลไกการกํากับดูแลและการควบคุมความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพเมื่อตลาดผันผวนธุรกรรมอนุพันธ์เหล่านี้อาจทําให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ส่งผลให้ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ตัวอย่างเช่นเมื่อมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงผันผวนหรือความน่าเชื่อถือของผู้ออก stablecoin อาจถูก de-anchored นั่นคือมูลค่าของมันไม่ได้รักษาอัตราส่วนการแลกเปลี่ยนที่มั่นคงกับสกุลเงินที่เชื่อมโยงซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างจริงจังทําให้เกิดความตื่นตระหนกของตลาดและการขายออกแล้วทําให้เกิดผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดและแม้แต่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิม
สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางเป็นการดิจิทัลสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตย สามารถนำเทคโนโลยีระบบเหรียญเสถียรมาใช้เป็นแนวทาง
เงินดิจิทัลของธนาคารกลาง ในมุมมองของหวังหย่งหลี่ ควรจะเป็นรูปแบบดิจิทัลของสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตย เรียกว่าจึงเหมาะสมกว่าเป็น "เงินดิจิทัลที่มีอำนาจอธิปไตย" มันอิงจากเครดิตของรัฐ มีลักษณะเหมือนกับธนบัตรแบบดั้งเดิม โดยมีการชำระหนี้ตามกฎหมายและการบังคับใช้ เป็นส่วนสำคัญของระบบสกุลเงินของรัฐ การออกเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสามารถเพิ่มประสิทธิภาพในการออกและหมุนเวียนสกุลเงิน ลดต้นทุนในกระบวนการออก ธนบัตรแบบดั้งเดิม การขนส่ง และการเก็บรักษา และยังช่วยเสริมสร้างการควบคุมการหมุนเวียนของเงินให้เข้มแข็ง เพิ่มประสิทธิภาพและความแม่นยำของนโยบายการเงินอีกด้วย.
ในการเลือกเส้นทางในการพัฒนาเงินดิจิตอลของธนาคารกลาง หวัง หย่งลี่เสนอว่า อาจจะสามารถนำระบบเทคโนโลยีของสเตเบิลคอยน์มาใช้ในการปรับปรุงสกุลเงินอธิปไตย สเตเบิลคอยน์ได้สะสมประสบการณ์ในด้านการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน การดำเนินการของสัญญาอัจฉริยะ และอื่นๆ โดยการอ้างอิงเทคโนโลยีเหล่านี้อย่างเหมาะสม จะทำให้เงินดิจิตอลอธิปไตยมีโครงสร้างทางเทคโนโลยีที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น สามารถนำออกใช้และเริ่มใช้งานได้เร็วขึ้น เมื่อเงินดิจิตอลอธิปไตยประสบความสำเร็จในการนำออกสู่ตลาด มันจะค่อยๆ แทนที่บทบาทของสเตเบิลคอยน์ในตลาดโดยอาศัยความน่าเชื่อถือและความมั่นคง โดยไม่ต้องพึ่งพาโทเค็นเฉพาะในการรักษาความมั่นคงของมูลค่าและการหมุนเวียนการค้า จึงช่วยให้ตลาดเงินดิจิตอลมีความเป็นระเบียบมากขึ้น และรักษาความมั่นคงของระเบียบการเงินให้คงที่