Тот Nokia, над которым ты смеялся, в этом году вырос в цене на 70%

Статья: Маленький блинчик, Deep Tide TechFlow

В 2014 году Microsoft потратила 7,2 миллиарда долларов, чтобы купить у Nokia её мобильный бизнес.

В тот год все считали, что история этой финской компании, начавшейся в 1865 году, завершена. В памяти поколения осталась та Nokia 3310, которая могла разбивать орехи, бросаться в стену и не ломаться, играть в змейку — и вся компания за ней была навечно запечатлена в альбомах “слез времени”.

Через 11 лет, в январе этого года, Дженсен Хуанг позвонил и предложил им миллиард долларов.

Акции Nokia с начала этого года выросли примерно на 73%, тогда как за аналогичный период прошлого года — на 130%.

Это не “мертвая кошка старой акции”, это скрытая линия в нарративе AI на 2025–2026 годы, которая недооценена.

И при этом почти никто из китайских инвесторов не обсуждает это всерьёз.

Кто такой Justin Hotard?

История начинается с имени.

В феврале 2025 года совет директоров Nokia объявил о смене руководства: действующий CEO Пекка Лундмарк уйдёт в отставку, а с 1 апреля его заменит американец по имени Justin Hotard.

Это первый американский CEO в истории Nokia с 1865 года.

Hotard — типичный представитель технологического мира, “не очень известный, но каждый его шаг — на волне”. Бакалавр электротехники Иллинойсского университета, MBA в MIT Sloan. Работал в HP (HPE) 8 с половиной лет, в том числе руководил лабораторией высокопроизводительных вычислений и AI, лично поставил на учёт первую в США суперкомпьютер с производительностью в сотни миллиардов операций в секунду. В начале 2024 года его пригласили в Intel, где он руководит подразделением дата-центров и AI, напрямую подчиняясь Пэту Гелсингеру.

Обратите внимание на его резюме. HPC, дата-центры, AI — эти три ключевых слова никак не связаны с образом Nokia за последние десять лет.

Чем занимается Nokia? Строит базовые станции, телекоммуникационное оборудование, оптоволокно, продаёт операторам. Типичная медленная “староевропейская” аппаратная компания, забытая рынком.

Но в начале 2025 года совет Nokia принял решение, казавшееся нелогичным: они не хотят человека, разбирающегося в телекоммуникациях, а человека, разбирающегося в AI.

В объявлении о назначении председатель совета Сари Бальдауф сказала: “Рынки AI и дата-центров — ключевые области будущего роста Nokia.”

В тот момент почти никто не воспринял это всерьёз. Реакция рынка была спокойной, акции немного выросли. Все аналитики писали о “смене руководства в финском старом заводе, сможет ли новый руководитель изменить ситуацию” — стандартные рассуждения.

Никто не понимал, что компания тихо меняет двигатель.

Недооценённая покупка

Если смотреть только на назначение Hotard, это обычная смена руководства. Но если соединить это с другим событием полугода назад, сценарий полностью меняется.

В июне 2024 года Nokia объявила о покупке американской компании Infinera за 2,3 миллиарда долларов.

Что такое Infinera? Компания занимается оптическими сетями (Optical Networking), то есть — оборудованием для связи между дата-центрами и внутри них, — “оптоволоконными коммуникациями”.

Если вы общались с разработчиками AI-инфраструктуры, знаете один факт:

Самое узкое место в AI дата-центрах — не GPU, а оптическая связь.

В одном шкафу Nvidia — 72 GPU, которые должны интенсивно обмениваться данными. В дата-центре — десятки тысяч GPU, тоже обменивающихся данными. Между дата-центрами — синхронизация обучения. Чем больше кластеров, тем больше растёт спрос на оптические модули.

Именно поэтому за последние два года акции компаний по производству оптических модулей — американской Coherent, китайской Zhongji Xuchuang, и других — взлетели.

Infinera — одна из немногих компаний, владеющих одновременно ключевыми технологиями фотонных интегральных схем (PIC) и внутренней межсоединительной инфраструктурой дата-центров. У неё уже есть клиентские связи с крупными облачными провайдерами Северной Америки (Microsoft, Amazon, Google).

Когда Nokia в июне 2024 года подписала сделку, рынок интерпретировал это как: “Традиционная телеком-компания покупает традиционную компанию по оптоволокну” — классическая история “две большие слона обнимаются”.

Но после завершения сделки в феврале 2025 года, когда Infinera вошла в состав Nokia, финансовые показатели финской компании начали меняться:

За весь 2025 год доходы от оптических сетей выросли на 17% по сравнению с прошлым годом.

В первом квартале 2026 года продажи в этой сфере составили 821 миллиона евро, рост на 20%, превзойдя IP и программное обеспечение, став вторым по значимости бизнесом Nokia.

Продажи AI и облачных клиентов резко выросли на 49% за один квартал.

Самое важное — это цифра: в первом квартале 2026 года заказы от AI и облачных клиентов составили 1 миллиард евро.

Что это значит? За один квартал заказов было больше, чем за весь предыдущий год продаж Infinera до её покупки.

И всё это практически осталось вне внимания западных технологических СМИ.

Звонок Дженсена Хуана

Настоящий взрыв рынка произошёл 28 октября 2025 года.

В этот день Nvidia на конференции GTC в Вашингтоне объявила, что инвестирует в Nokia 1 миллиард долларов по цене 6,01 доллара за акцию.

Обратите внимание: это цена подписки, а не рыночная цена. Nvidia не покупает акции на вторичном рынке — это специально выпущенные новые акции, стратегическая инвестиция, а не просто финансовое вложение.

Почему Хуанг решил вложить 1 миллиард долларов в Nokia?

Официальная версия Nvidia — совместная разработка AI-RAN (AI Radio Access Network, AI-усиленная радиодоступная сеть). Софт Nokia для 5G и 6G будет портирован на платформу CUDA Nvidia; ускорители Arc-Pro, специально разработанные для телекоммуникационной отрасли, будут встроены в базовые станции Nokia.

Первым оператором-пилотом стала T-Mobile США. Серверы поставляет Dell.

Звучит как типичная история “AI усиливает отрасль XX”. Но настоящий сюрприз скрыт в технической детали, которую 99% людей не заметят.

Во-первых, нужно знать контекст: в секторе AI-RAN Nokia не единственный игрок. Её главный конкурент — шведская Ericsson.

Ericsson и Nokia делают примерно одно и то же — поставляют оборудование для 5G/6G базовых станций. Но в вопросе “как вставить GPU в базовую станцию” они выбрали два совершенно противоположных пути.

Эти пути инженеры шутливо называют “религиозной войной”.

Первый — Lookaside (обходной ускоритель). Это путь Ericsson и Intel. Проще говоря: центральный процессор в базовой станции — главный, GPU — помощник, который “подключается” по необходимости. Когда нужно ускорение, CPU “отправляет” задачу GPU, а тот возвращает результат. Данные постоянно перемещаются между CPU и GPU.

Второй — Inline (онлайн ускорение). Это путь Nokia и Nvidia. Проще говоря: входящие данные сети сразу попадают в GPU, который их обрабатывает, а потом передаёт CPU. GPU становится главным, CPU — вспомогательным.

Это просто вопрос инженерного порядка?

Нет, это фундаментальный разлом в концепции “кто центр вычислений в будущем”.

Вся суть Nvidia — доказать, что GPU должны стать центром обработки данных, а CPU — уступить место. Экосистема CUDA создана именно на этой идее. Путь Lookaside изначально предполагает, что CPU — главный, что противоречит мировоззрению Nvidia.

Поэтому, когда Nvidia ищет телеком-партнёра, она не может выбрать Ericsson. Она должна выбрать того, кто готов поставить GPU на центральное место.

И этим партнёром стала Nokia.

Именно поэтому эти 1 миллиард долларов — не просто стратегическая инвестиция. Хуанг лично поставил штамп в новой карте AI-нарратива, покупая вход в 500 тысяч базовых станций по всему миру.

По прогнозам аналитической компании Omdia, к 2030 году суммарный рынок AI-RAN превысит 200 миллиардов долларов.

Если всё правильно рассказать, эти 10 миллиардов долларов Хуанга — одна из самых высоких доходностей за всю его карьеру.

Геополитика помогла

У Nokia есть ещё одна тонкая, чувствительная линия.

13 апреля 2026 года аналитик банка США Oliver Wong повысил рейтинг Nokia с “нейтрального” до “покупать”, целевую цену — с 6,87 евро до 10,70 евро. В тот же день акции Nokia выросли на 9,67%, а объём торгов — на 178% по сравнению с трёхмесячной средней.

В отчёте он указал четыре причины, почему Nokia недооценена. Третья — очень аккуратно сформулирована, но смысл ясен:

“После постепенного ограничения Huawei и ZTE в Европе, Nokia фактически стала последним западным поставщиком уровня суверенитета.”

Проще говоря: Европа хочет построить суверенные дата-центры и сети 5G/6G, китайское оборудование не подходит, американских компаний в Европе нет, и единственные западные поставщики — Nokia и Ericsson. Но Ericsson не обладает полным стеком оптоволоконных сетей, Infinera куплена Nokia, а Cisco — американская компания. Значит, европейский суверенный облачный рынок почти полностью достаётся Nokia.

Это классическая “геополитическая арбитражная возможность”. Изменения в международном порядке — большой подарок Nokia. Пока она на рынке, она может получать этот дивиденд.

К тому же, крупные американские облачные провайдеры требуют оптические сети, а T-Mobile делает ставку на AI-RAN. Три потока капитала одновременно вливаются в Nokia.

Рынок начал реагировать только через 18 месяцев

Объединив все эти факты, можно увидеть очень драматическую временную линию:

Июнь 2024 — Nokia объявляет о покупке Infinera

Февраль 2025 — Hotard назначен новым CEO

Октябрь 2025 — Nvidia инвестирует 1 миллиард долларов

Апрель 2026 — банк США повышает рейтинг, акции растут на 9,67%

22 апреля 2026 — отчёт за первый квартал: заказы на AI/облако — 10 миллиардов евро, рост в оптических сетях — 20%

27 апреля 2026 — CFRA удваивает целевую цену с 8 до 16 долларов, акции Nokia достигают новых максимумов с 2015 года

Заметили?

Фундаментальные изменения начались за 18 месяцев до этого. Но рынок только через полтора года связал все эти точки.

Это классический процесс “обнаружения стоимости”. Пока история не раскрыта полностью, все считают её “старым вином в старой бутылке”; как только история становится ясной, оценка уже частично восстановлена.

Сейчас у Nokia цена по прибыли — около 26 раз прогнозируемого PE, для бизнеса с ростом 17% в сфере оптических сетей — это не дорого. Но по сравнению с низкими уровнями начала года, это уже не “забытая акция”.

Китайские инвесторы за последние два года сосредоточены на Nvidia, TSMC, Broadcom, AMD — это движущие силы AI.

Но помимо движка есть и коробка передач, кардан, шины и автомагистраль.

AI-нарратив расширяется — от “чипов” к “трубопроводам”.

Истории о производителях оптических модулей уже идут больше года, и следующими, кто может быть переоценён рынком, станут базовые станции, оптоволокно, электропитание дата-центров и системы охлаждения.

Истории не повторяются, но рифмуются.

Когда действительно приходит новая технологическая парадигма, самый большой альфа-доход может оказаться в тех уголках, которые вы считаете “забытыми”.