a16z：9 изображений, чтобы понять будущее развитие стабильных монет

Статья: Роберт Хакетт, Джереми Чжан, a16z crypto

Перевод: Chopper, Foresight News

Много лет стабильные монеты искали свою основную роль.

Изначально они были всего лишь инструментом для перевода долларов между крупными биржами. Затем стабильные монеты превратились в средство сбережения, став активом для долгосрочного хранения, а не для повседневных расходов. Сегодня все данные указывают на новое направление развития: стабильные монеты становятся ключевой частью глобальной финансовой инфраструктуры.

Ниже представлены девять графиков, иллюстрирующих основные тенденции, лежащие в основе этого преобразования.

Ускорение регулирования стимулирует рост рынка

На большинстве этапов развития стабильных монет неопределенность в регулировании долгое время сдерживала вход институциональных инвесторов. С принятием закона «GENIUS» регуляторная рамка стала яснее. Этот закон не стал источником отраслевых трендов, а лишь ускорил их развитие.

Изменения в торговых объемах стабильных монет после принятия закона «GENIUS»

С принятием закона «GENIUS» в США впервые был создан федеральный регуляторный механизм для выпуска стабильных монет. Визуальные данные подтверждают влияние политики: за несколько кварталов до вступления закона в силу объемы торгов стабильными монетами постоянно росли; после его вступления рост ускорился, и в первом квартале 2026 года объем достиг примерно 4,5 триллионов долларов.

MiCA стимулировала рынок нестандартных стабильных монет

Регуляторная рамка для криптоактивов в Европе, «Закон о рынке криптоактивов» (MiCA), создала более сложную ситуацию. После полного вступления в силу MiCA в конце 2024 года многие крупные биржи начали снимать USDT из-за требований соответствия, что краткосрочно вызвало резкий рост объемов торговли нестандартными стабильными монетами, достигнув пика более 40 миллиардов долларов.

Затем объемы рынка стабилизировались, общий базис значительно вырос по сравнению с до MiCA, и месячные объемы торгов стабильно составляли от 15 до 25 миллиардов долларов. Новые регуляции создали спрос на нестандартные стабильные монеты, ранее практически отсутствовавший.

Расширение коммерческих сценариев использования стабильных монет

Самое важное изменение в структуре рынка — это то, как реально используют стабильные монеты.

Коммерческие платежи с использованием стабильных монет сосредоточены в сфере C2C

По количеству транзакций, транзакции между частными лицами (C2C) значительно превосходят остальные, достигнув 789,5 миллионов за 2025 год. Самый быстрый рост наблюдается в транзакциях между частными лицами и бизнесом (C2B), которые увеличились с 124,9 миллионов в 2024 году до 284,6 миллионов в 2025 году, что дает рост на 128%.

Рост инфраструктуры платежных карт с использованием стабильных монет

Данные по платежным картам с использованием стабильных монет также подтверждают этот тренд.

Проекты по платежным картам на базе Rain (включая Etherfi Cash, Kast, Wallbit и др.) показывают рост: месячный объем залоговых депозитов с почти нуля в ноябре 2024 года до более 300 миллионов долларов в начале 2026 года. Эти средства служат залогом для платежей и не являются прямым расходом стабильных монет, но их рост очень показательен: коммерческое использование стабильных монет в платежах активно развивается.

Заметное ускорение оборота стабильных монет

Оборачиваемость каждой стабильной монеты в обороте постоянно увеличивается.

Динамика скорости обращения стабильных монет

С начала 2024 года скорость обращения (скорректированный месячный объем переводов ÷ рыночная капитализация) почти удвоилась, поднявшись с 2,6 до 6 раз. Ускорение обращения означает, что спрос на транзакции с стабильными монетами растет быстрее, чем их выпуск, что значительно повышает эффективность использования существующих средств.

Это характерно для зрелых платежных сетей: базовая валюта используется с высокой частотой, а не просто пассивно держится.

Изменение структуры транзакций, акцент на платежных функциях

Если исключить транзакции, связанные с обменом и движением средств (большая часть операций с стабильными монетами), то за прошлый год объем платежей между различными участниками оценивался в диапазоне от 350 до 550 миллиардов долларов.

Доминирование B2B-платежей с использованием стабильных монет

Основной сегмент — это корпоративные платежи (B2B), которые остаются крупнейшими. В то же время сегменты личных переводов и расчетов с торговцами быстро расширяются.

Высокая географическая концентрация платежей с использованием стабильных монет

По географическому распределению, активность по использованию стабильных монет неравномерна.

Азия — основной регион платежей с стабильными монетами

Почти две трети транзакций приходится на Азию, в основном на Сингапур, Гонконг и Японию.

Северная Америка занимает около четверти, Европа — около 13%. Латинская Америка и Африка имеют очень небольшой объем, менее 1 миллиарда долларов в совокупности.

Местные стабильные монеты работают на глобальной инфраструктуре

Рост нестандартных стабильных монет, не связанных с долларом, не ограничивается Европой; развивающиеся рынки также быстро их внедряют, причем логика их распространения различна.

Изменения в месячных объемах транзакций с BRLA, стабилкой, привязанной к бразильскому реалу

Бразилия — яркий пример. Объем транзакций BRLA, поддерживаемой бразильским реалом, вырос с почти нуля в начале 2023 года до около 400 миллионов долларов в начале 2026 года, чему способствует интеграция с национальной системой мгновенных платежей PIX.

Снижение роли跨境ных платежей стабильных монет

Долгое время стабильные монеты рассматривались как инструмент для трансграничных переводов, однако доля таких транзакций постоянно снижается.

Доля внутренних транзакций выросла с примерно 50% в начале 2024 года до почти 70% в начале 2026 года. Этот тренд ясно показывает: основная ценность стабильных монет уже не только в трансграничных переводах и обмене валют, а в их постепенной трансформации в локальные инструменты для повседневных платежей, опирающиеся на глобальную инфраструктуру.

Итог

Обобщая все данные, формируется четкая картина отрасли, которая существенно отличается от прежних ожиданий: большинство полагало, что основная ценность стабильных монет — в трансграничных переводах. На самом деле, стабильные монеты проходят глубокую локализацию. В то время как долларовые стабильные монеты остаются доминирующими, рынок все больше расширяет долю нестандартных и локальных валютных стабильных монет, таких как евро или BRL.

Хотя P2P-переводы остаются крупнейшим сценарием использования, доля коммерческих платежей постепенно растет.

Каждый квартал подтверждает: стабильные монеты постепенно превращаются в универсальную публичную платежную инфраструктуру. Они по своей природе глобальны, но внедрение становится все более локализованным.

Отрасль все еще находится на ранней стадии развития, но окончательный облик и структура стабильных монет уже начинают проясняться.